美国预计长期债务销售将稳定持续到2025年 - 彭博社

美国财政部保持其长期债务的季度拍卖不变，并重申其指导意见，预计“在接下来的几个季度内不会增加规模”。

财政部在周三的一份声明中表示，将在下周的所谓季度再融资拍卖中出售1250亿美元的证券，涵盖3年、10年和30年到期的债券。交易商广泛预测了这一结果。

财政部在一份声明中表示：“根据当前预计的借款需求，财政部不预计在接下来的几个季度内需要增加名义票息或FRN拍卖规模。”财政部自5月以来一直使用相同的措辞。FRN指的是浮动利率票据。

考虑到时间的推移以及美国借款的轨迹，一些债券策略师曾警告财政部可能会修订其保持拍卖规模稳定的指导意见。然而，许多交易商预计不会有变化，因为当前的规模——一些处于历史高位——可能足以满足政府直到2025年下半年为止的融资需求。

在大多数交易商和经济学家的观点中，既没有前总统唐纳德·特朗普也没有副总统卡马拉·哈里斯将削减赤字作为其竞选的核心要素，因此在某个时刻增加长期债务销售是不可避免的。

拍卖焦虑

一些拍卖引发了对发行规模的担忧。例如，最新的2年和5年期证券的月度拍卖吸引了高于预期的收益率，展示了这种担忧。

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至于下周的再融资拍卖，1250亿美元将由以下部分组成：

• 580亿美元的3年期票据在11月4日
• 420亿美元的10年期票据在11月5日
• 250亿美元的30年期债券在11月6日

再融资将筹集约86亿美元的新现金。

在三个月的时间里，财政部表示计划使用到期时间不超过一年的票据，以应对任何季节性或意外的借款需求变化。该部门预计将在12月对短期票据实施“适度减少”，然后在1月再次增加。

一些策略师在周三的公告之前警告说，要对财政部的新指引持谨慎态度——因为这是拜登政府的最后一次再融资。根据11月5日总统选举的结果，美国的债务管理策略和人员可能会发生变化。

无论谁获胜，新政府都可能需要在联邦债务上限的限制下运作，该上限预计将在在1月初恢复生效。除非国会迅速重新暂停或提高上限，否则财政部将不得不依赖一系列非常措施，以及减少票据发行和现金余额，以履行其支出义务。

财政借贷咨询委员会，一个由交易商、基金经理和其他市场参与者组成的外部顾问小组，在周三的单独声明中“强调了债务上限限制可能会妨碍政府以最低成本有效融资的风险。”

债务上限

“债务上限缺乏解决方案的风险在于可能破坏美国财政市场的基础，”TBAC表示。“这些事件可能导致显著的经济不确定性，影响金融市场并影响美国信用评级。”

债务上限将在财政部面临高季节性借贷压力时恢复。周一，它建议在截至三月的三个月内面临约8230亿美元的净 借贷需求——这是该季度的创纪录名义金额。该估计假设国会会及时采取行动以提高或搁置债务上限。

“你们多年来听到财政部说，唯一的途径是国会及时提高或暂停债务上限，”财政部金融市场助理秘书Josh Frost在新闻发布会上说。“无论时间上发生什么，我们相信我们在一月份提供的票据发行指导将保持不变，”他还说。

有助于财政部的一个动态是美联储进一步放缓或结束其国债持有的缩减。美联储目前允许 每月最多250亿美元到期而不进行替换——这一动态迫使财政部向公众出售更多。美联储将在11月6日至7日召开下一次政策会议。

关于国债通胀保护证券，或称TIPS，部门再次进行了适度的增加，以维持这些证券相对于整体未偿债务的稳定份额。在截至一月的三个月内，财政部计划：

• 将11月的10年期TIPS再融资拍卖保持在170亿美元
• 将12月的5年期TIPS再融资拍卖增加10亿美元，达到220亿美元
• 将1月的10年期TIPS新发行拍卖增加10亿美元，达到200亿美元

在再融资前的季度经销商调查中，部门曾询问是否应该考虑增加当前的三种TIPS到期品种。

财政部还向TBAC询问了在国债市场中使用数字技术的想法，例如代币化国债的潜在好处和成本，以及区块链的使用。“这些趋势可能对推荐的国债发行”和二级市场交易产生什么影响，”官员们询问道。

周三的声明还详细说明了11月至2月初期间的新回购计划。财政部于5月开始了旨在支持市场流动性的回购操作。9月，它还启动了用于现金管理目的的回购。

TBAC表示，新回购计划“继续适度支持流动性，包括来自现金管理回购的支持。”

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