异国债务狂潮推动资产支持销售创下金融危机以来的新高 - 彭博社

由汽车贷款到飞机租赁再到地铁特许经营费的债务销售已达到自金融危机以来的最高水平，因为银行试图满足新的资本规则，保险公司则渴望获得更高收益的债务。

今年资产支持证券的销售额已超过3130亿美元，超过了2021年的3126亿美元，彭博社的数据表明。根据美国银行的统计，该行采用不同的方法来计算资产支持发行，今年的销售额是自大金融危机以来的最高水平。

大量发行部分源于银行在新的资本规则出台之前将贷款从账簿中剥离，将债务打包成可以出售给投资者的债券。这些公司可能需要在明年开始实施巴塞尔协议III的最终规则，这在许多情况下要求它们减少风险，并用更多资本为贷款提供资金，从而削减潜在收益。

包括保险公司在内的投资者现在急于购买资产支持债务，他们的需求推动了发行量的增加。随着婴儿潮一代的退休，他们一直在购买创纪录的年金来资助他们的退休。反过来，组建这些产品的保险公司希望用提供相对高收益、低信用风险和较长期限的债券来为其融资。

投资者尤其涌向奇特的资产支持债券——这些债券由音乐版权、数据中心和手机塔的收入等现金流支持，而不是更传统的抵押品，如信用卡债务。奇特资产支持证券的销售额已跃升至约880亿美元，相比去年同期的540亿美元大幅增长，彭博社的数据表明。

“市场的整体广度随着更多数字基础设施、音乐版权和手机塔的增加而不断扩大，到目前为止，投资者一直非常乐于接受，”Voya Investment Management的证券化信贷负责人Dave Goodson说。

资产支持证券销售超过危机后记录

2024年的发行量已超过3130亿美元，超过2021年的水平

来源：彭博新闻

今年，发行人将他们的债券与越来越奇怪的抵押品形式挂钩，包括互联网协议地址、向艺术收藏家发放的个人贷款，以及用于整形手术的贷款。以餐厅资产为担保的债券，包括来自特许经营者的费用，也变得越来越受欢迎。三明治制造商Subway在今年早些时候出售了$33.5亿的被称为整体业务证券化的债券——这是同类中最大的一笔销售。

银行证券化销售的上升在汽车ABS领域最为明显。彭博编制的数据表明，银行今年已售出约320亿美元的汽车ABS交易，而去年为210亿美元。

“银行需要在即将实施的巴塞尔III最终框架之前释放出风险基础资本，”Goodson说。“银行无法或不愿意像以前那样融资，正在转向公共ABS市场。”

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银行发行的交易规模也在扩大，因为一些地区性贷款机构在多年缺席后重新回到市场，巴克莱银行的证券化产品承销部董事总经理Brian Wiele表示。

资本要求的增加和对资产负债不匹配的高度关注反过来为保险资本扩展到资产基础融资创造了机会，古根海姆证券的固定收益负责人Cory Wishengrad表示。

保险资本今年在信用市场中是一个主要主题，推动了企业和结构性债务的发展。年金销售在去年创下了历史新高，并且在2024年上半年相比2023年同期增长了20%，根据人寿保险贸易组织Limra的数据显示。

“与短期银行存款相比，寿险和年金公司的保险负债的长期性质更接近于所谓的特殊资产的通常长期、流动性较差的性质，而这些资产相对于传统消费资产如汽车贷款，”Wishengrad表示。“因此，部署保险资本的保险公司和资产管理公司越来越多地寻求投资于这些‘特殊’或‘非传统’资产类别的机会。”

神秘ABS细分市场的最大收益

非传统市场整体同比增长超过300亿美元

来源：彭博新闻

注意：数据截至2023年10月23日和2024年10月28日的一周

根据堡垒投资集团的董事总经理兼结构产品负责人马里奥·里维拉的说法，ABS投资者近年来对可用的不同类型的抵押品和结构也变得更加舒适。

“投资者对这些不同的抵押品类型变得更加聪明，因此需求也随之增加，”他说。“因此，华尔街的银行家自然会填补这一空白。这就是交易量上升的自然原因之一：因为现在有不同的神秘资产可供提供，投资者也克服了学习曲线，找到了它们的位置。”