美元/日元：日元作为最终美国选举避风港胜出 - 彭博社

尽管今年日元表现疲弱，但历史表明，日本的货币仍然有可能成为寻求避风港的投资者在美国总统选举中意外的避风港。

数据显示，在过去的选举中，日本货币的表现超过了美元、瑞士法郎、黄金、国债和欧元等最受欢迎的安全资产。在11月5日投票前，根据彭博社对避险资产和美国股票隐含波动性的分析，日元再次成为极端市场压力时期的最佳表现者。

尽管日元是今年表现最差的十国集团货币，但交易者在市场剧烈波动时倾向于转向日元。前总统唐纳德·特朗普在博彩市场上领先于民主党提名人卡马拉·哈里斯，这给投资者施加了压力，让他们制定计划，考虑第二个特朗普总统任期对各类资产的影响。 明确的结果可能要等到选举日后很久才能达成，这种情况可能会加剧市场各个角落的波动，并推动对安全的追求。

当风险厌恶影响市场时，日元表现优于同类货币

当Vix异常大幅上涨时的平均变化/回报

来源：彭博社，国际清算银行

注：这些数字显示了滚动10周的平均回报。货币指名义有效汇率。Vix的大幅上涨被定义为超过52周平均波动幅度一个标准差以上的跳升。

“日元是美国选举中最好的避风港，”伦敦的先锋国际利率负责人阿莱斯·库特尼表示。 他认为，日元相对于瑞士法郎有上涨的潜力，“因为欧洲的关税言辞远高于一些友好的亚洲国家。”

尽管在10月27日日本自己的选举后存在不确定性。 在该国执政联盟未能在议会中赢得多数席位后，日元下跌了多达1%。 在新政府成立之前可能会经历数周的政治争吵，这增加了对日元的强烈抛售压力，原因是该国与其他主要经济体之间的利率差异很大。

尽管如此，投资者表示，日元仍然具有关键优势。 日本创纪录的3.02万亿日元（200亿美元）经常账户盈余、深厚的日元流动性和相对较低的通货膨胀都使得世界第三大交易货币作为价值储存的吸引力增强。

关税风险也有利于日元。 在竞选期间，日本在特朗普的直接进口关税威胁中基本上逃脱了——这些警告使投资者对潜在的针对国家资产的损害保持高度警惕。 此外，日元在每美元约154的交易水平上，处于历史低廉水平，为在市场剧烈波动或政府干预支持日元的情况下提供了更多上涨空间。

日本银行是目前唯一接近加息的发达市场中央银行。 尽管预计日本银行本周将维持利率不变，但如果日元当前的疲软加剧通货膨胀，年内加息的可能性将可能增加。

日元在东京时间周一下午5点的汇率为153.37兑美元。

安全评分卡

投资者对其他传统避风港的担忧也提升了日元的吸引力。对美国选举的不确定性以及更大财政赤字的前景削弱了对美元和国债的信心。特朗普和哈里斯都没有将减少赤字作为他们竞选的关键要素，这使得债券投资者面临更大的风险。

“如果美国债券市场因财政赤字风险而出现消化不良，那么国债可能不是最安全的资产，因此，美元也不是，”拥有四十年市场经验的顾问斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）表示，他在加拿大CI金融公司的GSFM工作。“日元便宜，而日本央行是为数不多仍在收紧政策的央行之一。”

Pictet财富管理公司认为，欧元面临与美元 平价 的风险，原因是与美国的潜在贸易冲突。瑞士法郎缺乏日元的流动性，而黄金的交易价格接近历史高位，这可能在市场崩溃时限制大幅上涨。

当然，也有不同意见认为日元的吸引力。

摩根士丹利认为，美国国债更能抵御因共和党选举胜利而引发的抛售，根据的说法。考虑到美元在 7500亿美元的外汇市场中占据 88% 的交易份额，美元的主导地位很难被挑战。

日本的基准利率为0.25%，仍然比美国低数百个基点，使得日元成为套利交易的热门融资货币——投资者借入低收益货币以资助在其他地方购买高收益资产。这是导致日元今年疲软的最大因素之一。

“日元曾经拥有经典的避险地位，但我不确定它是否仍然保持这一地位，”新泽西州Bleakly Financial Group的首席投资官彼得·布克瓦尔说。“现在似乎更多地与利率差异相关。”

尽管如此，市场定位表明，与年初相比，投资者对该货币的看法至少不那么悲观。

根据商品期货交易委员会的数据，对冲基金本月早些时候买入了日元，而资产管理公司直到上周也持乐观态度。策略师们还预计，到年底日元平均将升值至143，彭博社的数据表明。

“日元仍然是避险货币，”东京最大的资产管理公司之一日兴资产管理的首席全球策略师直美·芬克说。“如果我们看到风险降低，我仍然预计日元会升值，日元融资的‘套利交易’会解除。”