美国杠杆贷款销售创下纪录 - 彭博社

Paula Seligson, Jeannine Amodeo

今年企业在美国杠杆贷款市场发行了创纪录的9860亿美元债务，主要是为了降低现有债务的利息支出。

这一数字超过了2017年，成为新发行最活跃的一年，根据彭博社自2013年以来收集的数据。今年大部分的发行量来自于企业再融资现有债务或通过重新估值锁定更低的利差。

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正在进行的交易类型突显了投资者面临的市场困难动态：对杠杆贷款的需求过高，而用于收购融资的新债务供应不足。

发行人可以将利差降低四分之一到三分之四个百分点，因为贷款人更愿意接受削减，考虑到融资收购的机会稀缺。那些不接受这种协议的人面临被其他希望将资金投入使用的参与者排除在外的风险。

对于这些投资者来说，可能很难用另一个提供合理收益和足够信用质量的贷款替代其投资组合中的重新估值贷款。

“有一种挫败感，类似于‘这不是刚刚重新估值吗’？”Shorecliff资产管理公司的创始人兼投资总监Grant Nachman说道。“如果发行人调整得太多，就需要付出更多的努力去找到替代品。实际上，努力工作没有替代品。”

借款人则正在利用健康的二级市场交易水平——已经恢复到97美分——来获得更好的贷款条件。

软件公司UKG Inc.在周四重新估值了一笔63亿美元的贷款，这是今年最大的一笔交易。市场创建公司Citadel Securities刚刚完成了一笔40亿美元的重新估值。Fertitta Entertainment，美国亿万富翁Tilman Fertitta的商业控股公司，已经开始联合一笔36亿美元的交易。

需求受到抵押贷款债务工具（CLO）创建增加的推动，CLO是杠杆贷款的最大买家。CLO的发行量同比增长了69%。

尽管新发行的强劲量，集中在再融资和重新估值上，使得美国杠杆贷款市场的规模保持在约1.4万亿美元，依据Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数。

今年，作为收购融资的“新资金”交易——推动杠杆贷款市场规模——仅占总量的约10%。

这一情况正在改变。九月份，几乎20%的发行量来自与收购相关的交易。本月这一势头仍在继续。目前正在进行一个33亿美元的杠杆贷款包的联合融资，以帮助支持对R1 RCM Inc的收购，该公司帮助医院处理账单和支付功能。

预计2025年可能会有更多，因为预计美联储将继续降低利率，这可能刺激收购活动。

“我们对今年剩余时间内杠杆收购交易的大幅反弹没有太多信心，尤其是在选举临近的情况下，”巴克莱银行的信用策略师科里·肖特说。“但我们能否在2025年看到反弹？当然可以。”

翻译：保琳娜·斯特芬斯。

原始备注：美国杠杆贷款销售在重新定价潮中创下9860亿美元的纪录

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