美国杠杆贷款销售在重新定价潮中创下9860亿美元的纪录 - 彭博社

今年，美国杠杆贷款市场发行的债务创下9860亿美元的纪录，主要是为了降低现有债务的利息支出。

根据彭博社整理的数据，这一数字超过了2017年，成为新发行的最繁忙年份，数据追溯至2013年。今年的大部分交易量来自公司再融资当前的义务或通过重新定价锁定更低的利差。

创纪录的年份

2024年美国杠杆贷款的交易量受到交易重新定价的推动

来源：彭博社整理的数据

完成的交易类型突显了投资者面临的痛苦市场动态：杠杆贷款需求过多，而用于收购融资的新债务供应不足。

发行人能够将利差削减四分之一到三分之四个百分点，因为贷款人更愿意接受这种削减，因为缺乏资金收购的机会。那些不愿意接受此类交易的发行人面临被淘汰的风险，因为其他希望将资金投入使用的人会加入进来。

对于这些投资者来说，替换他们投资组合中重新定价的贷款可能很困难，因为很难找到提供合理收益和足够信用质量的贷款。

“有一种挫败感，像是‘这不是刚刚重新定价的吗？’”Shorecliff资产管理公司的创始人兼首席投资官Grant Nachman说。“如果发行人定价过紧，你就必须更加努力地寻找替代品。努力工作是没有替代品的。”

另一方面，借款人正在利用健康的二级交易水平——已经恢复到每美元97美分——来获得更好的贷款条款。

软件公司UKG Inc.在星期四重新定价了一笔63亿美元的贷款，这是今年最大的此类交易。市场做市商Citadel Securities刚刚完成了一笔40亿美元的重新定价。Fertitta Entertainment，美国亿万富翁Tilman Fertitta的控股公司，已开始进行一笔36亿美元的交易。

需求因担保贷款义务的激增而得到提升，担保贷款义务是杠杆贷款的最大买家。担保贷款义务的发行量比去年增长了69%。

尽管新的发行量强劲，但对再融资和重新定价的关注使得美国杠杆贷款市场的规模保持在约1.4万亿美元不变，依据Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数。

规模停滞

美国杠杆贷款市场的规模一直徘徊在1.4万亿美元左右

来源：Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数

今年，“新资金”交易如收购融资——这会增加杠杆贷款市场的规模——仅占总交易量的10%。

这正在改变。在九月份，几乎20%的发行量来自与收购相关的交易。这个势头在本月继续。目前正在进行的是一笔33亿美元的杠杆贷款套餐，以支持对R1 RCM Inc.的收购，该公司帮助医院处理账单和支付功能。

2025年可能会有更多的情况出现，因为预计美联储将继续降低利率，这可能会刺激收购活动。

巴克莱公司的信用策略师科里·肖特表示：“我们对今年剩余时间内杠杆收购供应大幅激增没有太多信心，特别是在选举即将来临的情况下。‘但我们能否在2025年看到它的回升？当然可以。’

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