对冲基金老将罕见地进行新兴市场风险的SRT交易 - 彭博社

一群对冲基金老兵已同意购买来自 美洲开发银行集团 的贷款组合中的部分风险，这标志着一种罕见的资产负债表风险转移，可能成为帮助多边贷款机构增加贷款的模型。

IDB Invest，该集团的私营部门分支，正在将10亿美元贷款组合中的一部分风险转移给以 Newmarket Capital 为首的投资者，Newmarket的联合创始人、对冲基金经理 Mariner Investment Group 的老兵亚伦·巴恩斯表示。根据彭博社看到的细节介绍，该交易将为拉丁美洲和加勒比地区的贷款释放多达5亿美元，以帮助减轻贫困和保护环境。

“这对IDB来说是一个大交易，但更重要的是这是一种新的商业模式，”IDB总裁伊兰·戈尔德法恩在一次采访中表示。“这是可以让我们更接近所需规模的工具。”

莫莉·怀特豪斯来源：Newmarket多边贷款机构面临着扩大运营规模的压力，并希望最大限度地利用其资产负债表，因为发展中国家正在应对气候变化和因新冠疫情而加重的债务负担的综合影响。

与此同时，风险转移市场 正在创下记录增长，这使得银行能够在不削弱其资本缓冲的情况下发放更多贷款。

“现在有一股活动的浪潮，这笔交易将会启动更多的交易，”莫莉·怀特豪斯说，她是Newmarket的董事总经理，曾与巴恩斯在Mariner共事。她表示，Newmarket已经在为一家多边贷款机构准备第三个合成证券化项目，并预计明年会有更多项目出现。

“我们正处于多边机构如何进行更多贷款并与私营部门合作的真正变革的边缘，”怀特豪斯说。

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根据与Newmarket达成的协议，IDB将保留前3%的损失，并将与费城投资经理相关的下一个7%的风险转移。进一步的3%已交给保险公司Axa SA和Axis Capital。总体而言，IDB通过这笔交易减轻了10%的夹层风险，桑坦德银行SA担任结构代理。

这笔交易被称为Scaling4Impact，属于G20为多边开发银行设定的报告中的建议，重点是在未来十年内将贷款能力扩大约2000亿美元。 非洲开发银行是第一家进入SRT市场的多边贷款机构，2018年与一笔10亿美元的私营部门贷款组合相关的交易。投资者由Mariner Investment Corp.牵头，当时巴恩斯和怀特豪斯在该公司担任董事。该交易为投资者带来了11%的回报。

与Newmarket的交易是IDB新型所谓的起源-共享商业模式的一部分。这个想法是将贷款打包给IDB的26个成员国和各个行业，并将其重新包装为私营投资者的标准化产品。

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来自像Newmarket这样的私人投资者的兴趣，正值多边贷款机构面临来自政府股东的融资干旱，许多政府正在努力管理其赤字。与此同时，贷款机构试图在经济发展任务与关注环境因素之间取得平衡，增加了提升其财务实力的压力。

在这种背景下，针对私营部门贷款的合成证券化“在发展和财务上都非常有意义，”克里斯·汉弗莱说，他是智库ODI的高级研究员，并且是G20关于如何提升多边开发银行投资能力的顾问。

白宫表示，多边开发银行“希望将影响力从数十亿提升到数万亿”美元，而与IDB的合成证券化是“一个非常优雅的结构”，有助于提升其融资能力。

Newmarket的巴恩斯表示，IDB交易受益于评级机构提供的关于如何构建证券化以便将其视为资本减轻途径的明确指导。他说，这种清晰度“将成为游戏规则的改变者”。

传统上，多边开发银行必须维持高水平的资本以保护其信用评级——通常为AAA——并保持其融资成本低。白宫表示，IDB交易表明私人投资者愿意考虑不同的风险结构。

“许多私营部门资本参与发展贷款是在高级评级的能力上，有人进来购买AAA票据，”怀特豪斯说。“这非常强大，并且希望能够起到催化作用，以证明私营部门资本在非常不同的风险回报特征上有兴趣。”