东京地铁交易首秀考验日本股票的牛市前景 - 彭博社

Dave Sebastian, Takahiko Hyuga

2024-10-22

东京地铁公司的交易首秀将测试日本股市的牛市前景，因为这是六年来最大的一次上市。

东京地铁的首次公开募股在全球人口最多的都市区内运营着广泛的地下列车网络，筹集了3486亿日元（23亿美元），吸引了投资者对其安全性和可靠性的声誉的关注。这次销售是评估日本股票需求的关键指标，恰逢一场可能影响进一步加息预期的关键选举即将到来。

东京地铁的定价位于区间的最高点，表明对这只稳定股票的强劲需求，吸引了零售买家，且其丰厚的股息收益率也颇具吸引力。这次上市突显了东京高效的政府拥有的地铁系统与纽约和伦敦等主要全球城市的对比，后者受到债务和老化基础设施的困扰。

东京地铁网络地图位于售票机上方。摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg“这是一个具有品牌认知度的有吸引力的资产，”金融顾问公司Astris Advisory Japan的分析师Kirk Boodry表示。“财务状况总体稳定，没有太多波动。”

首次公开募股价格为¥1,200，东京地铁预计2025年3月结束的财政年度每股分红为¥40，提供了3.3%的收益率。根据数据，这一收益率与日本地面运输公司的收益率不足2%相比。

此外，投资者还可以享受如免费火车票和高尔夫等福利，三菱UFJ资产管理公司的执行基金经理富森弘明估计，这将使分红收益率提高到4.9%。在一个多年超低利率使投资者收益匮乏的国家，这是一个有吸引力的选择。

“没有股票交易经验的投资者觉得这就像一个节日，想要申请纪念发行，”FFG证券公司的业务推广部经理德重裕贵说道，该公司是承销商之一。

大和证券研究公司的首次公开募股分析师田中和美预计，股票将在周三以约¥1,500的价格开始交易。

东京地铁每天运载超过650万人次，2024年3月结束的财年利润为463亿日元，比去年增长67%。该公司预计在2025年3月结束的当前财年将增加到523亿日元。

来源：彭博社

注：2024年的数据包括截至10月25日上市公司的IPO收益

东京的地铁以其高效的运营让来自其他主要全球城市的游客感到惊讶，那些城市的地铁系统常常受到延误、故障和罢工的困扰。其顺畅的运营与其他网络（如日本铁路和东京市营的都营地铁）全面整合。

“很久以前建造的地铁系统，包括伦敦和纽约的，正面临基础设施问题，”藤山拓，伦敦大学学院研究交通系统的副教授说。由于乘客数量庞大以及其政府支持的事实，东京地铁的维护相对良好，”他说。

这意味着投资者可以确信能获得公平的价格，DZH金融的田中表示。“有一种不成文的协议，即政府在出售时不会抬高价格，”他说。

相反，东京地铁保守的增长前景和稳定的现金流可能意味着二级市场的上涨空间将有限。

目前，由于每天有数百万乘客和高度集中的运营，东京的铁路运营商中，它可能在盈利能力上保持优势，BI分析师丹尼斯·黄表示。但她说，日本人口的下降将构成风险，扩张可能会在2030年前逐渐放缓。

通勤者在东京地铁公司的地铁站出口。摄影师：大田清志/Bloomberg71岁的村田洋一，一位拥有约30只公司股票的前高中教师，包括Advantest Corp.，表示他决定不购买东京地铁，因为他看不到大的收益。

“股价不会翻倍或三倍，”他说。“我看不到东京地铁未来有太多增长，因为东京的线路数量可能已经达到极限。”

三菱UFJ资产管理公司的智森表示，风险还包括东京地铁与盈利能力较低的小型都营地铁合并，以及某些政府设定的运营成本可能增加。

“这不是一个高增长的资产，”Pictet资产管理公司亚洲特殊情况负责人乔恩·维萨尔说，他管理着一个寻求捕捉长期趋势的股权策略，例如改善日本的公司治理。“这不是一家科技公司或半导体公司，但对于某些投资者，特别是那些更保守的投资者来说，这是一个相当不错的高收益投资提议。”

世界第四大经济体正从数十年的停滞中走出，政府寻求巩固工资增长和通货膨胀，增加对10月27日选举结果的审查。

瑞银苏美信托财富管理公司的日本股票策略师小林千纱表示：“大型IPO对市场是积极的，因为它们增加了对日本股票的关注，因为我们没有很多全球投资者可以购买的大型股票。”