中国刺激措施需要投资者的耐心和成熟 - 彭博社
Shuli Ren
算一算。
摄影师：那边/Bloomberg具有讽刺意味的是，中国国家主席习近平被逼到了与高管们如摩根大通的杰米·戴蒙相同的不舒服境地：急躁的股票投资者正在忽视经营复杂业务的细节，要求简单的数字来证明他们的狂热。
上周，当摩根大通的股价徘徊在历史高点时，戴蒙指出分析师对银行未来净利息收入的痴迷。这只是一个“该死的数字”，可能会因美国经济和收益曲线的形状而发生剧烈变化。“我们在这个无关紧要的事情上花了太多时间，所以你得到一个模型——你模型中的数字，”他说。
彭博社观点谁拥有OpenAI？与CVS不同，沃尔格林有解决其困境的办法致命的凤凰太阳需要更有力的防御波音的工会终于达成了一个合理的劳动协议习近平没有那么直言不讳，但他的政府一定感受到了同样的沮丧。自从北京在九月底宣布一系列不寻常的政策变化，推动股市急剧反弹以来，许多人一直在寻找魔法数字在部长级新闻发布会上。
像风一样骑行
中国股市正在寻找魔法数字以继续反弹
来源：彭博社
需要一个 10万亿人民币（1.4万亿美元）的财政刺激 来继续市场反弹，交易员表示。财政部等机构举行的简报会上缺乏重大数字披露，因此被视为失望，并导致中国股市剧烈波动。
我们本不应该期待圣诞老人。早在2008年，温家宝总理在国务院常务会议上宣布了一个4万亿人民币的方案。这次也应该采取相同的程序。
现在很明显，债务重组是这一刺激计划的核心部分。它有三个主要方面：债务置换以减轻地方政府的财政负担，国家购买未售出的住房以稳定房价，以及为大型银行注资，以便它们愿意向挣扎于交付预售房屋的困境开发商提供贷款。所有的拼图块需要契合，才能实现成功的转变。
例如，财政部承诺进行 近年来最大的一次债务置换 以改善地方政府的财政状况。财政紧缩被视为 今年经济放缓的主要罪魁祸首。随着土地销售减少，各市对企业征收高额罚款，并在财政支出上落后。中央政府现在伸出援手，标志着与以往几年北京坚持地方政府自行解决债务问题的重大政策转变。
困境债务专家
中国承诺进行近年来最大的债务置换
来源：财新
北京应该提供多少帮助是一个复杂的问题。首先，政府需要进行粗略审计，以了解潜在的隐性地方债务有多少——国际货币基金组织估计，截至2023年，表外地方政府融资工具的负债约为60万亿元——以及它愿意承认的预算内借款的比例。当然，中央政府不会承担全部费用，否则就有可能造成道德风险。财政部随后需要与地方政府坐下来决定救助的规模。这个过程需要时间。
尽管如此，政府已经表现出愿意放宽规则并在债务重组的各个方面进行工作。在过去，长期特殊主权债券很少，并用于国家战略目的，例如1998年对大型国有银行进行资本重组，或2007年为国家主权财富基金提供种子资金。新的发行可能用于市政债务置换。与此同时，地方政府专项债券，传统上用于基础设施支出，可能会用于购房。
正如所有困境债务专家所知，耐心与重组密切相关。到目前为止，股权交易者对新政府债券发行的总规模着迷，将这一数字视为财政刺激的简单代理。但他们真正需要弄清楚的是官员们计划如何使用这些资金，以及实际的数学是如何运作的。如果这太多，也许他们根本不应该投资中国。
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