波动的债券市场让交易员在美联储降息疑虑中处于防守状态 - 彭博社
Michael Mackenzie, Liz Capo McCormick
上周，粘性通胀和疲弱的劳动市场数据使交易员削减了对2024年美联储放松政策程度的押注。
摄影师：Ting Shen/Bloomberg随着美联储降息路径的前景变得更加不确定，债券投资者开始采取防御措施。
上周，粘性通胀和疲弱的劳动市场 数据使交易员削减了对2024年美联储放松政策程度的押注，同时也推动收益率达到自七月以来的最高水平。与此同时，密切关注的 预期波动性指标在国债中上升至自一月以来的最高水平。
这使得在全球最大债券市场中决定资金部署变得困难。为了减少对强劲经济、潜在财政冲击或美国选举周围动荡的脆弱性，包括 贝莱德公司、 太平洋投资管理公司 和瑞银全球财富管理在内的资产管理公司提倡购买五年期债务，因为该到期债务对这些风险的敏感性低于其短期或长期债务。
在瑞银全球，Solita Marcelli建议投资于中期到期的资产，如国债和约五年到期的投资级公司证券。
“我们继续建议投资者为低利率环境做好准备，将多余的现金、货币市场持有和到期的定期存款投入能够提供更持久收入的资产，”该公司的美洲首席投资官表示。
Marcelli偏好的收益曲线部分上周表现优于其他部分，因为债券市场因意外增加的每周失业 申请而受到剧烈波动，这一数据超过了美国消费者 价格的略微上升。
对债券市场的影响是，交易者已降低了他们的降息押注，目前仅为接下来的两次美联储会议定价了45个基点的放松，而在9月份的就业报告之前，市场普遍认为会有整整50个基点的降息。与此同时，期权流动性仅针对今年再进行一次额外的降息。一项更复杂的 期权交易则针对今年的一个四分之一点的降息，随后在明年初暂停降息周期。
未来几周仍有大量波动的空间，这不仅仅与美国选举有关，选举将对投资者对美国财政路径的预期产生决定性影响。 ICE BofA Move Index——一个基于期权跟踪预期收益波动的波动性指标——距离2024年的高点不远，显示投资者预计波动不会减轻。
高波动率的利率可能会在接下来的几周内持续，因为投资者在等待财政部的季度公告，预计国债和债券销售将保持 稳定，以及下一个月度就业报告和美联储11月7日的政策决定。
Citadel Securities警告客户要为他们所称的“未来的重大波动”做好准备，尤其是在债券市场。该公司预计美联储将在2024年再降一次，降幅为四分之一个百分点。
Michael de Pass，Citadel Securities的全球利率交易负责人，讨论了公司的增长和演变。他在纽约的Citadel Securities全球宏观会议上与Sonali Basak进行了交谈。
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投资者预计进一步放松，因为他们预计中央银行将在未来几个月内采取不那么严格的利率，以确保经济的软着陆。
“随着选举进入期权价值的窗口，隐含波动率将看起来更高，”BlackRock的基本固定收益组的投资组合经理David Rogal说。该公司偏好中期国债，因为它认为美联储正在进行“从5%到将政策调整到3.5%到4%之间的再校准周期”，只要通胀在降温。
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帮助确立五年期票据作为甜蜜点的是对美国赤字上升的担忧，这对长期国债构成了威胁。
“收益率曲线的短期部分，五年及以下，目前对我们来说更具吸引力，”资本集团的914亿美元美国债券基金的投资总监安莫尔·辛哈（Anmol Sinha）表示。
辛哈表示，他们的定位将受益于“更明显的经济增长放缓或衰退或负面冲击。另一种情况是对更高财政赤字和即将到来的国债供应的担忧加剧，因为长期债券的风险溢价不高。”
‘买入区’
尽管10年期收益率接近4.1%，但在就业数据公布后的抛售也将该基准推入一些长期投资者的“买入区”。
“我们的核心观点是，明年经济确实会放缓，因为美联储的政策仍将是限制性的，”先锋集团的全球利率负责人罗杰·哈拉姆（Roger Hallam）在一次采访中表示。这意味着，对于公司来说，当10年期收益率超过4%时，“有机会开始延长我们投资组合的久期，考虑到明年的这种下行增长冲击。”
他补充道，这将使公司能够慢慢“转向更多的债券超配。”
自九月初以来，先锋集团还受益于国债的战术性做空，因为收益率开始上升。尽管公司仍在进行这一短期交易，但已将规模从最初的水平缩减。
关注事项
注意：美国债券市场将在10月14日因假期关闭
- 经济数据：
- 10月15日：帝国制造业；纽约联储1年期通胀预期；月度预算报告
- 10月16日：MBA抵押贷款申请；纽约联储服务业商业活动；进出口价格指数
- 10月17日：零售销售；费城联储商业前景；初请失业金人数；工业生产；产能利用率；商业库存；NAHB住房指数；TIC流动
- 10月18日：新屋开工；建筑许可证
- 美联储日历：
- 10月14日：明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里；美联储理事克里斯托弗·沃勒
- 10月15日：美联储理事阿德里安娜·库格勒；旧金山联储主席玛丽·达利
- 10月17日：芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比
- 10月18日：卡什卡里；沃勒
- 拍卖日历：
- 10月15日：13周、26周国库券；43天CMB
- 10月16日：17周国库券
- 10月17日：4周、8周国库券