大众汽车在电动车领域的重大押注遭遇中国补贴挫折 - 彭博社

工人在瑞典斯凯莱夫特的Northvolt Ett工厂的食品车旁聚集，时间是2022年2月。大众汽车是Northvolt的投资者。

摄影师：Mikael Sjoberg/Bloomberg 欢迎来到 边缘*。我们是* Monica Raymunt 在柏林，以及 Irene Garcia Perez 和 Giulia Morpurgo 在伦敦，我们正在关注大众汽车面临的众多挑战。我们还有关于The Container Store、巴西航空公司Azul和私募股权支持的公司违约的最新消息。请通过 此链接订阅*。请将反馈和提示发送至* [email protected] 或在X上私信 @irenegperez。

全力以赴电动车

当 大众汽车 押注电动车的未来时，它全力以赴。

现在，随着补贴回撤和中国竞争日益加剧，欧洲最大的汽车制造商被迫调整自己的电动雄心，并同时应对行业合作伙伴的冲击。

德国茨维考大众汽车工厂的员工入口。摄影师：Iona Dutz/Bloomberg大众汽车的电池业务 PowerCo 今年 搁置 公开上市的计划，因为前景黯淡。在其软件部门 Cariad，故障和开发问题导致数十亿的损失，并延迟了盈利的奥迪和保时捷电动车型的生产。这家汽车制造商还在考虑 关闭 德国的工厂，原因是销售疲软。

与此同时，大众汽车在其自身企业之外的投资也在转变。 Northvolt，这家瑞典电池制造商在2023年底时大众汽车持有21%的股份，正在 争取筹集救助资金，因为收入滞后，且 扩张 造成了成本增加。其一个部门周二申请了破产保护。

即使在电动车之外，大众汽车的投资也表现不佳。看看 Europcar，这家法国汽车租赁公司在其 2022年重组 时大众汽车部分持有的公司。Europcar上周报告称，2024年上半年按一种标准计算的亏损为6900万欧元。这与去年同期的1.53亿欧元相比。

大众汽车的股价在疫情后激增后崩溃

来源：彭博社

大众汽车已与 地平线机器人 —— 一家智能汽车计算解决方案提供商 — 以及 汽车制造商小鹏 在中国进行合资投资，并在美国与汽车科技公司 Rivian 合作。

穆迪评级分析师在周五的一份报告中表示，这些举措可能会在中期改善大众汽车的盈利能力。 但他们写道：“这些举措包含重大执行风险。”

穆迪表示，这些投资在2026年初之前不会开始见效。该公司仍然给予大众汽车A3的信用评级，高于垃圾级四个等级，但最近将其信用展望调整为负面，以反映行业和大众汽车战略转型的明显挑战。

S&P信用评级分析师认为，Europcar可能是大众汽车的一个潜在——尽管是适度的——亮点，因为它可以帮助后者为客户开发更多产品，S&P分析师在一份 八月报告中表示。但S&P预测，Europcar在未来几年将占大众汽车总Ebitda的不到2%。

数字分析

穆迪：铂金投资组合的违约数量最高

2022年至2024年8月期间，12家最大的私募股权公司投资组合中的违约情况

来源：穆迪评级

注：穆迪分析了257家在2022年至2024年上半年期间评级的公司，这些公司由前12大私募股权公司拥有。

美国的私募股权支持公司 违约率是非私募股权公司两倍，根据一份 穆迪评级 报告。 在2022年1月至2024年8月期间，12家最大的私募股权公司投资组合中的公司中，有超过14%违约，而非私募股权公司的违约率为7%。 铂金股权 在穆迪审查的26笔交易中记录了10起违约**。**穆迪表示，私募股权支持的公司通常债务更多，信用评级低于同行，这导致了更高的违约率。更高的利率也对企业资产负债表造成了压力，尤其是在许多金融赞助商偏好灵活性的浮动利率债务借款人中。

高度警惕

• 商用卡车零部件制造商 Accuride 在公司在美国货运行业衰退中耗尽现金后申请了 第11章破产 保护。
• 阿尔蒂斯法国 正在 提出一项提案，以给予担保债权人10%至15%的股份，以使他们同意对其持有的资产进行相应的减记。该提案并不设想亿万富翁所有者 帕特里克·德拉希 提供新资金。
• 瑞典电池制造商 北伏特 周一与多个利益相关者会面，因为它 寻求2亿欧元的新资金。北伏特的流动性危机加剧，公司已大幅削减多个项目，以专注于在斯凯莱夫特亚工厂扩大电池单元产量。
• B. Riley Financial的 贷方正在获得更多的监督，包括每周更新公司的流动性和一些交易情况，以努力将这家亏损的投资公司拉出困境。

边缘的笔记

当一位神秘买家收购了超过18%的 容器商店 的股份时，总部的警报已经响起。周二，这家家居用品零售商宣布采取毒丸条款以抵御不必要的收购。

但事实证明 Amit Agarwal 并不是一个想要成为的 Carl Icahn，Jill Shah 写道。他是一位41岁的前专利诉讼律师，来自佛罗里达州圣彼得堡，常在当地的赛百味三明治店工作，喜欢在股市和扑克桌上下注。他已经下注800万美元，认为这家财务困境中的零售商有很大的潜力 — 尤其是如果有真正的收购高手出现的话。

“在这堆混乱中有一颗宝石，它将足够明亮以吸引买家的注意，”他说。但他补充道：“我可能是错的。”

Agarwal的赌注可能很快会变得不妙。容器商店是一家全国连锁店，以其衣橱整理器、储物架和容器箱而闻名，最近表现不佳。在Covid封锁期间，其股票飙升——当时业余投资者纷纷涌入预计会受益的公司——但自2021年3月以来却暴跌了约96%，使其市值降至不到4000万美元。

尽管如此，他仍然看到潜力——尤其是在其Elfa产品线中——并希望成熟的买家也能看到。如果没有，他表示自己已经准备好失去一切。之前的赌注已经足够成功，让他对此心安理得。

“如果它破产了，我将为一堂非常昂贵的课程支付很多学费，但当一个好的资产摆在我面前并且它的交易价格几乎为零时，我必须大规模行动，”他说。“这就像发到一对口袋A。”

关于… Azul 的最新消息

巴西航空公司 Azul 正在努力确保新现金，因为它 与其零部件供应商和飞机租赁公司达成了一项协议，这将使其能够从资产负债表中削减30亿雷亚尔（5.4亿美元）的债务，Rachel Gamarski 和 Giovanna Bellotti Azevedo 报道。该协议引发了公司疲软股票的反弹，给予Azul债务减免，以换取1亿股新优先股。这是唯一一家避免第11章破产的主要巴西航空公司的重要一步。但最终达成协议取决于资本筹集。到目前为止，通过其货运部门出售债务——多达4亿美元——的尝试尚未取得成果。与此同时，本月晚些时候将到期的美元债券利息支付即将到来。尽管分析师表示它可能会支付这笔款项，但在完全清除之前仍有工作要做。“获得新资金仍然至关重要，” Carolina Chimenti，一家 穆迪评级 的分析师说。本周的重新谈判是避免第11章申请的第一步，公司仍在努力。”Azul没有回复寻求评论的信息。

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