强劲的就业报告为结束偏执提供了理由 - 彭博社

Jonathan Levin

一份良好的劳动市场报告。

摄影师：安格斯·莫丹特/彭博社

现在可能是时候摆脱我们对美国劳动市场的偏执，承认经济看起来非常好。

根据一个 估计，国内生产总值在第三季度可能增长了2.5%的年化增幅。通货膨胀正在回落到目标水平。关于家庭储蓄和借贷的大量数据表明，消费者仍然拥有相当的购买力。就业市场一直是唯一的真正问题，工资增长放缓，失业率显著上升。直到现在。

彭博社观点港口工人获得加薪。现在是艰难的部分。中国经济是否已经转机？新的特朗普1月6日简报仍然是个长远的目标‘清洁钢铁’可以复兴美国衰退的锈带最新数据显示，雇主在9月份新增了254,000名员工，这是自3月份以来的最高增幅，超过了彭博社调查中150,000的中位数预测，同时失业率连续第二个月下降。有一些统计上的怪异现象表明这个数字可能略有夸大，但请记住，在这种环境下，最好的工资统计数据是那些稳固但又不 太好 到重新唤起通货膨胀担忧的数字。这个数字恰到好处。

我们回来了么？

9月份的工资新增反弹，暗示着改善的趋势

来源：劳工统计局

让我们先回到8月2日。那天我们得知失业率意外地（且短暂地）上升至4.3%，触发了所谓的萨姆规则，这是一种历史上与经济衰退相关的经验规律。该规则由我的彭博社观点同事克劳迪娅·萨姆提出，指出当失业率的3个月移动平均值比前12个月的低点上升0.5个百分点时，通常意味着你正处于经济衰退中。自1970年以来，这一规则每次都有效。该规则背后的直觉是，动量在劳动市场中是一种强大的力量，因此失业率的相对小幅上升往往会导致连锁反应。被裁员的工人减少消费，这会损害其他行业的收益，从而导致更多的裁员。

到目前为止，这似乎并不是2024年发生的情况，解释可能与失业的构成和更广泛经济趋势有关。

首先，公司从未达到裁员的高峰。失业率的上升在很大程度上反映了寻求工作的工人数量的增加，部分原因是移民流动。对于外部工人来说，劳动市场一直很棘手，但裁员率从未激增，初次申请失业保险的人数也没有。

更重要的是，招聘放缓出现在消费仍然强劲和企业利润创纪录的环境中。许多公司并不是出于必要而减少招聘，而是出于奢侈。显然的生产力提升可能使他们能够以更少的资源做更多的事情，因此许多公司在疫情后招聘的激增后选择了暂停。从战略上讲，公司可能认为在货币政策不确定性和即将到来的总统选举的背景下，等待是明智的。但在8月底，美联储开始明确传达其降低利率的意图，并且自那时以来已经开始了这一过程。随着11月5日的选举即将到来，似乎对一些公司来说，等待可能已经结束。

当然，有很多理由对周五的数字保持一定的谨慎。以色列和伊朗之间不断升级的冲突带来了特殊的不确定性，油价飙升以及可能造成的严重人道后果。

而且一如既往，这只是一个报告。

最近的劳动力市场数据经历了大幅修订。最近一组更新使数字朝着积极的方向移动，但误差范围仍然很大，而且趋势随时可能转向另一个方向。此外，下一份工资报告（10月份的报告预计于11月1日发布）可能会受到飓风海伦影响的抑制。最后，正如我的彭博社观点同事凯瑟琳·安·爱德华在我们周五早上的直播中所说，劳动力市场的关键问题是，实际工资增长是否能够持续几年，使家庭最终感觉通货膨胀的痛苦已经过去。实现这一目标需要找到最微妙的平衡。

尽管如此，我们必须利用眼前的信息。表面上看，最新的数据暗示劳动力市场的降温可能已经减缓甚至停止。美国经济中唯一真正不确定的因素今天看起来明显不那么不确定。总是有额外的风险潜伏，但我认为值得花点时间来感受一些积极的能量。

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