默多克的收购仍然在Rightmove的错误一方 - 彭博社
Chris Hughes
摄影师：彭博社/彭博社鲁珀特·默多克迄今为止让Rightmove Plc抵制他的收购要约变得容易。三次微弱的提议对英国房地产网站的董事会施加的压力不大，董事会尚未同意开始谈判。如果这位媒体大亨想赢得这场战斗，他现在必须提供一个决定性的推动。
在澳大利亚上市的REA Group Ltd.，由默多克的新闻集团控制，正在采用英国并购中的标准战术——低价进入，然后公开逐步提高，毫无疑问希望Rightmove的股东能促使公司走上谈判桌（如一些现在所做的那样）。第一次现金和股票的提议定价为在默多克的兴趣上个月公开之前，Rightmove价值的不足30%的溢价。第三次提议，本周被拒绝，基于本周初REA的股价，价值761便士每股。这相当于37%的溢价，使Rightmove的估值达到60亿英镑（80亿美元）。
彭博社观点你需要工作350年才能匹配你的首席执行官的薪水对印度来说，这不是邻里中的好日子四方机制需要更多拜登的热麦克风中国时刻中国对美国TikTok禁令的沉默说明了一切这远未达到击倒的地步。如果你认为Rightmove的股票在可预见的未来几乎没有机会达到那个水平，那它是有吸引力的。确实，Rightmove在过去五年基本上没有任何进展，因此你可能会怀疑。但后视镜在这里并没有帮助。Rightmove是一家相对年轻的公司；它在去年才获得了第一位外部首席执行官约翰·斯万斯特罗姆。他正在从住宅物业广告多元化到抵押贷款经纪、商业物业和房东服务。在收购兴趣浮现之前，公司已经对这一战略进行了硬性数字的规划，包括目标在2028年实现4.2亿英镑的营业利润。这将比今年预期的水平高出50%以上。
如果穆尔多克提出全现金报价，这可能是一个诱人的替代方案，而不是冒险让斯万斯特龙将Rightmove拖出困境。但REA希望主要以其自身股票支付。Rightmove的一些股票可能由禁止持有非英国公司股票的基金经理持有。他们将不得不出售，尽管REA承诺会在伦敦上市。出售的越多，REA的股价就会受到越大的压力，从而降低收购的实际价值。
能够持有澳大利亚股票的Rightmove投资者面临另一个担忧，即REA令人羡慕的估值——远高于同行的预期利润倍数——如此之高，唯一的方向只能是：下跌。他们也可能会抛售任何作为支付收到的REA股票。
这些不利的技术细节已经部分反映在REA的股价中，自从开始追求以来下跌超过10%。这一跌幅可能也预示着穆尔多克必须提高报价才能胜出。但如果达成正式协议，情况可能会更糟——然后套利者会蜂拥而入，他们的策略将涉及对REA进行卖空。
痛苦之家
在对达成交易的怀疑中，Rightmove的股票落后于REA的报价
来源：彭博社
如果穆尔多克不打算放弃，他能做什么？一个选择是直接向Rightmove股东以当前水平进行敌意收购。他只需赢得一半股票的所有者以获得控制权——而且只有少数大型持有者。然而，在没有Rightmove授予的尽职调查的情况下提出报价将是有风险的。
REA可以重新调整提案，增加更多现金，以给Rightmove投资者更大的确定性。不过，这也可能无效。投资者不喜欢在股票历史最高点以下出售。在这里，这个数字是每股800便士——离REA最新的提案不远；你可以理解为什么Rightmove的所有者可能更愿意坚持。以该水平的正式报价将比8月底的预报价高出44%。许多收购英国公司的买家被迫支付远高于此的溢价。
最后，默多克可以通过最后的现金甜头来解决价格和结构问题，这使得假定的报价价值达到了一个以八开头的数字。这可能会考验他的杠杆容忍度。但这也会给Rightmove带来一些真正的工作，以证明拒绝的理由。
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