穆尔多克的REA无法期待对Rightmove收购的开放机会 - 彭博社

Chris Hughes

对还是错的举动？

摄影师：西蒙·道森/彭博社在房地产上冲浪，窥视他人厨房的照片，查看房价是英国人最喜欢的消遣之一。难怪外国投资者在英国的房地产门户网站中看到了机会。周一，来自澳大利亚的REA集团有限公司的消息引起了关注，该公司由93岁的媒体大亨鲁珀特·默多克控制，正在关注领先的房地产网站Rightmove Plc。正如每位房地产专家所知，查看很容易——而购买却很难。

Rightmove的股票在过去几年中经历了困难。它在周五的收盘价几乎与2019年底持平，公司的估值为44亿英镑（58亿美元）。尽管这是英国最主要的房地产网站，但投资者有很多担忧。超低利率时代的结束抑制了房地产市场，竞争也因美国CoStar集团最近收购较小竞争对手OnTheMarket而加剧。CoStar已标明了激进的扩张计划。

彭博社观点债券市场担心共和党全面胜利的“已知未知”计算你拥有的艺术品的真实价值英国抵押贷款贷方规避预算僵局世界第二大使用材料需要改造Rightmove的利润率已经是该行业中最高的之一。投资者可能会认为该公司的最佳年份已经过去。该公司有一个战略，计划在住宅房地产之外多元化，进入抵押贷款经纪和商业房地产等领域；股市希望看到它的成果。

热门物业？

在REA的兴趣出现之前，Rightmove的估值远低于同行

来源：彭博社

注意：企业价值相对于未来12个月的预计息税折旧摊销前利润。

正如Peel Hunt的分析师指出的，这使得Rightmove成为欧洲最便宜的上市分类广告公司之一。在REA的兴趣浮出水面之前，这家英国公司的交易利润约为息税折旧摊销前利润的15倍。根据彭博社的数据，同行的平均值为21倍。

在REA考虑的跨境合并中，节省成本的空间有限。这通常会限制竞标者能够支付的溢价。但低起始估值为在英国获得主导地位提供了缓冲。Panmure Liberum的分析师认为，成为第一大物业门户的最便宜方式是收购Rightmove，而不是收购OnTheMarket并试图扩大其规模。

改善空间有限

Rightmove已经是最盈利的分类广告业务之一

来源：彭博社

注意：最近报告的财年的息税折旧摊销前利润率。

穆尔多克可能也会在这里简单押注于房地产市场的复苏，因为英国利率在8月降息后正在放松，而新当选的工党政府已将住房建设作为政策优先事项。REA在非住宅物业分类广告方面的专业知识可能有助于Rightmove更成功地扩展到这些新领域——这在澳大利亚求婚者对其现金和股票收购兴趣的解释中确实有所暗示。

最后，REA也有融资优势。其股票的价格是Rightmove的近两倍的市盈率。这对于筹集资金或将股票作为Rightmove股份的部分支付是有帮助的。

尽管如此，穆尔多克的投资者仍然感到紧张，从REA的股价下滑可以看出。部分下滑可能反映了对发行新股以融资交易的担忧，包括英国投资者可能抛售作为部分支付而发行的任何此类股票的风险。REA股价的波动也可能正确反映出Rightmove的投资者将抵制除非是绝对优厚的报价。英国收购的近期历史是高溢价以补偿低起始估值。Panmure Liberum的分析师在这里呼吁60%的溢价——这在英国已不再罕见。

好的，这样的报价在这里可能有些牵强。即使是30%的溢价，交易的成本也将约为57亿英镑。Rightmove表示其目标是在2028年实现约4.2亿英镑的营业利润，税后回报可能不会高于中低个位数百分比——除非REA能够创造一些协同效应或显著更快地实施Rightmove的战略。

显然，Rightmove并不能完全依赖REA可能带来的许多东西。正如Panmure所指出的，将现金从股票回购转向投资可能会加速商业计划。而且，如果穆尔多克无法支付一个机会主义的价格，他的兴趣是否会持续也并不明确。更多来自彭博社观点：

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