7-Eleven收购将扩展日本的并购胃口 - 彭博社

Gearoid Reidy

我可以喝点咖啡来配合这次收购吗？

摄影师：Akio Kon/Bloomberg

7-Eleven便利店的体验对现代日本来说是如此典型，以至于有时很难回想起它并不是日本的。

日本的第一家于50年前在东京的丰洲开业，第一件出售的商品是一副太阳镜。当时，它是根据从美国引进的模式开设的首家特许经营店；几十年后，日本的便利店体验变得如此成功，以至于日本的分支收购了其美国母公司。

但现在，如果Alimentation Couche-Tard Inc.如愿以偿，业务可能会重新回到北美控制之下。加拿大Circle K的运营商对7-Eleven母公司Seven & i Holdings Co.的大胆出价，根据彭博情报，可能高达860亿美元，这在零售行业引起了波澜——并在一个Seven（该店通常被称为）已成为国家机构的国家引发了寒意。

彭博社观点布朗夫曼的派拉蒙出价未能超越埃里森的习的供给侧良方失去了魔力哈里斯和沃尔兹可以为芝加哥带来世俗性——以及世界‘DEI 雇佣’ 并没有降低标准。我们提升了它。正如零售空间自7-Eleven首次出现以来发生了翻天覆地的变化，国家的并购环境在15年前也已面目全非，当时为了防止外国收购而团结一致的景象屡见不鲜。去年，政府推出了 新指南，旨在进一步震撼日本的收购市场，敦促董事会在面对收购要约时考虑对股东的利益，并要求对过去可能被轻易拒绝的竞标进行“真诚考虑”。

尽管如此，接受对Seven & i的收购，这一交易将远超以往外国收购日本公司的规模，感觉有些牵强。这不是一个匿名的零部件制造商，而是一个在全国每个县都有的、深受喜爱的品牌，每天有约2000万人光顾，占总人口的六分之一。

7-Eleven 也是便利店领域的终极先锋：它在1970年代首创了 饭团 的销售，并通过及时库存管理建立了种类繁多、价格便宜、出乎意料的营养食品。使顾客能够随时支付账单或提取现金，打破了下午3点和周末关闭的银行垄断。从引入实惠的新鲜咖啡到最近计划与Domino’s Pizza Inc.在餐食配送上竞争，Seven不断使其商店变得更加不可或缺。在灾难时期， 便利店 现在被当地人和当局视为重要的生命线。

但这些都没有给投资者留下深刻印象。自从2015年第三点公司创始人丹·洛布（Dan Loeb）入股以来，公司进行了大量变革。它任命了现任首席执行官和洛布的宠儿井阪隆一，缩减了超市业务，出售了Sogo-Seibu百货公司连锁，并启动了股票回购。但即便如此，股票仍然在洛布宣布入股之前的水平徘徊。对近期市场表现的不满导致ValueAct资本管理公司试图罢免井阪。

管理层最近的一步是积极扩展其在美国的便利店业务，他们相信可以通过推出日本风格的食品选项来获利。随着收购要约的提出，担忧将在其本国出现——在日本， 便利店 仍占七和伊的运营利润的40%以上——Couche-Tard的收购将带来低于预期的体验。

这些提升到十一

海外的7-Eleven对七和伊的底线越来越重要

来源：彭博社

日本消费者常常抱怨海外商店选择少、服务质量差。这是日本零售业多年来成为多家公司坟场的原因之一：从沃尔玛和特易购到家乐福（Couche-Tard也曾试图收购），许多公司带着盛大的气势和削减成本的计划来到日本，却发现当地消费者对在其他地方有效的做法嗤之以鼻。

正如我的同事克里斯·休斯所 指出，为了成功收购，Couche-Tard 需要“更好地管理并提取那些期望的规模经济”——这将使焦点放在那些让 便利店 体验如此受到游客和 TikTok 用户喜爱的美好但非必要的清单上。尽管运营的商店数量远少于 Seven & i，Couche-Tard 的价值几乎是其目标的两倍。虽然这在很大程度上归因于日元疲软，但这并不是唯一的因素。

假设正式的出价真的出现，它可能会面临监管审查。但各类日本公司的管理层不应指望这能拯救他们。此次出价应作为一个警告：改善企业估值并不是一种可有可无的选择，就像一份不必要的美味 便利店 鸡蛋三明治，而是迅速成为一种生存问题。

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