7-Eleven在收购提议中应获得的不仅仅是投资者的主导地位 - 彭博社

Gearoid Reidy

一个机构。

摄影师：Shiho Fukada/Bloomberg

距离Alimentation Couche-Tard Inc.收购日本Seven & I Holdings Co.的首次报告已经过去两周，公众舆论的战线正在划定。

有报道称，目标公司正在寻求日本 政府保护，以应对根据该国的外汇和对外贸易法案提出的收购，这让一些人开始质疑这是否是“昔日的日本公司”。人们已经在讨论，如果拒绝这家加拿大公司的收购提议，将是对 锁国时代反对外国参与的回归——相反，接受收购尝试将强调日本最近的转变。

彭博社观点债券市场担心共和党全面胜利的“已知未知”计算您拥有的艺术品的真实价值英国抵押贷款机构规避预算僵局世界第二大使用材料需要改造我们暂时不要急于结账。首先，Couche-Tard尚未提出关于这笔交易的 任何 信息，从每股报价到如何打算比现有管理者更好地管理7-Eleven的示范。尽管将该连锁店视为像核电站一样的国家基础设施可能是机会主义的，但7-Eleven的价值不仅仅在于其对股东的价值。

7-Eleven 已成为日本社区的重要地方中心，特别是在农村地区，过去的小型独立商店已无法再维持运营。该连锁店的全国覆盖和规模经济使其美味、营养的食品选择能够惠及那些原本孤立的老年人。当 便利店在去年元旦发生的能登地震后几周重新开业时，地方社区欢庆不已。

人们对 Couche-Tard 提高利润率的历史潜在好处给予了很多关注。新老板能否从特许经营中榨取更多利润？几乎可以肯定。你认为普通的 便利店 每家店需要 3,000 种商品， 其中约 70% 在一年内更换吗？可能不需要。这正是为什么 7-Eleven 不仅是日本的国宝，也是外国游客如此喜爱的原因。Couche-Tard 可能知道如何更高效地经营企业。但它能否将这个企业 管理得更好？

虽然对日本资本主义的想法容易过于夸大，但诸如 sampo-yoshi 这样的理念仍然在发挥作用，这是封建商人用来形容对买方、卖方和社会整体都有利的交易的短语。 渋沢栄一，他构建了日本现代资本主义思维的基础，认为私营企业不仅有责任为公共利益做出贡献，而且这种贡献本身有助于创造一种让每个人都受益的遗产。

利益相关者资本主义，股东并不是唯一关注的焦点，直到最近在海外逐渐获得关注。最近，这一理念似乎在受到攻击，背景是围绕多样性、公平和包容等话题的文化战争。 在日本，这些冲突的影响较小，管理者在思考时仍会考虑股东、供应商、客户和员工，而不是像美国那些竞争激烈的公司。

对这一提议的合理谨慎并不意味着要回归低效的过去。在经历了几十年投资者几乎被忽视的时期后，日本可以承受给予他们更多的发言权。但它不应该滑向股东至上。

要看这条滑坡可能导致的结果，可以考虑另一个最近的故事，与7-Eleven不同，引发了在日本的强烈反响——化工制造商DIC Corp.计划关闭一个备受喜爱的艺术博物馆。

根据外部董事会的建议，该公司计划关闭位于东京外约一个小时车程的川村纪念DIC美术馆，该馆收藏了莫奈和雷诺阿的作品。“如果将博物馆仅仅视为一个拥有的资产，很明显，从资本效率的角度来看，它并不一定被有效利用，”DIC在一份声明中表示。

资本效率固然重要，而DIC，作为激进投资者Oasis Management Co.的亏损目标，1可能需要更多的资本效率。但是在讨论艺术时，是否还有比“企业价值改善委员会”更冷漠的说法呢？这个说法源于这个建议。博物馆对股东的价值可能微乎其微（尽管他们可以获得免费票），但对当地社区和游客的更大社会价值又如何呢——更不用说世界，能够欣赏这些作品，而不是将它们锁在保险箱里。与之相比，资本效率对投资者的好处似乎不过是一个四舍五入的误差。

这种思维的尽头在哪里？慈善事业、社区外展和其他社会公益行为的价值并不总能用资产负债表的项目来衡量。这就是为什么日本的铁路公司仍然运营那些多年亏损的线路。在纯粹的股东至上的视角下，它们应该被关闭。然而，它们——以及它们支持的地方社区——却依然存在。

从备受喜爱的英国巧克力品牌Cadbury Plc.被Kraft Foods Inc.收购，到波音公司与麦道公司的合并，甚至是华特迪士尼公司收购星球大战，很容易找到交易最终恶化受人喜爱的机构的例子。负责管理日本常常被低估品牌的商业经理在权衡像Seven & i这样的交易潜在好处时，应牢记这一点。

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