高通-英特尔的做法：祝半导体巨头好运 - 彭博社
Chris Hughes
目标。
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有机会主义——还有高通公司的方法来收购英特尔公司。这家收购型半导体巨头由于两者市值之间的巨大差距，有机会尝试这样一个重大交易。问题是，成功交易仍然面临许多障碍。
英特尔是芯片行业的传统名称。高通收购它将创造历史。这无疑是主要吸引力。“英特尔内部”将变得令人悲伤地讽刺。
双方的命运发生了相当大的转变。自2024年初以来，英特尔的股价下跌超过50%，在《华尔街日报》报道高通的兴趣之前，该公司的市值在周五收盘时为930亿美元。高通的股价上涨近20%，市值达到1880亿美元。仅在一月份，高通的市值远低于其目标。现在它可以考虑一个交易，其中它将处于主导地位。
关系破裂
高通的市值今年已超过英特尔
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商业理由更为平实。正如彭博情报所指出的，高通将获得多样化：合并将减少高通对手机的依赖——目前约占销售的75%——通过增加来自个人电脑和数据中心的芯片收入。
彭博社观点“购买美国制造”政策并未帮助美国人Sonos 如何搞砸了一款应用并激怒了客户拜登-哈里斯经济在威斯康星州闪耀美国的财政例外主义过于真实还有一个事实是，英特尔在相对于主要竞争对手台湾半导体制造公司多年表现不佳后，似乎正处于财务低谷。根据高盛集团的研究，预计这家美国公司的利润今年几乎没有，明年的营业利润将恢复到30亿美元，2026年将超过70亿美元。其他分析师认为恢复速度可能更快。还有什么更好的时机可以出手呢？
买入低谷？
高通对英特尔的策略正值其目标公司的收入触底
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注意：2024年和2025年的共识预测由彭博社汇编。
给英特尔的市场价值加上常规的三分之一收购溢价，加上180亿美元的净债务，总交易价值可能达到约1420亿美元。如果买方能够做到这一点，并通过协同效应加速英特尔的复苏，那么未来有可能实现可观的回报。
彭博新闻报道，高通的策略是针对整个芯片制造商。显然，它可能无法保持100%的控制权。资产出售将是缓解反垄断监管机构要求的必要措施。这在一定程度上是有帮助的，因为它缩小了任何交易的整体规模。但这也带来了以火售价格处置资产的风险。几乎不可能有简单的预防性解决方案。考虑一下克罗格公司和阿尔伯森公司——他们的杂货联合在两年前宣布了一个即插即用的反垄断分拆。仅在上个月，联邦贸易委员会的案件才进入法庭。
不仅仅是监管机构需要安抚。为什么由帕特·基尔辛格领导的英特尔要合作？没有公司的管理团队或股东愿意在股价低迷时达成交易——除非通过交易进入扩大的公司提供非常高的溢价或某种价值创造。
英特尔已经承受了暂停分红的痛苦，以资助转型投资。因此，股票在八月份暴跌近30%，而且自那时起股价几乎没有恢复。通常，等待收购目标的股票从打击中恢复一点会更好。这样股东可能就不太可能感到被利用。
便宜得像薯片？
英特尔的股市估值处于同行集团的较低水平
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注：企业价值与未来12个月的预估税前、利息、折旧和摊销前收益之比。
目前，英特尔出现了潜在的替代方案，这引发了关于收购是否是解决其困境的必要或甚至是最低风险解决方案的问题。收购公司阿波罗全球管理公司提议对英特尔进行50亿美元的“类股权”投资，彭博新闻周日报道。这可能使非高通的未来更具吸引力。
最重要的是，英特尔是一个目标，其深层的运营和战略挑战可能并不能仅通过新所有权来解决。成功的关键在于高通是否能够更好地运营其期望的收购。当你偏离核心业务时，这可能会有更大的问号。
这里与Capital One Financial Corp.在二月份对信用卡同行Discover Financial Services的倾斜有一些相似之处——另一笔交易因目标公司发布盈利警告后股价出现分歧而得以促成。这也面临着巨大的监管风险。底线是，即使美国的反垄断机构急于对每一笔合并进行斗争，机会主义的诱惑仍然超过了反垄断的威慑。
所以你看到了。收购英特尔需要双重斗争来赢得目标和监管机构的支持，最终结果是这笔交易在战略和财务上看起来都很冒险。但这将巩固高通和英特尔在科技和并购历史上的地位。
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