油商面对没有中国牛市因素的新世界 - 彭博社

bloomberg

2024-09-12

在过去二十年中，中国首次不再被视为推动全球原油需求的引擎，这对本周在新加坡举行的APPEC石油会议上聚集的许多交易员和高管来说是未知的水域。

中国的经济放缓形势严峻，房地产市场低迷，消费者信心疲弱。再加上由于人口老龄化、能源转型以及对大型基础设施投资依赖减少而带来的结构性变化，这对石油来说是坏消息。

对于原油商和分析师来说，这意味着需要进行重大调整。

“我和我的交易员们进行了内部讨论。我问他们一个问题——你们交易了多久？他们会说10年，”恒力石化国际有限公司的首席执行官Janet Kong说，该公司是中国最大的私营炼油厂之一的交易部门。“我的回答是，你们并没有真正交易一个中国不是看涨因素的世界。”

全球最大原油进口国的需求在经历数十年的增长后下降

来源：彭博社

注：根据政府数据计算的表观需求

中国发展成为全球最大的石油进口国，支持了数十年的原油价格，并为从上海到迪拜和伦敦的商人提供了商业机会。对低位GDP增长的容忍——甚至可能错过今年5%的目标——使得这种局面难以维持。

一项非正式的彭博社调查显示，在亚太石油会议期间，十位分析师和交易员认为，中国的石油消费预计在2025年增长不超过30万桶/天。这比国际能源署的最新预测低约25%国际能源署和石油输出国组织的预测要低。

调查显示，今年预计将增加20万桶/天。

受访者要求匿名，因为他们的观点并不公开，他们提到电动车的渗透率提高、液化天然气动力卡车的稳定增长以及政府对原油进口和燃料出口的限制。此外，北京几乎没有多余的储存能力来扩大其战略石油储备。

“从结构性角度来看，中国现在看起来不太可能再成为石油需求的巨头，甚至可能对其他商品也是如此，”能源方面有限公司的分析师，包括阿姆丽塔·森和莉维亚·加拉拉提，本周早些时候在一份报告中表示，“我们仍然相信政府不会允许经济增长崩溃，但在可预见的未来，增长无疑会乏善可陈。”

其他亚太石油会议的与会者，包括恒力的孔，提到了石油需求的变化性质。用于生产纤维等产品的化学原料占国家总消费的三分之一——约500万桶/天——随着道路运输的绿色化，这一比例可能会增长。但孔表示，这些商品的“半衰期”远长于燃料，这意味着随着时间的推移，精炼的原油会减少。

更多APPEC新闻：
Trafigura表示油价将进入60美元区间，但警告不要过于悲观
Gunvor通过北美交易扩大石油业务，首席执行官表示
过剩供应对石油交易商构成更大担忧：能源日报

中国的挑战性前景给新加坡的年度活动蒙上阴影，该活动是亚洲最大的石油会议。随着布伦特原油接近71美元，世界第二大经济体几乎没有复苏的迹象，交易商和炼油商正准备迎接利润下降。

尽管如此，中国的炼油能力仍在持续增加。中国石化的镇海和中海油的大谢炼油厂的扩建，以及山东裕龙石化的新建绿色工厂将增加合计74万桶/日的产能。

然而，世界第二大石油消费国将不得不接受加工率低于70%的现实，彭博社调查的交易商和分析师表示。

并不是所有人都在预测中国化石燃料消费的峰值 — 或者放弃北京提升增长的潜力。Trafigura集团首席经济学家萨阿德·拉希姆表示，中国每年仍在增加800万到900万辆新燃烧发动机汽车。

“对我来说，如果你在增加新车辆，那就感觉不到巅峰，”他说。

其他人也同意，即使在一个不那么依赖商品的环境中，仍然有增长的空间。

“如果中国经济改善，我们会看到更多的非必要驾驶，”菲利普斯66国际贸易市场分析主任Sri Paravaikkarasu说。“但我们都应该接受未来几年中国需求增长放缓的现实。”

财务主管在北京正在测试通过鼓励需求来刺激经济的新方法，打破了长期以来的做法，因为对国家增长目标的威胁不断增加。

中国已强烈建议其汽车制造商确保先进的电动车技术留在国内，知情人士表示，即使他们在全球范围内建立工厂以逃避对中国出口的惩罚性关税。

台风贝宾卡预计将于周一早晨袭击中国东海岸，威胁带来过量降雨，可能会扰乱炼油厂和液化天然气进口终端，并瘫痪交通。

上海的铅期货可能正在触底，因为中国冶炼厂削减产量以提高利润。

(除非另有说明，所有时间均为北京时间。)

9月12日，星期四：

星期五，9月13日：

星期六，9月14日