美国可转换债券发行量骤降，市场波动，利率不确定 - 彭博社

近期市场的不安导致潜在可转换债券发行者之间出现分化，这在很大程度上取决于他们的信用评级和由此带来的利息节省。

摄影师：卡尔·库特/盖蒂图片社美国股市在八月的剧烈波动使可转换债券发行者感到不安，这种情况可能会持续到九月，因为利率的变动仍然悬而未决。

根据彭博社汇编的数据，本月美国仅发行了价值20亿美元的新债券，远低于去年同期的76亿美元。

这种放缓发生在一系列混合经济数据让市场感到困惑之际。月初的 经济放缓迹象 导致标准普尔500指数的 最大抛售 出现于近年来。这也使得Cboe波动率指数（VIX） 飙升 至疫情以来未见的水平。但这被上周的数据所抵消，数据显示了 消费者韧性 和 通胀下降，这引发了 今年股票市场的最佳一周，并将VIX带回到混乱开始之前的水平。

八月美国可转换债券发行令人失望

本月市场波动压制了发行者的反弹希望

来源：彭博社

注：截至8月20日的2024年8月数据

“我们在很短的时间内完全逆转了许多市场波动，”高盛集团全球可转换债券融资负责人迈克尔·沃里斯说。

股票交易员现在 急切期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话，以获取关于中央银行预期降息周期的时机和范围的指导。但可转换债券的发行者和投资者可能会在此之后继续盯着屏幕，以进一步确认经济的健康状况。

沃里斯在一次采访中表示：“初步降息应该是积极的。真正驱动情绪的将是对美联储以一种能够让他们在未来几个季度继续降低利率的方式处理通胀的信念。”

今年发行可转换债券的窗口特别狭窄，尤其是由于总统选举波动的潜在影响，11月和12月的情况更是不确定。考虑到本月的剧烈市场波动仍历历在目，一些发行者可能还希望在9月18日结束的美联储会议上获得一个明确的信号，从而进一步缩短发行时间框架。

未达预期

根据彭博社汇编的数据，今年美国可转换债券的新发行额为430亿美元，预计将超过2023年全年近560亿美元的筹集额。然而，考虑到八月的放缓，沃里斯表示，全年发行量可能会低于预期的1000亿美元。

最近的市场波动已经导致潜在可转换债券发行者之间出现分化，这在很大程度上取决于他们的信用评级和由此带来的利息节省。

“一些投资级发行者正在旁观，因为可转换债券与普通债务之间的节省已经缩小，”ICR Capital LLC的可转换和股权衍生品顾问负责人Syed Raj Imteaz说。“另一方面，评级较低的发行者在考虑可转换市场时更加积极，因为他们看到的股价波动。”

Acasta Partners的投资组合经理Michael Gunner对此持乐观态度。“在我们看来，市场仍然会有大量新的可转换债券发行，”他说。

例如，三家数字资产矿商——Core Scientific Inc.、Bitdeer Technologies Group和Marathon Digital Holdings——在上周筹集了总计8亿美元，当时市场恐慌指数VIX迅速从接近66的日内高点回落至20以下，股票持续上涨。

展望未来，预计将有超过1000亿美元的美国可转换债券在2026年前到期，因为它们通常会通过新的可转换债券进行再融资。而且，随着美联储开始降息，但节省利息的提议依然存在，这可能会得到评级公司和非评级公司持续发行的推动。

“在接下来的一年半内，75或150个基点的降息不足以削弱可转换债券相对于普通债务的吸引力，”高盛的Voris说。“但这确实使它们更接近。”