美国的ESG债务市场面临缓慢死亡 - 彭博社

Caleb Mutua

本来这些债券应该改变世界，但美国的公司和银行对出售它们的兴趣越来越小。

融资企业环境项目的债券，或激励企业改善治理或实现社会目标（如促进性别平等）的债券，今年的销售额下降。截至8月16日，美国公司仅售出182亿美元此类债务，称为环境、社会和治理（ASG）债券，这是自2019年125亿美元以来的最低金额，数据显示由彭博社汇编。销售下降的同时，其他投资级公司债务的销售却激增。

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银行和投资者列举了一系列原因导致销售下降。来自德克萨斯州和堪萨斯州等州的共和党政治家试图阻止政府机构在购买证券时考虑ASG问题。越来越多的投资者开始质疑这些债券是否达到了其目标，或者只是“绿色洗涤”。而与ASG问题相关的美国基金今年的平均回报率为14%，低于标准普尔500指数的回报率。

这意味着与几年前相比发生了转变，当时可持续债务基金的需求激增，因为投资者呼吁寻求旨在改善世界的资产，尤其是在新冠疫情和乔治·弗洛伊德被杀引发的社会动荡之后。由于这种需求，企业在2021年发行了创纪录的945亿美元的ESG债券。

ESG债务的政治化也侵蚀了发行人在ESG市场繁荣时期享有的价格优势。关注环境的投资者以前会给予发行人丰厚的绿色溢价，即发行人的绿色债券与非绿色债券之间的差额。但这种价格优势在美国高等级市场上逐渐消失，导致投资者的胃口减弱，使得美国企业在市场上变得不那么有吸引力。

特别是，推动美国绿色债券市场在疫情期间发展的新发行人已经开始撤退。新发行人通常需要起草一份债券框架，描述收入将如何使用，支付费用让第三方验证该框架，并承担每年向投资者报告收入使用情况的负担。

首席财务官们有时也不得不停止他们的融资计划，因为对衰退的担忧和中央银行加息使全球债务市场动荡。当发行窗口打开时，财务主管们优先考虑执行简单的交易，而不是需要更多时间的绿色债券。

“当一个人担心市场未来的波动性时，他会专注于现在关闭交易，”Prologis Inc的资本市场高级副总裁Tracy Patel说。 “如果再加上他们可能没有框架以及绿色溢价不确定的事实，当一个人处于这种情况下，他会面临延迟吗？这可能是财务总监正在评估的事情。”

美国六大银行，曾经是这些债券的常规发行者，也已撤退。根据彭博社汇编的数据，去年他们共同筹集了32亿美元的ESG债务，这是自2018年以来的最低水平。花旗集团仍然是唯一一家在今年发行了基准规模ESG债券的华尔街大银行，而美国银行——美国最大的ESG债券企业发行者——最后一次进入市场是在2023年6月。这两次发行均在欧洲高评级市场进行。

“我们的可持续债券发行通常与我们的全球债务发行相吻合，而后者随着时间的推移持续减少，”美国银行的一位代表在声明中表示。

毫无疑问，并不是所有人对美国ESG债务市场的未来持悲观态度。

“虽然美国市场可能不会那么频繁地看到标记证券的发行，但美国公司并不一定以不同的方式运作，”德意志银行全球ESG和可持续金融负责人Emily Kreps说，并且她是美洲ESG负责人。她指出，企业战略通常设定为五到十年，这意味着领导者可以继续长期执行这些战略。

“我不认为美国的绿色债券市场会消失，而是会继续发展，并与全球同行越来越不同，”他表示。“一些行业，尤其是那些传统上难以放弃的行业，将有机会寻求与转型创新相关的融资。这可能比其他行业在全球范围内发展得更快。”

在美国以外，发行者正在以加速的速度出售ESG债券。根据彭博社收集的数据，截至8月16日，全球销售额已超过6600亿美元，比去年同期增长了6.9%，因为包括首次发行债券的主权国家在内的发行者正在推动销售。在主导可持续债务市场的欧洲，企业绿色债券今年增长了2.5%，大致与普通债务增长2.4%相符。

尽管如此，像爱尔兰建筑材料公司CRH Plc这样的企业在考虑发行ESG债务时，迄今为止仍然犹豫不决。

“从财务角度来看，这没有意义，”CRH的首席财务官吉姆·敏特恩说。“利息票息没有竞争力来支持投资。这必须是有意义的。”

彭博新闻社联系了至少两打在美国总部的公司，这些公司过去曾发行ESG债券，包括该国六大银行以及苹果公司、亚马逊公司、万事达卡公司和沃尔玛公司。

除了BofA、Prologis和CRH之外，其他所有公司都拒绝发表评论或未回应评论请求，其中一些公司将彭博社转介到其最新的绿色债券报告。

翻译：保利娜·斯特芬斯。

原始备注：美国ESG债券市场面临缓慢死亡，销售额达到五年低点

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