利率削减：对抗通胀者的不便真相 - 彭博社

Marcus Ashworth

欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德，左起，日本银行行长上田和夫，以及美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔，下周将返回怀俄明州的杰克逊霍尔，寻找可持续经济增长的道路。

摄影师：彭博社/彭博社政治与美联储政策最好分开。

摄影师：斯蒂芬·马图伦/美联社北美接近并维持所有主要中央银行遵循的神圣2%通胀目标的最后几步需要改变策略。在过去两年中，经济数据依赖的口号不断被灌输给我们，使利率保持在较高水平更长时间。随着情绪转向降息，这种理念面临着变得有些不便的危险。

七月美国和英国消费者价格通胀数据本周预计都会上升。这可能会混淆精心制定的中央银行信息，即限制性货币政策即将结束。预计下个月美联储将广泛跟随已经采取降息第一步的欧洲中央银行和英格兰银行。但正如彭博社首席英国经济学家丹·汉森简洁地指出：“在通胀上升时放松政策的光景并不乐观。”

美国通胀略有上升

适度的增长不应妨碍预计在九月的美联储降息

来源：劳工统计局，彭博社

有一个解决方案：减少对月度数据的依赖，并强调预测的复杂性。这还有一个反映常识的额外好处。在疫情以来巨大的经济波动之后，数据的不可靠性使得预测经济结果变得更加困难。例如，英国国家统计局在收集 劳动力调查 的艰难只是冰山一角。

彭博社观点提醒：通胀仍然比任何事情都重要想要乌克兰和平？让它在俄罗斯发动攻击特朗普回到推特上，但选民呢？中国的新互联网身份证显示了习的 insecurity利率制定者知道，保持货币政策如此紧缩超过两年会加大脆弱经济前景的风险。如果通胀数据波动，而失业或银行贷款等其他信号闪烁着黄灯，他们需要一个退出条款。

恰逢其时，澳大利亚储备银行副行长安德鲁·豪瑟发表了一篇题为“当心假先知”的演讲，警告关于 对预测的过度自信。豪瑟的分析为七月英格兰银行首席经济学家休·皮尔的演讲增添了一些实质内容，他曾表示“我们必须对任何一两次发布能为我们的评估增加多少保持现实。”豪瑟在英国中央银行度过了大部分职业生涯，建立了作为 创新思维者的声誉。他可能在表达许多中央银行界人士的信念。

也许这并不是巧合，下周在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度 美联储研讨会的标题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。这正值美联储也微妙地从主要关注通货膨胀转向其任务中的失业方面。

英格兰银行行长安德鲁·贝利在8月1日的货币政策审查中甚至没有试图向市场发出信号。“我不会给你们关于未来利率路径的任何看法——我只是说我们将从一次会议到下一次会议。”贝利将此描述为一个新的框架，“在这个框架内，我们正在审视高于数据的政策。”这是一个故意的重大变化，旨在将货币政策委员会的关注点从特定的数据发布转向使用“所有可用信息”的新框架。

英国服务业滞后

服务业通胀在上升过程中滞后，尽管整体CPI大幅下降，仍然如此。

来源：彭博经济学

这意味着政策制定者给自己更多的灵活性，而不被波动的经济数据所束缚，尤其是之前神圣不可侵犯的“三大支柱”，即服务业通胀、劳动力市场紧张和私营部门工资增长。尽管6月服务业CPI再次显著高于预期，英格兰银行的降息仍然具有重要意义。这表明中央银行希望市场定价关注他们所说的内容，而不是让参与者自行决定对高度专注的预测和结果的看法。这也为在经济开始挣扎时进行政策变动提供了灵活性，可以被视为一种保险。

中央银行家们转向灵活的方法来消灭通货膨胀，而不再仅仅关注滞后数据，这让人感到耳目一新。我们都能看到相同的统计数据；我们支付中央银行家的费用就是为了他们的专业洞察和判断。

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唐纳德·特朗普似乎对他的计划非常认真，该计划让总统在货币政策中发言，这一提议将破坏数十年来美联储的独立性，扰乱市场，并损害国家长期控制通货膨胀的能力。这是主要政党总统候选人提出的最糟糕的经济提议之一。

这个想法首次在四月的一篇震惊的《华尔街日报》报道中被提及，引用了匿名消息来源，我的彭博社观点同事泰勒·科恩 在当时写到。然后上周四，前总统 在马阿拉歌的新闻发布会上阐述了他对此事的看法，他的竞选搭档JD·范斯在周日CNN播出的采访中为该提议辩护。到现在，任何倾向于轻视这一威胁的人都应该重新考虑。