标准普尔指数：在周三美国通胀报告后预计将出现更多波动 - 彭博社
Jess Menton
一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社华尔街的夏季遗忘即将达到高潮，所有目光都集中在本周的消费者价格报告上，交易员希望这能为联邦储备委员会提供开始降息所需的弹药，以便在九月份的下次会议上进行。
但目前的赌注是更多的波动性。
上周的一些剧烈波动使得Cboe波动率指数，或称VIX，衡量标准普尔500指数的价格波动幅度，达到了自2020年疫情高峰以来未见的水平。根据平值看跌和看涨期权的成本，交易员们预计标准普尔500指数将在周三消费者价格指数报告发布时向任一方向波动1.2%，根据花旗集团的说法。
如果这一定价在周二收盘时保持不变，那么它大致与8月23日的隐含波动相符，届时主席杰罗姆·鲍威尔预计将在杰克逊霍尔经济研讨会上发表讲话，以及8月29日，即Nvidia公司财报发布的次日。
“期权市场尚未发出股票的全清信号，”衍生品分析公司Asym 500的创始人洛基·费什曼表示。“当波动性高时，历史上是购买股票的好时机，但在某种程度上这已经发生，因此消费者价格指数将是一个重要的催化剂。”
更重要的是，虽然标准普尔500指数从周一的3%暴跌中反弹——这与一项巨大的、日元驱动的套利交易的解除相吻合——上周收盘大致持平，但期权专家并不完全看好这一复苏。
昂贵的保险
保护SPDR标准普尔500 ETF信托基金（或SPY）在接下来的30天内下跌10%的合约，约为自去年10月以来的最高水平，是从10%反弹中获利的合约的两倍，彭博社的数据表明。
交易员质疑，考虑到鲍威尔可能会制定降低利率的计划，通胀数据公布后他发言时的隐含波动是否会更高。他本月晚些时候的信息可能会帮助投资者预测明年预计会有多少次降息，因为他在7月底暗示政策制定者更接近于在9月尽早降低借贷成本。
“我们正处于一个拐点，以前被视为坏消息的经济数据现在被认为是好消息，因为这将成为迫使美联储转变的催化剂，”德克萨斯州奥斯汀的Sage Advisory的联合首席投资官兼董事总经理托马斯·乌拉诺表示。“但如果数据继续疲软，这种背景将让股票投资者失望，并导致股票的更大波动。”
也就是说，美国10年期国债的基准收益率已回到最新就业报告发布前的水平，抹去了大部分近期急剧下跌的幅度，此前失业率连续第四个月上升，这加剧了人们对联邦储备激进货币紧缩抑制经济的担忧。
事实上，包括在下次会议前发布的8月就业报告在内的劳动市场数据，对交易者来说与通胀数据同样重要。联邦储备官员越来越强调他们对充分就业的使命以及管理价格压力的责任，上个月失业率上升至4.3%，远高于联邦储备对年末失业率的预测。
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“劳动市场正在放缓，我们必须非常重要的是，不要让它放缓到自我陷入衰退的地步，”旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利在8月5日表示。
倒挂信号
两年期和10年期国债收益率之间的差距在本周初首次在两年内正常化，这一变化在之前的四次衰退前都曾发生。此后，随着焦虑的减退，它再次出现倒挂，但现实是，自疫情颠覆正常商业活动以来，经济并没有发出可靠的信号。
“所有在资本市场上积累的量化宽松资金，然后通过私人信贷分配进行分配，已经减弱了倒挂收益曲线的影响——但这并不意味着这个概念毫无用处，”Sage Advisory的Urano补充道。“它仍然是相关的，只是现在需要更长的时间来显现。”
根据摩根大通的跨资产策略负责人Thomas Salopek的说法，股市中对增长风险的持续担忧导致了头寸重的动量交易和防御性领导的逆转。他预计股票将面临更多痛苦和剧烈波动。根据彭博社汇编的数据，标准普尔500指数在过去10个交易日中，平均每个交易日的峰值波动幅度为2%，是自2022年11月以来的最高水平。
这解释了为什么交易者预计周三的通胀报告会有显著的波动。核心CPI数据剔除了波动较大的食品和能源成分，预计环比上涨0.2%，同比上涨3.2%。这接近美联储的2%目标。
但如果这个数字明显高于或低于预期，交易者可能会重新调整他们的预期。这可能会引发另一轮市场混乱。
“如果美联储因为经济放缓而大幅降息，这在历史上对股票回报并不好，”Evans May Wealth的管理合伙人Brooke May表示，她的公司正在大量购买大型科技股。“但经济并没有人们想象的那么糟糕。我预计会有更多的波动，并且不会对未来几周股票的进一步下跌感到惊讶。”