日本银行对日元和利率的评论让交易员猜测其真实意图 - 彭博社

银行七月会议的意见总结显示，九名董事会成员中的一些强调货币政策将保持宽松。

摄影师：小山宗一郎/Bloomberg日本银行行长植田和男的政策正常化在本周市场动荡后变得更加艰难，使他面临多重风险。

当他在2023年4月接任日本银行行长时，植田继承了一个几乎不可能退出的复杂货币框架。在超过十年的非常规货币宽松后，该银行持有超过一半的日本政府债券市场。然而，在3月结束全球最后一个负利率后，植田似乎正顺利朝着正常化迈进。

植田和男在7月31日的新闻发布会上。摄影师：近藤明夫/Bloomberg然后市场在7月31日第二次加息后的几天内爆发了波动。许多交易员指责日本银行通过预示进一步加息引发全球市场波动，副行长内田信一介入以向投资者保证，在市场不稳定时中央银行不会加息。

根据乐天证券经济研究所首席经济学家安田信康的说法，日本银行对动荡的反应可能加剧了其挑战。他表示，内田将市场状况作为政策因素引用，打破了中央银行迄今为止遵循的数据依赖方法。

“日本银行搞错了，”前日本银行官员的安田说。“货币政策的语言应该是数据。”

这些评论使得该银行的政策优先事项变得模糊。

“这次崩盘的主要原因是对美国经济硬着陆的担忧，但日本银行制造了不必要的噪音，”前日本银行官员、现任瑞银证券经济学家的安达正道说。“政策决定本身就存在问题，但沟通也存在问题。”

日本银行并不是唯一面临沟通挑战的机构。多年来，世界各地的官员有时在金融市场的反响中挣扎。

当美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2018年12月表示美国中央银行的债券投资组合收缩处于“自动驾驶”时，这帮助引发了四天的下滑在美国股市。接下来的一个月，美联储发出信号，表示将放弃进一步加息，并将灵活减少债券持有量。他的前任本·伯南克在2013年暗示美联储将很快开始逐步退出量化宽松，导致全球金融市场大幅抛售，这一事件后来被称为“缩减恐慌”。

在某种程度上，投资者在经历了如此长时间的日本银行稳定政策后，市场的波动性在日本当局准备退出时变得不可避免。

“这是20多年来首次全面加息，”野村研究所高级首席研究员、曾在二十年前担任上田董事会成员时的秘书的井上哲也说。“当然，这会很困难。”

木内隆秀，前日本银行董事会成员，他在前任行长黑田东彦任内始终反对创纪录的货币宽松，表示如果有什么的话，植田应该更早采取第二次加息。

木内说：“日元贬值，股市上涨过多。”他补充道，考虑到非常规宽松持续的时间，金融市场上各种头寸已经积累起来。“头寸越过度，之后的调整就越可能变得剧烈，”他说。

市场尚未平静。尽管日经225指数的隐含波动率在该指数近期上涨后有所平静，但截至7月31日的日均水平仍约为今年的两倍，之前市场崩盘开始。投资者对日本资产前景的不确定性依然很高，周五一个期权市场的指标显示，日元预期波动幅度约比其10年平均水平高出60%。

前货币政策执行董事百濑和夫表示，日本银行需要观察市场尘埃落定的情况。

百濑说：“现在很难判断失败正常化的风险。”他补充道：“不过可以说的是，这可能需要比之前想的更长的时间。”

在7月的决定之前，中央银行面临着异常的政治压力。执政党两名高级成员对日本银行政策和日元贬值发表了看法，似乎在倡导加息以支持货币。

日本主要反对党自此批评日本银行的加息决定，党内高级成员安住淳表示植田将很快被召入国会。

“毫无疑问，日本银行将政策利率提高至0.25%的决定已成为日本货币政策的一个重大转折点，对股票和货币产生了影响，”安住周一对记者说。“在国会讨论日本银行未来的举措，以及政府如何看待日本经济所处的环境，包括全球经济，是非常重要的。”

一个国会委员会将于周二召开会议，决定何时召唤植田和财政大臣铃木俊一进行质询。

阅读更多关于日本银行和日本的内容：
* 日本银行的“损害控制”让交易员对真实目标感到困惑 * 日本变成全球投资者担忧的中心 * 日本官员努力在市场剧烈波动后恢复平静 * 日本银行因市场崩溃后的加息时机受到抨击

“我为植田感到遗憾，因为日本银行被视为市场动荡的‘罪魁祸首’之一，”前首席货币官员山崎达夫说。“每个人都对植田持负面看法，但加息决定帮助纠正了日元的疲软，这是一个主要关切。”

另一个即将到来的风险是执政的自由民主党的领导选举，定于秋季举行。根据谁获得最高职位，中央银行可能面临意想不到的新压力。

最终，日本银行需要在其政策沟通中紧密关注数据，乐天的Atago表示。

鉴于上田将不得不继续应对对美国经济的担忧，他表示，中央银行在沟通方面正处于困难时期。

“日本银行必须非常小心。”

日本银行行长上田和夫上周传达了一个明确的信息——疲软的日元是一个风险，利率可能会继续上升。

交易员对上田明显的鹰派转变反应激烈。日元对美元上涨超过3%，日本股市遭遇自1987年以来最大的暴跌。对此，他的副手内田新一本周传达了一个新信息——只要市场动荡，利率上调就不在考虑之中。