日元美元：日本在春季两次干预外汇市场以支持日元 - 彭博社

在不到一周的时间里，日本彻底颠覆了世界对其市场和经济的预期。

这个国家在金融界曾是宠儿超过一年。其疲软的货币推动股市创下历史新高，并在数十年后重新点燃了通货膨胀。然后，日本央行在上周三加息，行长植田和男表示他打算继续加息，这帮助引发了日元的急剧上涨以及全球市场的剧烈波动。交易员和投资者被迫放弃基于宏观观点的策略，即日本的货币将保持疲软，利率不会过快上升。

“毫无疑问，这对市场来说绝对是新领域。现在我们有一个似乎决心摆脱多年零利率或负利率政策的日本央行，四处都在进行灵魂的拷问，”Grant Samuel Funds Management的顾问斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）说道，他曾是黑石集团（BlackRock Inc.）的基金经理。“日本现在处于新兴担忧的中心——涉及一切，股票、债券、日元、信用，所有的一切。”

日本市场的波动性剧烈，日经225指数在周一遭遇了自1987年以来的最大暴跌，但在第二天又猛涨了10%。这种剧烈波动对该国的政治和家庭产生了影响，因为市场动荡可能影响消费者信心以及日本脆弱的脱离通缩的进程。更让投资者困惑的是，在日本央行副行长内田信一表示只要市场不稳定，央行不会加息后，日元在周三贬值了约2%。

“风险在于，由于市场的不确定性增加，消费和投资可能会受到抑制，”住友三井银行的首席外汇策略师铃木宏文表示。“如果这种情况持续下去，可能会影响商业行为和家庭。”

分析师表示，市场的初步历史性抛售表明，任何希望从日元疲软和日本股票广泛反弹中获利的动量交易都已被抹去。日元的飙升也使得今年最有利可图的市场策略之一受到影响：套利交易，即借入日元投资于其他全球资产。日元的反弹引发了对这些交易的获利了结和关闭头寸的潮流，进一步加剧了货币的上涨。

“与之前套利交易迅速平仓的情况相比，这种过度反应表明，日本的情况比经济衰退的担忧更复杂——如果这种情况持续下去，可能会产生全球影响，”贝莱德的全球首席投资策略师魏丽表示。

政治家和商业领袖一直在努力缓解担忧，特别是在扩大免税投资账户方面——这是一个旨在让人们将截至3月存放在银行账户中的超过1万亿日元转移到市场的倡议。留在市场的外国投资者可能会更加关注那些在改革、商业增长和资产负债表管理方面表现出色的公司。

“我认为现在是一个适合基本面分析的市场——自下而上，而不是自上而下，”伦敦的Pelham Smithers表示，他的公司专注于日本的亚洲公司研究。“如果你是一个选股者，未来将是一个有趣的时刻。”

有一种新兴的 观点认为日本央行的举动是一个失误，并受到政治压力的影响，因为几位知名政治家在最近几周对日元疲软提出了批评。这可能会危及日本政府与中央银行之间的关系——并影响岸田文雄总理下个月连任日本执政党的竞选，Credit Agricole的首席经济学家相田拓司表示。

其他人支持日本央行的举动。野村控股公司的交易和投资银行业务负责人克里斯托弗·威尔科克斯表示，考虑到该国的宏观环境，利率的上调是 正确的决定，因为改变数十年的宽松货币政策必然会带来干扰。

“他们一直知道，解除宽松将会非常困难，”威尔科克斯说。“所以我认为日本央行的做法非常聪明。”

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市场的下滑也可能引发股票回购的增加，因为公司利用较低的股价。监管机构和海外投资者一直在推动企业采取更有利于股东的政策。

“这个机会是独特的，”杰富瑞的股票分析师阿图尔·戈亚尔说。“抛售创造了一个合适的时机，因为一些公司即将公布业绩并召开董事会，可能会有一些公司宣布大规模回购。”

在寻找由日本银行创造的新环境中的机会以及随之而来的市场动荡时，投资者普遍认为他们需要重新评估自己对这个国家的认知。

“唯一的应对策略就是抛弃你几十年来的应对策略，”米勒说。

根据今年早些时候关于政府干预记录的报告，日本在4月至6月期间两次进入外汇市场。

财政部在4月29日和5月1日进行了货币干预，具体情况详见周三发布的截至6月的季度日常操作报告。当天分别花费了相当于5.9万亿日元（406亿美元）和3.9万亿日元来支撑日元，当时日元已达到数十年来的低点。