Pimco的伊瓦斯金看到前方“颠簸的、颠簸的道路”将帮助债券 - 彭博社

丹尼尔·伊瓦斯金

摄影师：米莎·弗里德曼/彭博社丹尼尔·伊瓦斯金，太平洋投资管理公司的首席投资官表示，市场动荡加剧、经济数据疲软和交易拥挤的危险组合——在更热的政治背景下——使得债券成为进入今年剩余时间的最佳防御性投资选择。

全球市场因上周美国就业数据低于预期和日本基准利率上调引发的波动性激增而陷入动荡，导致股票暴跌，投资者纷纷逃离 涉及借入日元的投资。这一动荡使得投资者涌向美国国债，进一步加剧了已经强劲的反弹，周一收益率降至一年多以来的最低水平。

尽管最近几天相对平静的感觉有所恢复，但货币、股票和风险较高的信用领域进一步动荡的可能性，以及潜在的经济风险，支持了债券的投资理由，伊瓦斯金在周三的采访中表示。他还指出，美国和全球的政治冲击也不能被排除在外。

“投资者仍然应该保持防御性思维，”伊瓦斯金说，他于1998年加入Pimco，并在2014年接替前任比尔·格罗斯。“我们可能会面临一条颠簸的道路。”

Ivascyn，54岁，帮助管理价值1583亿美元的Pimco收入基金，这是最大的主动管理债券基金。今年迄今为止，该基金回报率为4.1%，超过了同一时期彭博美国综合债券指数的2.2%增幅，并击败了82%的同行。

自7月中旬以来，美国就业市场的放缓趋势和较低的通胀推动了国债市场的广泛上涨，交易员们纷纷押注美联储需要积极降息以保持经济平衡。周一，随着股票下跌，所谓的日元套利交易受到强烈压力，债券市场一度预计美联储将在年底前降息约150个基点。

周四尘埃落定时，两年期和十年期国债收益率回升至4%左右，而交易员们仍倾向于在9月中旬的会议上进行半个百分点的美联储降息，年底前再降半个百分点。

谈到中央银行与市场之间的紧张关系，Ivascyn表示市场定价“可能对降息过于乐观”，但这一新观点反映了对经济前景的概率变化。今年早些时候，许多投资者支持美联储能够通过逐步降息实现软着陆的观点，而现在交易员们担心美联储可能将利率维持得过高过久，使衰退成为可能。

“确实有一些经济情景可以证明利率曲线中的定价是合理的，”他说。“硬着陆的概率已经上升，如果之前是15%到20%，现在可能高达25%或30%。”

Ivascyn表示，Pimco在市场急剧反弹时减少了对债券的敞口，并将采取战术性的方法，如果收益率进一步上升，将增加对国债的敞口。“我们在两年期债券上回到了4%，如果市场在这里削减一两次，我们会增加更多的战术久期，”他说。

这位债券经理认为，股票可能会受到盈利衰退、利润增长放缓或某些行业面临挑战的考验，这些挑战会渗透到信用市场。在任何这些情景下，拥有顶级债券的理由仍然存在，即使在最近几个月的反弹之后，因为它们仍然看起来“相对于股票和其他更经济敏感的资产而言便宜，而后者则处于昂贵的一侧。”

Pimco管理着1.88万亿美元的资产，Ivascyn表示，“美联储在9月降息的概率很高，他们可能在年底前再降几次。”他说。“如果经济或就业形势进一步恶化，或者通胀以更快的速度下降，那么美联储可能会加快降息。”

在去年十月国债收益率超过5%达到峰值后，Pimco认为，随着通胀被视为减缓，2024年在超过二十年来最高的美联储政策利率下，债券基金将对投资者变得具有吸引力。

阅读更多：Pimco表示“世代重置”将推动债券复苏

截至今年七月，Pimco Income吸引了152.5亿美元的净流入，其管理资产达到1583亿美元，创下其报告的最大月末基金规模，数据来自Morningstar Direct。这标志着从美联储加息周期造成的动荡中完全恢复，2022年投资者撤回了230亿美元，这是自17年前推出以来的最大撤资。

截至目前，今年91%的资产至少为10亿美元的债券基金表现优于综合指数，这是自2012年以来的最佳表现，数据由彭博社汇编。

作为一名长期投资的债券经理，Ivascyn总结道：“从三年或五年的角度看债券，它们的吸引力比几个月前稍微降低，但即使在2.5%的通胀环境下，4%的10年期收益率在长期来看仍然相对于股票或现金具有相当好的价值。”

在最新的美国劳动力市场数据帮助缓解对全球最大经济体更明显放缓的担忧后，股票强劲反弹，债券下跌。

S&P 500的所有主要组别均上涨，该指数有望创下自二月份以来的最大涨幅，因为数据显示美国初请失业金人数降幅为近一年来最大。随着经济焦虑的减退，国债在整个收益率曲线下跌——此次抛售主要由短期债务驱动。在250亿美元的30年期债务销售后，债券保持亏损——这一销售被一些交易员视为“疲软”，但并不“如预期的那样糟糕”。