特斯拉股票在机器人出租车日活动推迟后失去动能 - 彭博社

Craig Trudell

埃隆·马斯克。

摄影师：谢尔盖·加蓬/法新社/盖蒂图片社史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷/彭博社 感谢阅读超驱动，彭博社关于汽车世界未来的通讯。

反思机器人出租车

这本该是特斯拉展示一些机器人出租车的日子——这是埃隆·马斯克早在四月设定的日期。

特斯拉首席执行官最近确认他已将发布会推迟到10月10日，表示他希望在揭幕之前对车辆进行一些重要的更改。我的同事达娜·霍尔和埃德·拉德洛上个月首次报道马斯克已下令进行设计修改，负责该项目的团队需要更多时间来制造额外的原型。

彭博社超驱动ChargePoint推出新插头以适应特斯拉和非特斯拉车型本田利润因美国销售强劲、日元疲软而创纪录电动车火灾促使韩国停车场禁令和安全担忧电动车基金流出达到16亿美元，特朗普的担忧加剧了经济放缓延迟让人失望，因为该事件作为一个闪亮的物体，分散了对特斯拉 销售下滑的注意。这个转移注意力的策略非常成功——从四月开始的11周内，特斯拉 增加了3860亿美元的市值。

在过去一个月中，特斯拉已经失去了大部分这些收益。机器人出租车发布的轻微延迟并没有帮助，但更重要的问题是最终事件的实质。最近的发展表明，这将不过是一个宣传盛会，而特斯拉通过让客户在较松的安全控制下测试其技术，正在危害驾驶者的安全。

特斯拉短暂的机器人出租车上涨

其估值在短短11周内飙升了3860亿美元

来源：彭博社

特斯拉在将机器人出租车上路方面的一个指标是全自动驾驶，这是该公司 误导性命名的驾驶辅助系统，实际上并没有使其车辆实现自主驾驶。

被称为FSD的系统在穆斯克和他的粉丝们在X上被不断炒作，但在华尔街的声誉并不算好。Piper Sandler的看涨股票分析师亚历山大·波特在7月28日的一份报告中提到这一点，标题为：“特斯拉可能已经解决了自动驾驶难题。别翻白眼。”

“我们认为投资者已经习惯于忽视特斯拉的夸大其词。我们理解这一点，”波特写道。“毕竟，埃隆·马斯克自2017年以来就一直在过度承诺。在过去四年中，FSD系统进行了90多次更新，但完全自动驾驶的特斯拉仍然不存在。为什么最新的FSD更新会有所不同呢？”

波特写道，特斯拉最新版本的FSD在他看到的用户评论中似乎是“革命性的”。在三天后发布的后续报告中，波特表示，他的一些客户怀疑社交媒体帖子是否可靠，因此他将他们指向一个名为 FSD社区追踪器 的众包数据集。

特斯拉车主已向该追踪器提交了超过167,000英里驾驶的数据，这听起来很多。然而，在周三，马斯克的一位副手在X上发布消息称 已经驾驶了超过16亿英里 的FSD。因此，在讨论追踪器的数据是否可靠收集和报告之前，众包的数据量只是FSD总驾驶量的一小部分。

特斯拉Model S的内部。摄影师：彭博社/彭博社在特斯拉未公开报告详细数据的情况下，其他华尔街分析师采取了不同的方法来评估该公司在自动驾驶方面的进展。

Truist Securities的William Stein在四月和七月对FSD进行了试驾。这位对特斯拉股票持有持平评级的分析师总结他的第一次体验为“不错，但今天没有用”，然后认为他的第二次体验“没有更好，甚至可以说更糟。”事实上，他从纽约市郊的特斯拉展厅借来的Model Y在一个繁忙的交叉口几乎追尾了另一辆车。几乎追尾另一辆车。

这并不是Stein在7月29日报告中令人担忧的唯一方面。他写道，在上个月的试驾中，一个安全功能似乎被移除了——他不再需要拉动方向盘，即使一次，也能保持FSD的激活。

虽然特斯拉警告客户FSD是为完全专注的驾驶员设计的，要求他们双手握住方向盘，但实际上执行这一点并不是公司的强项。美国国家公路交通安全管理局在五月启动调查时认为其驾驶员监控系统“薄弱”，调查特斯拉去年晚些时候召回的200万辆汽车的补救措施是否足以防止客户滥用其驾驶辅助功能。

虽然Stein驾驶的Model Y似乎没有监控他是否在触碰方向盘，但特斯拉还使用车内摄像头来跟踪驾驶员是否在专注。问题是，Stein表示特斯拉的监控系统在这方面也很宽松。他写道，他完全转过头去看路外，汽车在警告他注意之前继续行驶了大约20到40秒。

“我的意思是，我的头完全转开了，我在看后座，”斯坦上周在彭博电视台上说。“幸运的是，我能够这样做，因为我带着我的儿子，我说‘嘿，如果有任何危险的事情要发生，告诉我。’”

观看：彭博的埃德·卢德洛与Truist证券分析师威廉·斯坦谈论测试特斯拉的全自动驾驶系统。当斯坦将Model Y归还给特斯拉的展厅时，一名工作人员告诉他，他刚刚体验了“演示模式”，这允许对FSD不熟悉的驾驶员在没有太多警告的情况下测试该系统。

“对我来说，这让我有点害怕，因为它让我可以那么分心，”斯坦说。“在那个空间里你可以造成很多伤害。”

在斯坦出现在彭博电视台几个小时后，美联社报道称，华盛顿州的当局已确定，一辆在四月撞击并致死一名摩托车手的特斯拉在事故发生时正在使用FSD。

4月19日的事件涉及一名56岁的Model S驾驶员，该车在西雅图东北的522号州际公路上撞上了一辆摩托车。这名28岁的摩托车手当场被宣布死亡。特斯拉驾驶员因涉嫌过失杀人被逮捕，并告诉当局他当时分心并在看手机。

所以，回顾一下——就在马斯克设定了一个不再按计划进行的机器人出租车活动的日期的同一个月，一名特斯拉司机对特斯拉首席执行官所宣传的自驾乐观系统过于信任。那位司机现在面临潜在的法律风险，而另一名司机已经死亡。

在这个未能实现的机器人出租车日，投资者应该问问自己，他们是否也对尚未准备好且被鲁莽部署的技术过于信任。

新闻简报

在你离开之前

工作人员在弗雷德里克斯堡，维吉尼亚州的95号州际公路上建设新车道。摄影师：Drew Angerer/Getty Images 北美多个美国州正在 利用联邦碳减排计划为公路项目提供资金，认为增加车辆车道可以降低排放。批评者反驳称，将资金用于州际升级与拜登政府的1.2万亿美元两党基础设施法案的初衷相悖。近年来，高速公路扩建已成为气候行动的焦点，环保组织在俄勒冈州、德克萨斯州和其他州与交通机构就道路建设政策展开对抗。

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只需快速浏览一下 美国国债曲线 就会意识到有什么不对劲。一种国债——20年期——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易员们担忧的小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期国债进行每月拍卖以来，销售每年增加了大约20亿美元的利息支出，简单的计算显示，这比政府原本会支付的要多。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

从某种程度上说，这对一个每年花费近 $7万亿 的政府来说是微不足道的。然而，20亿美元的确是一笔不小的数目。这与 政府每年用于 运营国家公园系统的支出相同，甚至超过了用于帮助军人退伍军人购房的支出。

与大多数债券市场专家讨论此事时，他们会犹豫不决，是否应该取消20年期债券以节省资金。他们说，这比看起来更复杂。但在接受采访的约十人中，有一个人毫不犹豫地表示应该取消它。这个人，值得注意的是，就是在2020年将该债券复活的斯蒂芬·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”姆努钦在被彭博新闻联系时表示，他曾在时任总统唐纳德·特朗普任内担任财政部长。他认为，创造另一种到期债券以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是有意义的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本高昂。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方法。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的启示是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到$2万亿，是五年前水平的两倍。而且，投资者并不一定会因为财政部将新债券摆在他们面前就急于购买。

观看：彭博社的艾拉·杰西解释如果我们取消20年期债券可能会发生什么。

债券市场专家表示，这只是美国财政的新严峻现实。这个国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些犹豫不决、不愿迅速结束20年期拍卖的专家来说，这种需求是至关重要的——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理公司的宏观策略负责人布赖恩·萨克说，“给他们一些额外的灵活性。”

债务利息在美国预算展望中显得尤为重要

来源：国会预算办公室

美国在2020年5月恢复出售20年期债券，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明，债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于推荐的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间并锁定当时非常低的利率，”现任私募股权公司Liberty Strategic Capital的穆努钦说。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后选择了20年。

20年期债券在经历了一系列拍卖规模增加后真正开始下滑，并很快成为收益最高的美国政府证券。今天，即使拍卖规模已减少，它仍然是除短期国库券外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券持续挣扎。其中最显著的原因是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险低于30年期债券。

目前20年期收益率为4.34%，比10年期和30年期证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部发行更多10年期和30年期债券而不是20年期票据，今天的收益率可能会略高，因此很难精确测量替代融资成本。但是，在过去四年发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债收益率与利率掉期之间差距的更保守的额外成本计算，将这一数字定在大约一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线投资公司的利率策略师埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）说。“我们是否真的做到这一点还不清楚。”

阿尔-侯赛尼是市场上少数与姆努钦（Mnuchin）观点一致的人之一。他表示，这整个事情都是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

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为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅缩减了该期限的发行量。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较最高峰的750亿美元有所下降。

“财政部已将20年期债券的规模调整到更合适的水平，”萨克说。他曾在财政部借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

而前财政部债务管理办公室副主任阿马尔·雷甘提表示，市场在几年后可能会看起来更好。他强调，新证券需要一段时间才能吸引到其他期限所吸引的那种持续需求。

雷甘提说，尽管自首次亮相以来的四年在资本市场上似乎“是一个很长的时间”，但“从债务管理的角度来看，这实际上是相当短的时间。”

20年期国债难以获得关注

尽管拍卖规模大幅削减以刺激需求，20年期国债仍然是政府融资中除了短期票据之外最昂贵的形式。

来源：彭博社

对姆努钦来说并非如此。他表示，市场已经有足够的时间来做出判断。

与此同时，已经有一个群体停止了20年期债券的销售：美国企业。起初，全国各地的首席财务官在财政部重新推出该期限时 增加 了20年期债券的销售。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

不过，这种热潮很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行的总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，10年期和30年期债券的到期量占总销售额的比例不到1%，而之前约为10%。

“我们总是说，在企业市场上，供应跟随需求，而一般来说，对20年期债券的需求并不多，”CreditSights的全球信用策略负责人Winnie Cisar表示。“这只是一个奇怪的期限。”

根据摩根大通的数据，全球套利交易的四分之三现在已被移除，最近的抛售抹去了今年的收益。

该银行跟踪的十国集团、新兴市场和全球套利交易篮子的回报自5月以来下降了约10%，量化策略师Antonin Delair、Meera Chandan和Kunj Padh在给客户的报告中写道。这些变动抹去了年初至今的回报，并显著削减了自2022年底以来积累的利润。