KKR的17亿美元公关交易可能容易出错 - 彭博社

小屏幕视频墙数字概念摄影师：Vertigo3d/E+保罗·沃尔克，2005年拍摄。

摄影师：Mario Tama/Getty Images 北美这不会消耗掉KKR & Co.的干粉储备。但周三收购公关公司FGS Global的交易无疑会占用这家收购公司的大量时间和精力。KKR为一家距离成为可信的首次公开募股候选者仍有一段距离的企业支付了高价——这是它现在应该努力为自己创造的选择。

你可以理解当前所有者WPP Plc为何出售。这个广告巨头在2001年收购了FGS的创始公司之一Finsbury，该公司由前记者罗兰·拉德创立，在2001年。当时的想法是，公关机构与高管的密切关系将促进交叉销售。但这并没有真正发生。Finsbury在自身领域蓬勃发展，但与WPP的其他部分并不明显契合。套现是合理的。

彭博社观点新哈马斯首领是沙漠火药桶中的纵火犯马斯克这个边缘人正在让加州远离特斯拉联邦快递在变得更像UPS的路上面临障碍日本央行的信息显示市场如何持续施压中央银行对于KKR来说，FGS似乎是一个理想的“企业剥离”——一个具有未开发潜力的非核心子公司。上市同行FTI Consulting Inc.和私募股权拥有的Teneo提供了扩展的模型，增加例如地缘政治咨询、人工智能、环境、社会和治理（ESG）以及重组等咨询服务。麦肯锡公司的名字可能失去了光彩，但每个人仍然想要成为麦肯锡。

智慧的价值正在上升

多学科咨询公司FTI的估值不断上升

来源：彭博社

注：企业价值与预计未来12个月的息税折旧摊销前利润之比。

全方位咨询服务的需求也可能存在。世界变得越来越复杂，复杂性和危机意味着高费用。

但这对KKR来说不会是轻松的赚钱机会。该公司去年在FGS中获得了少数股权，现在正计划增持至多数股权，同时为员工保留约四分之一的股份。该交易将整个业务的估值定为17亿美元。FGS去年在息税折旧摊销前利润方面赚取了9000万美元。当然，那一年是交易活动不佳的一年。假设今年有所反弹，倍数可能在2024年Ebitda的15倍左右。

FTI的交易倍数为18倍——但以80亿美元的市场价值，它远大于且更为多元化。（我曾在后来被FTI和Teneo收购的机构工作过。）

KKR应该目标是在未来五年内将业务规模翻倍。FGS在通信领域是一个大玩家，但仍然缺乏进行首次公开募股（IPO）的关键规模，这对于退出来说是有用的后盾，即使只是帮助进行直接销售的谈判。目标必须是将收入从去年的4.65亿美元提升至10亿美元，并将Ebitda利润率从当前的20%提高。自然增长将有所帮助，但可能还不够。可能还需要收购更多的小型机构。

考虑到收入对资本市场波动的敏感性，以及需要将现金流转移以投资扩张，这并不是最容易利用的业务。预计初始净债务将约为Ebitda的三到四倍，而不是传统的六倍。

尽管数字不容忽视，但此类交易的关键始终是文化。从跨国公司的半自主非核心业务转变为完全的私募股权所有权，应该是一个更积极地运营业务和进行投资的机会。但试图从客户基础中榨取每一分收入可能适得其反，KKR在制定每周关键绩效指标时需要谨慎。

此外，FGS在近期已经经历了几次交易，包括美国的Sard Verbinnen & Co。它可能会增加更多。保持专注、培养统一的文化和留住人才将面临挑战。与此同时，KKR需要向客户保证，维护机密性的流程将是绝对无瑕疵的。

员工显然有动力让其成功；他们现在对未来有了一些清晰的认识。但这可能很容易搞砸。尽管如此，收购应该是这样的——有风险，有下行也有上行，而不是由债务驱动的免费乘车。

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对于日本银行新政策信号的直接市场反应，再次说明了中央银行，尤其是美联储，在过去二十年中为自己创造的困境。虽然很少有中央银行家愿意冒险，扮演保罗·沃尔克在1980年代初期打破通货膨胀螺旋的角色，但所有人都应该意识到一个今天依然真实的事实：持久的金融稳定需要真正的经济稳定，反之亦然。

由于“国内外金融和资本市场极其波动”，日本银行副行长内田在周三早些时候指出，中央银行“需要维持货币宽松……暂时如此。”这一信号，我怀疑部分是对全球股市损失的外部紧张情绪的回应，被市场视为有利于风险；彭博社报道，对冲基金和其他“快钱”账户急忙进行新的以日元融资的套利交易。日元暴跌，下降了2%。