你宁愿管理KKR的一部分还是管理Aberdeen的全部？- 彭博

出于怜悯之心，请恢复那些元音。

摄影师：Jonne Roriz/Bloomberg逃离冬季：摩根士丹利首席执行官泰德·皮克。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg

英国投资行业有三个重要职位空缺，包括两家上市基金管理公司的首席执行官职位。但鉴于主动投资的糟糕状况，谁会愿意承担这个毫无回报的任务呢？施罗德公司管理着7600亿英镑（9840亿美元）的资产，正在寻找彼得·哈里森明年退休后的接班人。阿伯丁公司管理着5080亿英镑，正在寻找取代史蒂芬·伯德的永久首席执行官，后者于五月离职，促使财务总监杰森·温莎暂时接任。

Bloomberg观点特朗普可能发现弱势美元并不容易获得华尔街感觉野蛮人终于来到城门口让他们吃蚂蚁：欧盟的虫子规定扼杀了厨师的创造力美国正在过热，无论从字面上还是从比喻上来说与此同时，法国兰德集团正在寻找其LGIM基金管理部门的领导者。由于与保险母公司和大型指数业务的联系，管理的资产已经轻松超过1万亿英镑。但这个角色与担任上市公司首席执行官并不相同，后者在金融、政治和高管搜索领域赋予持有者特殊的重要性。这就是施罗德和阿伯丁可以吸引人的地方。

在资产管理领域没有必要有跟踪记录。Bird曾经管理花旗集团的全球消费银行业务；温莎以前是一名投资银行家。通用银行和全球另类资产管理公司的次级管理层是候选人的自然猎物。

但是有志者在决定迈出这一步之前应考虑他们的潜在遗产。这就是问题所在。英国上市的基金管理公司体现了前摩根士丹利分析师休·范·斯蒂尼斯在二十多年前提出的“杠铃”论点：主动管理在廉价的被动基金和高费用的另类策略（如对冲基金和私募股权）之间受到结构性挤压。

对这种存在威胁的一种回应是进行合并以创造规模经济。2017年，亨德森与美国同行贾纳斯资本合并，组建了贾纳斯亨德森集团，宣扬创造一个“全球主动资产管理公司”。这一组合将节省合规和研究成本，跨大西洋的跨销售是一个额外的好处。经历了一段坎坷的时期后，自从交易完成以来，股价略有上涨。

相比之下，2017年标准人寿和阿伯丁资产管理公司的灾难性合并，创立了今天的Abrdn，展示了文化不匹配和客户流失有多严重，这可能会抹去理论上的好处。

并购中的痛苦教训

自成立以来，Abrdn的价值已经下跌约100亿英镑

来源：彭博社

另一种策略是扩大对冲基金和私募股权领域的业务，挖走团队或收购小公司。这很棘手；很难找到能产生影响的目标。施罗德已经进行了战略性收购，比如基础设施业务Greencoat Capital，然而另类资产仍然是公司投资组合的少数部分，股市并没有为此鼓掌。

最后，你可以实现多样化。这就是 Bird 在 2020 年抵达后解决 Abrdn 创始合并的混乱后所做的事情，通过收购零售投资者平台 Interactive Investor 来实现多样化。同样，施罗德也进军财富管理，特别是通过收购 Cazenove Capital。

感受到挤压

尽管尝试多样化，施罗德仍然难以赢得投资者的青睐

来源：彭博社

这些举措足够明智。但与 BlackRock Inc. 及其全力以赴的做法相比，它们显得缺乏野心。由 Larry Fink 领导的美国资产管理公司在 2009 年通过以 140 亿美元收购巴克莱银行的 BGI，对交易所交易基金进行了巨大的战略押注。今年早些时候，Fink 进行了另一项重大收购，以 130 亿美元收购了 Global Infrastructure Partners，使其在替代投资方面占据了优势。拥有替代投资专家 Oaktree Capital Management 的加拿大布鲁克菲尔德资产管理有限公司也随着时代的变化而行动。

在英国，大部分投资行业的创业精神都在上市部门之外得到体现。想想像 Marshall Wace LLP 这样的对冲基金，或者私募股权公司 Cinven Ltd. 和 CVC Capital Partners Plc。当然，英国的董事会以风险规避而著称 — 富时 100 是股息游戏。毫不奇怪，上市的资产管理公司是这种谨慎方法的显著典范。

与时俱进

BlackRock 一直跟随整个市场

来源：彭博社

注：十年来的百分比价格变动。

悲观的观点是，迟早会有外国竞标者来砍价收购该行业剩余的资产。这看起来越来越不太可能。你可以在纸上把富兰克林资源公司和施罗德公司放在一起。它们都有大量家族持股，规模也差不多。但富兰克林一直在忙于扩大其替代品投资；全力以赴于主动管理似乎不是任何人的首要任务。

多元化的阿伯丁可能成为私募公司的分拆候选对象。私募股权公司反而接近零售平台哈格里夫斯·兰斯当公司，这表明阿伯丁并不像看起来那么容易成为目标。

施罗德和阿伯丁的下一任首席执行官能否通过一些新的活力扭转局势？即使你认为自己可能会被收购，你也需要一个体面的独立计划。重新在“阿伯丁”中加入元音至少可以阻止阿伯丁成为笑柄，但这并不能替代长期战略。

规模缩小限制了选择。继续多元化和进行附加交易无疑是明智的选择，并且随着时间的推移可能会带来好处。对于填补空缺的人来说，好消息是如果事情没有太大改善，没有人会责怪你。如果任期结束不好，曾经担任过首席执行官对于再次获得第二个首席执行官角色非常有帮助。也许这里的潜力比看上去的要大。

此作者更多文章请见彭博观点：

• 谁敢让埃里森为帕拉蒙支付更多？：克里斯·休斯
• 里夫斯为英国股票投资提供快速解决方案：克里斯·休斯
• 黑石从另类到非常规：克里斯·休斯

想要从彭博观点获取更多信息吗？输入 OPIN <GO>。网页读者，请点击 这里 。或者订阅 我们的每日新闻简报 。

野蛮人又回到了大门口。摩根士丹利和高盛集团相信，它们最重要的客户即将在长时间的袖手旁观后重新活跃起来，并帮助推动投资银行费用期待已久的复苏。

私募交易机器 在过去两年大部分时间里都处于停滞状态，导致许多投资银行家无所事事，而他们的老板们却一直在谈论未能开花结果的发展迹象。未来可能会有许多潜在的障碍，但现在有理由更加看好前景，甚至与仅仅三个月前相比：今年带领银行收入复苏的债务再融资浪潮也一直在帮助修复私募公司的前景。