开始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

纳斯达克市场站在纽约，8月5日。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社蒂姆·沃尔兹摄影师：妮可·内里/彭博社蒂姆·沃尔兹（中）与卡马拉·哈里斯在8月6日的费城竞选活动中。摄影师：汉娜·贝尔/彭博社早上好。日本央行的鸽派信号为股票的复苏注入了新动力，而欧洲一些最大的公司发布了令人失望的财报。以下是交易员们正在讨论的内容。— 大卫·古德曼

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复苏迹象

全球股票市场正在继续从周一的剧烈抛售中复苏，随着本周开始的混乱局面让位于更平静的条件，Stoxx欧洲600指数上涨了1.4%，而标准普尔500和纳斯达克100的期货在基础指数周二反弹超过1%后也有所上涨。另一个更好趋势的迹象是，国债和其他全球债券小幅下跌。

日本震荡

此次反弹在 日本得到了新的动力，中央银行副行长内田信一在 历史性的金融市场波动之后发出了强烈的鸽派信号，承诺在市场不稳定时将不提高利率。日元对美元贬值超过2%，债券期货大幅上涨，股市在他发表评论后立即上涨，这也是自7月31日银行加息以来，日本银行董事会成员首次公开发言。

担忧依旧

尽管今天的事态发展，日本仍然 成为许多全球投资者的主要担忧。日本银行上周的行动迫使交易员放弃基于宏观观点的策略，即日本货币将保持疲软，利率不会过快上升。日元的飙升也使得今年最赚钱的市场策略之一——借入日元投资其他全球资产的套利交易受挫。

欧洲盈利

在欧洲，周二股市的涨幅因一些地区最大公司的盈利报告令人失望而有所减弱。 诺和诺德的股价在这家丹麦制药公司下调年度盈利预测后暴跌，而 商业银行、运动服制造商 彪马和护肤品制造商贝尔斯道夫也因盈利不及预期而下滑。

20年困扰

自从美国财政部在四年前重新推出 20年期债券 的月度拍卖以来，销售额每年增加了大约20亿美元的利息支出，这是一项简单的粗略计算显示的结果。债券市场专家不确定该如何处理这种到期，但正是将债券在2020年复活的那个人 -- 史蒂文·姆努钦 -- 说是时候将其终结了。

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美国股指期货今天再次上涨，VIX从周一一度超过65降至我打字时的不到25。然而显然投资者仍在试图理解发生了什么，以及这是否是某种纯粹的偶发技术事件，还是更大麻烦的前兆。

昨天，Tracy Alloway和我发布了一期特别的短集，播客，邀请了野村证券策略师Charlie McElligott，这期节目在解释发生了什么方面非常有帮助。

对我来说，一个重要的收获是，关于“日元套利交易崩溃”的讨论有点误导。是的，确实有交易者或机构以非常低的利率借入日元，以购买收益率更高的资产，然后试图 pocket 差额。这是一个真实的现象。但如果只关注这一点，就会忽视整体情况，因为这种策略仅在稳定、低波动的环境中有效。

换句话说，进行这种交易的各方都明白套利交易崩溃的风险（通过借贷成本上升、日元本身升值或所购买的风险资产抛售），但他们押注于低波动环境将持续。

事实上，这种交易有各种不同的形式。日元套利只是其中之一。今年早些时候，我们做了一期播客，与Ambrus Group的联合首席投资官Kris Sidial讨论了“短波动”交易的积累。在六月，我们做了一期与Tallbacken Capital Advisors的Michael Purves和Passaic Partners的Josh Silva讨论“分散交易”的节目，在某种程度上，这种交易押注于股票之间的交易将不同，这就是保持整体指数波动性低的效果。

所以重申一下，在世界的许多角落，已经有了各种各样的 “事情很平静并将保持如此”的赌注。现在这个交易是对是错，或者愚蠢还是聪明并不是重点。更重要的问题是：是什么导致人们在过去几天的交易中质疑市场是否会保持平静？

正如麦克艾利戈特所说，这基本上是新兴的软着陆共识。换句话说，任何对硬着陆的赌注都是巨额亏损。在2022年，普遍预期会出现衰退（市场也反映了这些风险），但衰退从未到来。在2023年初，我们经历了SVB的崩溃，大家都认为这可能是一个转折点，但从宏观经济的角度来看，这就像海洋中的一滴雨水，来去匆匆。在过去几年的每一个时刻，“一切都结束了”的赌注都是失败的，因此最终人们停止了下注。

那么，是什么改变了？好吧，突然在过去几天，因劳动数据的软化和美联储对这种软化劳动数据表现出不足的关注，硬着陆的恐惧以一种真实的方式重新出现。正如我这一周一直在写的，鲍威尔在他的会议上提到，劳动软化可能只是“正常化”，并且他说没有任何保证会很快降息。因此，周五你得到了这个糟糕的就业报告（这触发了萨姆规则，是的，我们知道，也许这个报告由于天气或其他原因夸大了劳动市场的疲软），突然感觉哇，也许美联储不会坚持市场已经习惯于期待的软着陆。

正如彭博社观点的Conor Sen所说，“将一些事情联系在一起的方法是说，经济并没有在一夜之间崩溃，但市场不得不为从0%到20%的硬着陆定价。”

因此，在那个时刻，“事情平静并将保持如此”的赌注就会陷入麻烦。于是你会看到日元套利交易崩溃。你会看到爆炸的VIX摧毁了短期波动性交易。你会看到上升的相关性打破了分散交易。当然，任何形式的长期股票赌注隐含着短期波动性交易，因此你会看到市场上最热门的股票（如Nvidia和其他MAG 7公司）出现暴跌。

整个节目值得一听，查理深入探讨了波动性市场的基本面。但从根本上讲，近年来，押注硬着陆的人们遭受了损失（甚至2020年，Covid也可以被视为一个例子，但更为严重）。这种情况一再发生。卖出波动性的人和买入回调的人一直在获胜。因此，当风险似乎在一夜之间重新出现时，你就会经历像周一这样的日子。

乔·韦森塔尔是彭博社《Odd Lots》播客的联合主持人。关注他在X上的动态 @TheStalwart

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副总统卡马拉·哈里斯选择明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档，邀请他建立一个沿海和中西部的选举联盟，以阻止唐纳德·特朗普重返白宫。

“蒂姆是一位经过考验的领导者，他在为明尼苏达家庭解决问题方面有着令人难以置信的业绩，”哈里斯在周二发给支持者的短信中写道。“我知道他会将同样的原则领导带入我们的竞选和副总统办公室。”

## 彭博亚洲晨报

哈里斯-沃尔兹在宾夕法尼亚州首次亮相

25:28

这一选择符合传统的平衡票务智慧，补充了来自加利福尼亚的哈里斯，她正在寻求成为美国历史上第一位黑人女性总统，跨越人口、文化和政治界限。

“副总统哈里斯向我们展示了可能的政治。这让我想起了开学的第一天，”沃尔兹，这位前教师，在社交媒体上发布道。

哈里斯预计将在周二晚些时候与沃尔兹一起出现在费城的一场集会上。她早上给沃尔兹打了电话，并计划与其他决赛选手交谈，其中还包括宾夕法尼亚州州长乔什·夏皮罗和亚利桑那州参议员马克·凯利。

沃尔兹，60岁，在全国范围内知名度较低，但在他的家乡州非常受欢迎，尤其是在91%的民主党选民中，他们对他的工作表现表示赞同——根据7月的晨间咨询民调，这是所有州中第三高的。

哈里斯选择沃尔兹是因为他的州长经验，并欣赏他的记录，包括儿童税收抵免和中产阶级家庭的带薪休假，据一位熟悉此决定的人士透露。她还选择他是因为他能够与中西部选民建立联系，以及他们之间的良好个人关系，这位人士表示。

哈里斯在乔·拜登总统退出竞选后几乎没有时间来决定副总统人选。民调显示竞争非常激烈。7月的彭博新闻/晨间咨询调查发现，哈里斯在七个关键州的选民中已经抹去了特朗普的领先优势，民主党人现在以48%对47%的比例领先——这是一场统计上的平局。

选择沃尔兹的决定最早由CNN报道。

中间派民主党人

沃尔兹是内布拉斯加州农村的土生土长的人，他加入了国民警卫队，并晋升为指挥军士长，在全球反恐战争的早期阶段服役。他曾在美国印第安人保留地和中国担任教师，最终定居在明尼苏达州并竞选国会。

他在众议院服务了六个任期，专注于军事、退伍军人和农业问题——这使他能够中和哈里斯在这些领域相对缺乏经验的劣势，并传达一个可能与民主党基础之外的选民产生共鸣的信息。他的投票记录略微偏右于典型的众议院民主党人。

他与民主党人不同的一个问题是关于枪支权利，他对射击运动的终身热爱和投票记录使他获得了全国步枪协会的支持。但在2018年佛罗里达州帕克兰的一起校园枪击事件后，沃尔兹称全国步枪协会是“通过最基本的措施来防止美国枪支暴力的最大障碍。”他说他支持普遍背景调查、“红旗”法和攻击性武器禁令。

副总统卡马拉·哈里斯选择明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档，邀请他建立一个由沿海进步派和中西部温和派组成的选举联盟，以阻止唐纳德·特朗普进入白宫，CNN和美联社报道。宾夕法尼亚州州长乔什·希皮罗也被认为在候选之列。彭博社的安玛丽·霍尔登报道。

沃尔兹现在正在担任他的第二个州长任期，他主持了2020年乔治·弗洛伊德被明尼阿波利斯警察谋杀后发生的动荡。在最初受到批评反应缓慢后，沃尔兹召集了国民警卫队，并召集了两次特别会议通过警察改革立法。

在哈里斯权衡选择时，沃尔兹得到了进步派和工会领导人的支持，他们称赞他作为州长的政策，包括提供免费学校午餐、扩大带薪家庭和医疗假期——这是民主党希望在经济成为决定性问题的选举中吸引选民的背景。

沃尔兹作为直言不讳者的形象也帮助提升了他的地位。沃尔兹嘲笑特朗普和共和党的政策为“奇怪”，这一侮辱成为民主党的号召口号。

沃尔兹还得到了与他在众议院共事的立法者的支持。前众议院议长南希·佩洛西在周二赞扬了这一选择。

“他带来了安全的资历，他带来了农村的资历，他将在美国农村表现良好，”佩洛西在MSNBC上说道。

明尼苏达经济

沃尔兹对民主党的信息传递至关重要，尤其是在关键州，他们的前景部分依赖于能否吸引对拜登处理经济问题感到失望的白人工人阶级选民。

选民对高通胀的焦虑以及对拜登向清洁能源，特别是电动车过渡对就业和工资影响的担忧，威胁到民主党候选人的选票。

特朗普的副手，来自俄亥俄州的参议员JD Vance，带来了民粹主义的世界观和共和党认为将帮助他们在蓝领工人中进一步拓展影响力的信息。

沃尔兹在明尼苏达州的记录将受到审查。明尼苏达州是少数几个在2023年温和扩张后第一季度出现国内生产总值增长下降的州之一。该州人口老龄化，过去二十年来一直难以吸引工人。预计该州的总劳动力在本十年内将基本保持平稳，这抑制了就业创造和GDP增长，根据 明尼苏达州商会的说法，尽管6月的失业率为2.9%，是美国最低的失业率之一。

该州一直是民主党选举人票的可靠来源，自1972年理查德·尼克松最后一次为共和党赢得该州以来，每次选举都投票支持民主党。这是哥伦比亚特区以外最长的民主党获胜纪录。共和党在沃尔兹被选中之前已将北星州视为特朗普的一个重要机会。

州长在进步派中的支持以及他作为州长的记录，将加大共和党的攻击力度，称民主党候选人过于自由派，不符合美国选民的期望。

“就像卡马拉·哈里斯一样，蒂姆·沃尔兹是一个危险的自由主义极端分子，”特朗普的竞选团队在一份声明中表示。

民主党副总统候选人蒂姆·沃尔兹与中国的联系可以追溯到几十年前，这可能有助于卡马拉·哈里斯对世界第二大经济体的看法，但也可能在与北京领导人和国内共和党人之间引发麻烦。

这位鲜为人知的明尼苏达州州长在1989年和1990年曾在中国南方的广东省教授英语，使他成为自乔治·H·W·布什以来，第一位在总统候选人名单上拥有这种在中国生活经历的人，布什在1970年代曾担任美国驻北京大使。沃尔兹常常对中国人民表达深厚的感情。