OPEC+将难以长期维持油价在75美元以上 - 彭博社

石油卡特尔可能不得不接受较低的原油价格。

摄影师：Ryad KramdiAFP/Getty Images

随着新一代大型炼油厂的投入运营，石油加工商的黄金利润期正在消退，而中国的强大经济也在减弱。

将原油转化为石油产品的收益在今年有所减弱，导致世界某些地区的炼油厂减产。需求增长乏力，主要反映了中国经济的低迷，这是故事的重要部分，但也有一个结构性因素——产能激增。

从中东到非洲、拉丁美洲和亚洲的一系列新设施，包括几座大型工厂，已经开始运营。随着因新冠疫情和乌克兰战争而推迟的维护工作现已完成，炼油商的利润在最近一个季度大幅下降。

“这回到了所有这些特殊年份之前的正常状态，”欧洲最大炼油商TotalEnergies SE的首席执行官Patrick Pouyanne在上个月的财报电话会议上表示。“炼油商知道他们必须回归现实，并以较低的利润交出良好的业绩。”

炼油回归正常

近年来利润飙升，但现在处于平均水平

来源：彭博社

新工厂正在推动疫情期间因停产而引发的繁荣的逆转，随后需求的复苏，以及俄罗斯入侵乌克兰及其对燃料市场的冲击。

全球范围内，炼油厂今年将处理比去年多约90万桶原油，国际能源署的计算显示。这些新增产能包括两个能够改变当地经济以及石油市场的地点。

尼日利亚的 Dangote 工厂每天将生产65万桶，一旦全面投入运营，将使该国成为主要的燃料生产国。在经历了几次延误后，墨西哥的 Dos Bocas 工厂本月将达到每日34万桶的满负荷运转，因为该国寻求实现能源独立。

还有中国的山东裕龙炼油厂，预计将在今年晚些时候开始试运行，经过多次延误，以及阿曼的 Duqm 工厂 最近几个月也在逐步提升产能。

全球最大的独立石油贸易商维托集团 上个月表示，全球炼油厂的运转将在今年晚些时候达到历史新高。这是继2023年一些新增产能之后，科威特的巨型阿尔-祖尔炼油厂开始认真运营。美国的加工能力增加了每天27万桶，部分恢复了疫情期间关闭的产量。

位于尼日利亚拉各斯的Dangote Industries Ltd.工厂。摄影师：Benson Ibeabuchi/Bloomberg不过，利润下滑的幅度是有限的。

盈利下降降低了工厂全力运转的动力，可能会收紧供应。在中国，山东省私营炼油厂的运行率已降至48%，接近2020年3月以来的最低水平，部分原因是对汽油和柴油等燃料的需求减弱。

从长远来看，老旧工厂将关闭，尤其是在欧洲。而北半球的夏季也带来了干扰风险，从高温到大西洋的飓风，这些都有可能影响到美国墨西哥湾沿岸的炼油中心。

“我们看到一些经济运行削减在国外发生，”美国炼油商PBF Energy Inc.的总裁兼首席执行官Matthew Lucey在一次财报电话会议上表示。“在夏季，你会失去一些利用率。”

行业的断层线在公司盈利中显现出来。Chevron Corp.未能达到预期，主要是由于炼油业务疲软。法国的TotalEnergies也因其炼油业务疲软而未能达到预期。Phillips 66下调了其利用率预期，并将提前进行计划中的维护。

“可以公平地说，我们在本质上已经看到了能源系统中价格和利润的正常化，回到了2022年前的水平，”壳牌公司首席执行官瓦埃尔·萨万在彭博电视采访中表示。

在放弃对每桶100美元油价的追求后，OPEC+面临新的挑战。市场越来越多地在测试其下行容忍度。简而言之：沙特阿拉伯、俄罗斯及其同行能否捍卫75美元的底线？它可以维持几周，或者可能两三个月。但在2024年底及明年之后保护这一门槛将变得越来越痛苦——确实，困难到卡特尔需要让原油价格在2025年进一步下跌。

首先，背景介绍一下。在年中，OPEC+成员国达成了一项复杂的协议，实际上将从10月开始每月向市场投放更多石油。尽管协议中包含了一个典型的退出条款——“根据市场情况，这一月度增加可以暂停或逆转”——但交易员们明白了这个信息：更多的石油意味着更低的价格，油价立即下跌。