BitClout并不是那么去中心化 - 彭博社
Matt Levine
BitClout
我不知道，这只是一个好的经济模型：
在2019年，Al-Naji开始设计BitClout，这是一个基于网络和应用程序的社交媒体平台，其界面承诺成为一种“混合投机和社交媒体的新型社交网络。” …
BitClout的“白皮书”（描述BitClout项目的营销材料）将BitClout称为“像比特币一样”，因为它是“一个完全开源的项目”，并且“没有公司支持——它只是硬币和代码。”
白皮书进一步解释了BTCLT将是BitClout项目的本地代币。
根据Al-Naji与BitClout项目一起准备的文件，BTCLT的价格将在每售出100万个BTCLT后自动翻倍，Al-Naji为自己保留了200万个BTCLT，作为项目的创始人。
Al-Naji解释说，通过BitClout平台购买BTCLT涉及一种“完全去中心化”的所谓“原子交换”，投资者将加密资产比特币存入BitClout的财库钱包，并获得BTCLT作为交换。
然而，这种交换仅在一个方向上操作，这意味着BTCLT投资者无法通过BitClout平台将其代币兑换回比特币或法定货币（例如，美元）。这一事实在BitClout白皮书中并未解释。
Al-Naji私下向一位早期投资者解释，他认为这一技术限制是平台的一个积极特征，因为限制出售BTCLT的能力会导致其价格上涨。
对吧？这里有一件事。它的价格是1美元。如果你买一个，下一个将要2美元。如果有人买了它，下一个将要4美元。等等。这个东西的价格总是上涨，让每个买家（除了最近的那个）都有很大的保证利润。当然，他们不能 出售这个东西来实现利润，但这也是一个好处：如果他们不能出售，价格就不会下跌。
伙计，2019年真是太棒了。这是一个你可以 宣传的经济模型。“看，如果我们继续将这个东西的价格翻倍，并且不让任何人出售它，我们都会变得富有。”显然，这段引用来自 投诉，这是 执法行动，美国证券交易委员会上周对BitClout的创始人纳德·阿尔-纳吉提起的诉讼，这是一种筹集了2.57亿美元投资者资金的加密项目，旨在做，呃，什么社交媒体之类的？（这里有一篇 2021年的文章说“在将区块链社交媒体提升到一个新水平时，阿尔-纳吉表示他筹集了2亿美元，旨在构建DeSo生态系统。”DeSo是“去中心化社交。”）他还被 联邦检察官指控犯有刑事欺诈。
彭博社观点日元套利交易到底有多大？为了拯救更多黑人生命，我们需要更多黑人医生当心现代股市中的炸弹蒂姆·沃尔兹是个普通人。这正是哈里斯所需要的。所谓的欺诈相当简单。正如检察官所说：“作为与[一位投资者]谈判的一部分，AL-NAJI 实质上声称，他的实体所扮演的角色仅仅是从协议中购买 BitClout 代币，并且在购买完成后，他对资金没有任何控制权。”也就是说，阿尔-纳吉告诉人们，BitClout 是一个不受任何人控制的去中心化协议。但检察官和证券交易委员会表示，实际上它是由他控制的，他用筹集到的钱用于个人开支。根据证券交易委员会的投诉：
总的来说，BitClout 财库钱包从投资者那里积累了超过 4,984 个比特币（价值超过 2.57 亿美元），其中阿尔-纳吉已提取 2,458 个比特币（价值超过 7800 万美元），包括将部分资金转回以 IHL 名义的同一加密资产和银行账户，随后再转到他自己名下的经纪账户。
阿尔-纳吉用投资者的巨额资金来使自己和家人富裕，并补偿与 BitClout 项目相关的人。
检察官追踪到 2021 年对 BitClout 的一项投资，声称最终进入了阿尔-纳吉的个人经纪账户。一名联邦调查局特工在投诉中写道：
根据我对2021年3月1日左右被告纳德·阿尔-纳吉与经纪公司代表之间电话通话录音的审查，我了解到阿尔-纳吉在实质上和部分内容中表示，个人经纪账户中收到的超过1300万美元是“来自某些海外家庭的礼物”，这些家庭“获得了一些资金”，并“基本上给了我……其中的一部分。”
过去几年的加密货币确实感觉像是一场奇怪的梦。阿尔-纳吉据称正在为他的加密项目从风险投资者那里筹集资金。投资者会问诸如“好吧，你会用这笔钱来建立你的加密项目，对吧？”阿尔-纳吉会回答说他 不能保证这一点，因为加密货币。从刑事控诉书：
在2021年2月2日左右，阿尔-纳吉发送了一封电子邮件，回复投资者1对购买协议的修改建议，并附上进一步修订的草案。阿尔-纳吉在实质上和部分内容中表示：“关于使用收益支持BitClout开发的段落，这不是无形控股公司[他的公司]可以合法保证的事情。[无形控股]仅仅是从协议中购买BitClout代币，并且在完成此购买后对资金没有任何控制（此时它只拥有BitClout）。想象一下你支付给一个交易员让他为你获取比特币——这基本上就是[无形控股]在这个场景中的角色。正如交易员无法对比特币网络做出任何保证一样，[无形控股]也无法对BitClout网络做出任何保证。”
这里有两个要点。第一： 这有效。 Al-Naji 为他的 BitClout 网络寻求投资者，投资者说“好吧，这里有数百万美元来建立那个网络，只要你承诺会用它来建立那个网络，”而 Al-Naji 则说“哦不，我不能向你承诺这一点，”投资者说“好吧，反正这里是钱。”你 期望 他用这笔钱做什么？（答案据说是“部分用于建立网络，部分花在自己身上，”这老实说 比我预期的 要好。）这几乎不是欺诈！
第二：这一切是有原因的，因为一段时间以来，人们认为如果你面不改色地说“去中心化”这个词，就可以避免 证券监管。所以从投资者那里为你的 公司 筹集资金来建立社交媒体应用显然是一种证券交易：你在出售公司的股票。但从投资者那里为一个 去中心化协议 筹集资金，这将导致社交媒体应用——“如果你购买足够的 BitClout 代币，开发者将蜂拥而至建立 BitClout 应用，然后你的代币将变得有价值，”等等——理论上不是。这只是一个去中心化的代币， 一种全新的经济活动组织方式，不受陈旧的证券法约束。
美国证券交易委员会引用了 Al-Naji 据称对“一位加密资产行业参与者和潜在投资者”所说的话：
我的印象是，即使是“假装”去中心化通常也会让监管者感到困惑，并阻止他们追究你。在美国证券交易委员会的情况下，这给你提供了一个强有力的论点[关于] Howey，但更广泛地说，当你打破“有银行存款的公司”的模式时，案件在诉讼方面变得更具风险，这使得某些职业公务员不太可能将其作为自己的使命来打击你。
所以，如果你在2021年为一个加密项目筹集资金，你可以告诉投资者“我不控制这个项目，它是完全去中心化的，所有的钱都不会用于开发这个项目，眨眼眨眼。”投资者会说“当然，眨眼眨眼，这就是你避免注册为证券的方式。”然后你就可以拿走这些钱！然后说“什么，我告诉过你我不会把它花在开发协议上，我没有。”
谷歌是一个垄断
想到谷歌是一个自然垄断，这真是奇怪。在我开始使用网络并在AltaVista和Excite之间交替使用的时候，这并不是一个显而易见的结果。你可以将一堆搜索引擎添加到书签中，根据不同的查询或不同的心情去不同的搜索引擎。不过现在：
谷歌品牌的最佳例子可能是公众将“谷歌”这个词与互联网搜索互换使用。“[T]搜索就是谷歌。谷歌是一个动词。” …
按查询量计算，谷歌在一般搜索服务市场中享有89.2%的份额，在移动设备上这一比例增加到94.9%。 … 自2009年以来，谷歌的市场份额一直超过80%。
第二名是微软的必应搜索引擎，占所有查询的约5.5%。但是“搜索‘google.com’是必应上最常输入的搜索查询之一。”1
这些引用来自于美国司法部对谷歌的反垄断案件中法官的裁决，指控其运营非法垄断。法官发现谷歌在互联网搜索中拥有垄断地位，并且通过分销协议滥用这种垄断权力：谷歌支付其他公司（特别是苹果公司）成为其浏览器和智能手机的默认搜索引擎。如果不为这种位置付费，理论上，其他搜索引擎将有更好的机会与谷歌竞争。
实际上……我的意思是，即使在必应是默认搜索引擎的情况下，人们也在搜索“我如何回到谷歌”？搜索在某种程度上是一个网络效应的业务：用户越多，你对用户需求的了解就越好，因此你的搜索产品就会越好。“谷歌利用其规模优势来提高搜索产品的质量，”法官写道：“在搜索过程的每个阶段，用户数据都是直接提高质量的关键输入。”作为默认搜索引擎——不仅在许多浏览器和设备上，而且在大众认知中——你会获得大量用户数据，这使你成为最佳搜索引擎。
此外，用户越多，你拥有的 钱 就越多。该意见讨论了苹果和微软之间关于必应可能取代谷歌作为苹果Safari浏览器默认搜索引擎的谈判2：
微软明白，在过渡期间“必须支付甚至补贴转移”，并愿意为长期这样做。……微软向苹果提供了90%的收入分成率，或在五年内略低于200亿美元。……这样做是因为意识到“将会有一个动荡的转变期”，既是由于变化，也是假设谷歌会通过鼓励用户放弃Safari而转向其浏览器Chrome来做出反应。当该提议未被接受时，微软提议与苹果分享100%的必应收入以确保默认搜索引擎，甚至将必应出售给苹果。
微软向苹果提供支付100%搜索收入的提议并不是很有吸引力，因为谷歌的搜索收入要大得多：
微软“认为他们的[搜索]质量很好，他们说凭借[苹果的]搜索量，他们可以做得更好，”但苹果不同意。此外，苹果担心尽管高收入分成比例，必应仍然无法带来足够的收入，因为它在“广告变现方面表现糟糕。”
苹果评估了用必应替代谷歌的潜在财务影响。分析假设微软最初将支付苹果100%的必应收入分成，而如果谷歌继续作为默认搜索引擎，则将继续支付苹果[已编辑]%的收入分成。分析显示，如果苹果延长ISA，它将在未来五年内从谷歌获得约400亿美元，然后在接下来的五年内获得700亿美元。这是微软为前五年提供给苹果的200亿美元的两倍……
谷歌还分析了微软需要向苹果提供什么才能赢得Safari默认设置。它将这项研究称为“爱丽丝梦游仙境”，其中爱丽丝指的是微软。分析得出结论，为了使微软的财务贡献与谷歌相匹配，它必须支付苹果122%的必应收入分成，仅仅是为了与谷歌当时的33.75%的收入分成相等。因此，谷歌确定“爱丽丝不可能以盈利的方式匹配我们的支付[.]”
显然，谷歌在从与苹果的交易中产生收入方面大约比必应好四倍，因此它当然可以支付更多。
“谷歌的分销协议封锁了大部分一般搜索服务市场，并削弱了竞争对手的竞争机会，”法官发现，现在将进行第二次审判以探讨可能的补救措施。彭博社的Leah Nylen 报道了可能性：
梅赫塔安排了下个月的听证会，以讨论关于补救措施的单独审判的时间。
司法部尚未说明将寻求什么变化，尽管它提供了证据，表明欧洲监管机构要求谷歌为用户提供搜索引擎选择的努力导致很少有人切换。该机构可能会要求将字母表的搜索业务与其他产品（如安卓或Chrome）分开，如果法官下令，这将标志着自1984年AT&T被拆分以来美国公司最大的强制拆分。
法官也可能不会下令完全拆分，而选择解除独占搜索协议。另一个选择可能是要求谷歌许可其搜索索引，即它用于构建搜索结果的数据。
问题在于，如果谷歌是一个自然垄断，那么不清楚什么补救措施能够促进竞争：如果谷歌停止支付成为默认搜索引擎，它可能仍然会保持默认搜索引擎。
律师/客户特权
谷歌案件中的一个小点。如果你在某些类型的公司工作——包括谷歌和许多金融服务公司——你会被微妙或不微妙地教导一个关于电子邮件的教训。这个教训是，如果你有不良企图，你应该（1）在所有电子邮件中抄送一位律师，并且（2）在邮件顶部写上“特权和保密”。
理论是这是一个魔法咒语：如果有一天你的公司因你们正在做的任何坏事被起诉或调查，原告或调查人员会要求你的电子邮件，你将不得不交出这些邮件，除了那些受到律师-客户特权保护的邮件。如果你在向你的律师寻求建议，那是特权的，不必交出。而如果你只是给你的老板发邮件说“我们应该做这些犯罪吗”，那就不是特权的，调查人员可以阅读这些邮件。
以上两段——以及本节的其余部分——都不是法律建议，这个理论也并不完全正确。抄送律师并在电子邮件顶部写上“PRIV & CONF”更像是一种迷信，而不是正确的法律分析，这可能对你帮助不大，甚至可能惹恼法官。正如这里的法官所感到的恼怒，他写道（引用省略）：
谷歌训练其员工在“任何关于收益分享 [RSA] 和 MADA 的书面沟通中”添加其内部律师。它还指示，在通过电子邮件“处理敏感问题”时，为了“确保电子邮件沟通是特权的”，员工可以在“收件人”字段中添加“律师”，“标记为‘律师/客户特权’”，并“向律师提问”。
谷歌员工认真遵循了该建议。因此，谷歌在本案中的外部顾问最初以特权为由扣留了数万份记录，最终经过重新审查，被认定为不具特权，并交给了原告。原告认为，这种伪特权材料的创建“表明谷歌意图通过其合同实践损害竞争，其所谓的促进竞争的理由只是借口。”
谷歌并没有因此而真正陷入麻烦，但法官确实写道他对谷歌为避免为监管者和诉讼方创造纸质记录所采取的极端措施感到“震惊”，所以这并不是一个好形象。
市场上涨
我昨天写道关于市场崩溃的标准机制，其中杠杆投资者（通常是对冲基金）在某些交易中遇到麻烦，收到保证金通知，并通过出售一堆其他东西来满足保证金通知，从而造成传染效应，导致许多其他资产的价格下跌。基本上有两种情况：
- 它是局部和可控的，许多其他大投资者拥有大量购买力，他们看到资产在打折并介入购买，市场恢复。
- 资产价格下跌导致更多杠杆投资者受到影响，这导致更多的强制销售，进而导致更多的价格下跌，进而导致更多投资者受到影响，等等，直到出现危机。
显然，第一个结果比第二个结果要常见得多。彭博社的Natalia Kniazhevich今天报道：
根据高盛集团的主要经纪数据，随着波动性席卷全球市场，对冲基金介入购买科技股的大跌。
标准普尔500指数在周一遭遇近两年来最严重的下跌，尽管部分因强于预期的经济数据提振了投资者信心而从最低点反弹。数据显示，全天美国单只股票的净购买量是近五个月以来最大。
科技股在周一是主要的输家之一，对冲基金趁机而入，自六月份以来增加了最多的信息技术股票。此次乐观情绪的爆发标志着这些投资者在最近几个月一直在减持高飞的巨型科技股的逆转。
“许多对冲基金将抛售视为购买机会，”对冲基金研究公司PivotalPath的首席执行官Jonathan Caplis说。“我们与之交谈的大多数经理将当前的问题视为短期和情绪驱动的，而不是与上市公司或甚至更广泛的美国经济的基本面相关的长期问题。”
如果科技股的故事不是“大型对冲基金挤入科技股并不得不抛售”，而是“大型对冲基金有点避开科技股，但昨天是一个买入机会”，那么这表明传染性不大。与此同时，在货币市场，彭博社的马修·伯吉斯报道：
根据摩根大通的说法，最近的套利交易解除还有很大的空间，因为日元仍然是最被低估的货币之一。
“我们还远未结束，”全球外汇策略联席主管阿林达姆·桑迪利亚在彭博电视上说。“套利交易的解除，至少在投机投资社区中，完成了大约50%-60%。”
一些解除比其他的更为彻底。
我昨天还提到，在市场崩盘期间，零售经纪商不接电话是良好的客户服务，如果客户是惊慌失措地打电话想要卖出。但当然，如果客户是打电话想要买入，那就是糟糕的客户服务。（除非市场持续下跌，在这种情况下正好相反。）昨天，一些零售经纪公司出现了故障，《华尔街日报》找到了一位想要买入的人：
威廉·奥赫博士在周一早上股市暴跌时无法访问他的经纪账户。
在美国市场开盘不久，这位退休的心脏病专家试图登录他的查尔斯·施瓦布账户。他看到股票正在抛售，认为这可能是以更低价格购买股票的好机会。相反，他被锁定在账户外几个小时，无法在线或通过移动应用程序登录，也无法通过电话联系客户服务代表。
“你有一年中最大的交易日之一，却无法进入，”65岁的奥赫在萨克拉门托说，他已经是施瓦布的客户超过二十年。“这完全是荒谬的。”
对，如果你想要进入里面，那是糟糕的。
事情发生
花旗集团的交易部门遭遇新的有毒文化指控。资产管理者担心随着投资者现金堆积在场外而失去收益。一个‘教科书式的周二反转’并不意味着崩溃已经结束。银行是否在将无用的物业贷款掩盖起来？优步发布盈利超预期，因为共享出行需求依然强劲。沙特阿美将支付1240亿美元，因为它表示石油需求被低估。沙特公共投资基金已向枯竭的AR公司Magic Leap注入7.5亿美元。KKR接近以8亿美元收购企业公关公司，该公司来自WPP。“如果扎克伯格只是做一家科技公司的销售，而不是经营一家，这可能看起来像是一个标准的中年危机。”
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