债券、贷款市场在全球市场动荡中面临剧烈逆转的风险 - 彭博社

企业借款人正在以自2020年以来最快的速度出售投资级债券，因为公司利用较低的收益率在11月选举之前发行债务。

蓝筹公司预计周二将发行超过60亿美元，使得年发行量在仅八个月内超过1万亿美元。上周疲弱的经济数据报告加剧了人们对美联储等待过久以降低利率的担忧，导致周一市场大跌，至少有10家发行人选择观望。在市场相对平静的周二，仅有七家公司选择出售债务。

今年发行速度和广度的驱动因素有两个：发行人正在抓住收益导向投资者对该资产类别的需求。财务主管们也急于在即将到来的总统选举之前筹集现金，因为这可能会给市场带来波动。

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最近几天，国债收益率和蓝筹债务的平均成本大幅下降，为发行人以更低的水平筹集现金创造了额外机会。高等级债券收益率在周一降至4.99%，在2023年2月以来的最低点徘徊，此前疲弱的就业数据引发了对国债的抢购。10年期国债收益率也首次跌破4%，这是自2月以来的“心理门槛”，巴克莱银行的策略师布拉德利·罗戈夫和多米尼克·图布兰在周五的报告中写道。

“如果国债收益率保持低位，我认为即使在波动市场中，发行也会继续推进，因为融资成本在目前的时点上是自2022年初以来最具吸引力的，”美国银行固定收益销售和交易负责人布莱尔·施维多在一次采访中表示。“所以是的，我们的利差变宽了，但如果你是一个希望锁定全部成本的借款人，如果你能完成交易，现在是两年来最好的时机。”

风险溢价“漂移变宽”

可以肯定的是，风险溢价——投资者要求持有比美国国债更具风险的债务所需的额外收益——在过去三个交易日中扩大了18个基点，达到了自11月以来的最高水平。

Nuveen的投资级组合经理理查德·程表示，利差还有“漂移变宽”的空间。

“我们在七月初认为利差略微被高估，定价了软着陆的更高概率，”他说。“很多好消息已经被市场定价。市场参与者现在担心是否存在美联储政策错误，”他说。

今年早些时候，销售超过1万亿美元的唯一时间是在2020年5月，当时美联储将利率降至接近零，以支持疫情期间的经济。

今年发行一直很活跃，企业在上半年借款8670亿美元，这是第二大金额，仅次于2020年。七月是七年来最繁忙的月份之一，发行了1189亿美元。一月和二月的交易量也创下了今年的记录。

信用市场通常在美国夏季期间看到债务销售的减少，但这种放缓尚未显现。美国杠杆贷款销售也达到了新的 季节性记录。在资产支持证券方面，交易量在夏季一直呈 上升趋势。

公司应该开始以较慢的速度发行债务，但可能要等到11月总统选举之后。交易商预计8月份的新债券发行量约为 $950亿，这将是自2022年以来该月的最高水平，而9月份通常是高等级初级市场最繁忙的月份之一。

全球市场的动荡威胁着结束一个夏季债务 繁荣，这帮助了一些风险较高的美国公司降低借款成本、延长到期时间，甚至推迟利息支付。

周一的语气变化显而易见，当时 海洋世界公园与娱乐公司 搁置了其计划中的15.5亿美元定期贷款再融资，而 SBA通信公司 推迟了23亿美元定期贷款的重新定价。周二， Focus Financial Partners 的36.5亿美元融资方案被 延迟，市场参与者预计更多低评级交易将被撤回。