沃伦·巴菲特在出售苹果后拥有的2770亿美元财富是一个警告 - 彭博社

Jonathan Levin

什么东西上升…

摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社

摩斯拉说你好。

摄影师：霍尔顿档案/盖蒂图片社

沃伦·巴菲特已经 出售 了大量股票，这一消息促使他的众多崇拜者效仿。他位于内布拉斯加州奥马哈的企业，伯克希尔·哈撒韦公司，周六报告称它减少了多个头寸，并削减了对苹果公司的持股，这对一些市场人士来说是“奥马哈的先知”正在为深度股市下跌做准备的信号。实际上，意图并没有那么明确，但考虑到市场情绪急剧下滑，这种细微差别可能并不重要。在撰写本文时，标准普尔500指数已经暴跌约3%。我不知道其中有多少比例反映了巴菲特的影响，但可以公平地说，他不幸时机的披露是情绪混乱的一部分。作为总资产的比例，伯克希尔的现金及现金等价物创纪录的2769亿美元现在正式回到了2000年代中期的高点，那时金融危机之前，现金充裕的巴菲特以低价收购了标志性投资。从绝对数值来看，巴菲特的现金储备在几个季度内创下了纪录，但我 对此不以为然，直到现在，因为现金水平相对于公司规模的其他指标并没有那么高。这个借口现在不再有效。

巴菲特的现金储备

相对于总资产，伯克希尔的现金头寸再次激增

来源：彭博社

伯克希尔的消息正值市场和经济特别脆弱的时刻。加上过剩的储蓄和低失业率，高资产价格——部分由美国大型股估值高企所维持——近年来一直是美国消费的三大支柱之一。过剩的储蓄已经减少了一段时间，但个人财富和劳动力市场似乎在上周之前表现良好。现在，消费故事突然感觉不稳定。在美联储放弃了降息机会的两天后，周五劳工统计局的报告显示失业率上升至近三年来的最高点，开始了巴菲特帮助延续的抛售。

彭博社观点奥运拳击手的性别是一个人为制造的争议英国极右翼骚乱预示着痛苦的清算特朗普胜利将意味着过渡混乱耶鲁法学院的毕业生对经济学了解多少？即使我们假设财富趋势对消费的影响相对较小，股票投资组合和房屋净值的增长也是如此非凡——直到现在——它们一定产生了一些影响。家庭净资产 激增了大约41.5万亿美元，从2019年底到2024年初。股票价格的突然逆转也发生在住房市场似乎在挣扎，疫情遗留下来的过剩储蓄正在枯竭的时刻。但巴菲特到底在想什么呢？首先，巴菲特已经告诉我们要预期一些股票出售，至少部分是出于税务原因。在5月份的伯克希尔哈撒韦年度会议上，他表达了对联邦预算赤字可能导致未来资本利得税上升的非常合理的担忧。“在当前情况下，我一点也不介意增加现金头寸，”巴菲特当时说。“当我看到股市中可用的替代品，以及我看到世界上发生的事情的组成时，我们发现这非常有吸引力。”尽管股票的中期前景，苹果的出售似乎强化了技术和通信股票已经变得过于昂贵的观点。伯克希尔还减少了对美国银行公司的持股，显然更青睐收益超过5%的政府证券。

其次，巴菲特一直对他能够预测未来或把握市场的观点感到不满。他以长期投资者的身份成名，寻找价格合理的好公司，并持有它们多年或几十年。如果他在金融危机期间的举动算作市场时机把握，那么值得注意的是，这些举动并不像传说中那样精确。

伯克希尔在2002年至2005年间大幅增加了现金储备，并在2007年底之前保持在创纪录的水平。我们现在记得的是，在危机期间，巴菲特和他已故的搭档查理·芒格如何聪明地利用闲置现金收购高盛集团、通用电气和陶氏化学等投资。但我们常常忘记，在崩盘之前，他们看起来是多么固执：从2002年底到2007年中，伯克希尔的表现显著落后于标准普尔500指数。事后看来，也许那是一个合理的风险回报权衡，但历史表明，经济并不会因为巴菲特转向现金而立即崩溃。

最后，巴菲特仍然拥有 大量 股票，特别是大约840亿美元的苹果股票。自2016年巴菲特首次披露其持股以来，苹果股票的年回报率约为30%。从某种角度来看，当你看到一项投资上涨如此之多，而 仅仅 撤回大约一半的筹码时，这实际上是一个 信心 的标志。 总的来说，我通常会对巴菲特的新闻保持谨慎，正如我 认为 最新的就业数据引发的担忧有些夸大。供应管理协会在交易开始后不久发布的一份报告显示，其指数仍处于扩张区间，这给市场恐慌带来了短暂的喘息机会，也带来了一丝希望。也许像这样的更多消息——包括一些温和的初请失业金数据——仍然可以遏制潮流。但目前，我仍然担心我们正处于一个负面情绪的漩涡中，这可能很难停止。资产价值的下降可能会使摇摇欲坠的劳动市场更加不稳，消费可能因此受到影响。这可能不是神谕者的预期结果，但他在其中的角色是无法忽视的。更多来自彭博社观点：

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东京市场以巨大的戏剧性开启了这一周——最好将其视为混沌理论在发挥作用。一只在华尔街扇动翅膀的蝴蝶（在沃伦·巴菲特、美联储和无数散户投资者的帮助下）创造了东京的台风（或者变成了一只巨大的、摧毁市场的摩斯拉，如果你是日本怪兽经典的粉丝）。要解释原因，我们必须从价格开始波动之前的预期入手。美国银行公司进行的7月全球基金经理调查显示，对全球经济软着陆的信心很高（预期为68%）。硬着陆的可能性仅为11%，尽管这确实比年初有所上升：