美联储应迅速降息——无论是否进入衰退 - 彭博社

Conor Sen

没有时间浪费。

摄影师：Chip Somodevilla/Getty Images 北美不要惊慌。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 周五的 低于预期的就业报告 引发了关于经济是否正在滑入衰退的激烈辩论，或者七月份失业率的上升是否由于劳动市场的持续后疫情正常化。无论你属于哪个阵营，联邦储备委员会的正确举措是紧急行动，将政策利率在年底前下调一个百分点至4.25%-4.5%，以风险管理为名。

这是美联储可能采取的宽松水平，即使失业率的上升最终被证明是相对温和的，因为我们不再需要如此严格的利率来抑制通货膨胀。提前进行这些降息是合理的，而不是冒着行动过慢以防止更糟经济结果的风险。如果我们真的在走向衰退，关于美联储应该做什么几乎没有争议：大幅快速降息。这就是在经历了一周动荡的经济数据后，市场定价发生变化的地方。利率期货表明，美联储将在2025年底前将政策利率下调超过200个基点，使联邦基金利率降至接近3%。根据我们在之前衰退中看到的情况，这似乎是合理的。

彭博社观点哈里斯赢得宾夕法尼亚州需要做的事情现在遏制并惩罚普京的人质行为紧急降息将是一个错误东京市场崩盘——哎呀，日本央行又来了第二种情况更具挑战性。今年失业率从3.7%上升到4.3%，但25至54岁之间的就业人数比例也上升，从80.4%到80.9%。这是一种不寻常的动态，失业率部分反映了劳动参与率的上升。

劳动市场信号相互矛盾

目前尚不清楚是什么导致失业率上升

来源：美国劳工统计局

逐渐正常化的解释可能是正确的，失业率快速上升的风险很小，美联储有时间保持耐心。但将所有的希望寄托在这一点上是有风险的。裁员率目前较低，但等待裁员增加意味着要等到为时已晚，无法避免衰退。例如，在金融危机期间，裁员直到2008年中期才开始激增，那时衰退已经开始。招聘率已经下降到表明雇主没有增加工资单压力的水平。

雇主变得谨慎

招聘率已降至疫情前的平均水平以下

来源：劳工统计局

注：基于招聘占就业的百分比

一般来说，最好不要过度思考失业率。经济中的拐点本质上是混乱和不确定的，过于乐观的情景可能导致严重的政策错误。前美联储主席本·伯南克在2007年5月发表了他的“次贷风险已被控制”演讲，当时房地产市场已经在崩溃的过程中。

中央银行的工作是风险管理。这就是为什么政策制定者在2023年上半年继续提高利率，尽管他们首选的通胀指标在一年多前已经达到峰值并开始下降。在6月，美联储的“点阵图”——一组匿名政策制定者的利率预期——显示2024年预计将有25个基点的降息，随后在2025年再降四次，总共降息1.25个百分点。自那时以来，劳动力市场和通胀数据都已减弱。今天修订后的点阵图可能会显示更激进的降息，我们从主席杰罗姆·鲍威尔周三的评论中知道，政策制定者准备在9月降息。

那么，为什么要等待呢？通胀风险已经足够缓和，因此反对比之前更激进降息的主要论点将是市场对这表明经济前景的反应感到惊慌。幸运的是，鲍威尔可以利用他即将在怀俄明州杰克逊霍尔的堪萨斯城联邦储备银行会议上的演讲来塑造叙述。

迅速的降息将减轻那些在浮动利率信用卡债务上挣扎的美国人的压力，或帮助他们获得新车融资。这将帮助那些在高抵押贷款利率时购房的数百万房主，通过在较低利率下再融资，释放家庭预算用于其他消费类型。目前经济面临的主要阻力是高借贷成本。政策制定者的拖延让人想起2022年初的经济形势和美联储的辩论。当时，争论的焦点是通货膨胀是否是暂时的，以及每季度提高25个基点的利率是否过快。最终，通货膨胀形势恶化，美联储不得不采取激进的应对措施。许多经济学家现在认为，推迟加息是一个错误。

现在，我们正处于一个劳动市场降温的相反局面。美联储已经暗示在九月会议上降息的可能性。政策制定者迅速行动几乎没有损失，反而有很多收益。

更多来自彭博社观点：

想要更多彭博社观点吗？OPIN <GO>。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**

随着全球股市暴跌，交易员们正在谈论 美联储紧急降息的前景，因为美国中央银行上周错过了放松政策的机会。这不仅极不可能，而且会适得其反。这次股市下跌根本上是市场定位的调整，而不是对经济冲击的反应。大量投资者在过度杠杆交易中失去了理智；从低利率的日元借款到追逐科技股的泡沫，尤其是与人工智能相关的任何东西。这是他们的伊卡洛斯时刻。

美国经济没有任何问题，因此没有理由让货币当局介入并减轻过度投资者的损失。传说中的“美联储保护”只是一个应急杠杆，只有在真正的紧急情况下才能使用——而我们还没有到那一步。