押注能源转型对英国 Impax 来说是一种痛苦 - 彭博社
Gautam Naik
Impax创始人伊恩·西姆在他的伦敦办公室。摄影师：Finn Taylor for Bloomberg Markets
土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安于六月。摄影师：Magda Gibelli/Bloomberg超过25年来，Impax资产管理一直在押注，不可避免地向更清洁、更绿色的全球经济转变也能带来强劲的投资回报。
这个赌注已经足够成功，将Impax打造成了全球最大的专注于可持续发展的上市基金管理公司，目前管理的资产总额约为370亿英镑（480亿美元）。其首席执行官兼创始人伊恩·西姆已经积累了至少4千万英镑的净资产。该公司伦敦总部的玻璃橱柜展示了一系列关于其环境、社会和治理投资的荣誉。
但部分光芒已经褪去。Impax的费用收入下降，公司投资组合中的许多清洁能源公司在市场上受到重创。与此同时，基金流出增加，部分原因是法国巴黎银行资产管理公司的客户需求疲软，该公司以自己的品牌推广Impax管理的基金，也是其最大的股东。“在疫情爆发之前，市场看到了对作为ESG的股票产品的强劲需求，”Investec Bank的分析师詹斯·埃伦伯格说。“但围绕这个流行词的炒作已经有所减弱。”
ESG面临严峻挑战的最新证据来自世界经济论坛的一份报告，该报告评估了120个国家，并得出结论称，从碳能源向清洁能源的过渡在过去三年中“失去了动力”。这已经影响到了Impax的投资表现。该公司最大的美国基金Global Environmental Markets截至7月18日的资产超过24亿美元。在过去12个月内，该基金的回报率为11.2%，远远低于其晨星指数的18.6%回报率。该基金在三年和五年内的回报率也较弱。Impax的第二大美国基金Sustainable Allocation Fund以及接下来的最大的大盘基金，也低于其晨星指数的回报率。据晨星称，Impax的三大欧洲基金也存在类似的表现不佳。
Simm。摄影师：Finn Taylor for Bloomberg Markets该公司近一半的业务来自欧洲，四分之一来自美国，其股价也受到了打击。自2021年底达到顶峰以来，股价已经下跌超过70%，即使标普500指数和富时100指数创下新高。在其当前财政年度的上半年，Impax报告显示营收下降，净流出达27亿英镑，是其历史上最大的净流出。
“能源转型基金度过了相当痛苦的时期，”Hawksmoor Investment Management的高级基金分析师Robert Fullerton说，Hawksmoor Investment Management是Impax Environmental Markets Trust的股东，该信托由Impax管理。 “很多人几乎已经对气候转型作为投资失去了信心。”
Simm说他不是他们中的一员。他认为公司最近的不佳表现是由一系列困难造成的 —— 高利率、通货膨胀以及投资者偏爱被称为“辉煌七人组”的科技驱动增长股。但他表示，长期的投资论点并没有改变。“石油消耗没有减少，塑料污染增加了，土地资源和生物多样性面临更大压力，”Simm说。“这为那些解决这些问题的企业创造了更多机会。”
Simm的兴趣始于20世纪80年代末，当时他是剑桥大学的物理学本科生，偶然看到了联合国一份由格罗·哈莱姆·布伦特兰，挪威前总理撰写的报告。除了推广“可持续发展”这一短语外，这本干燥的247页的专著还发出了警告。
“它解释说，如果我们不改变经济活动的方向，地球的未来将受到威胁，”Simm说。这个论点吸引了他对自然界的热爱和解决问题的倾向。在大学最后一年的项目中，Simm使用卫星图像测量北极海冰，然后前往西非使用相同的技术测量撒哈拉沙漠附近的植被生长。在哈佛大学获得研究生学位后，他曾短暂在咨询公司麦肯锡工作，创办了南非的一个太阳能企业，然后加入了一个名不见经传的伦敦公司 Impax Capital。
小公司Simm是第5位雇员，旨在为一批新型可再生能源公司安排融资。1998年，Simm成立了Impax Asset Management，旨在帮助他运营一只由世界银行支持的太阳能基金。一家丹麦客户要求资产管理人帮助其建立一个由从解决环境问题中获得大部分收入的公司组成的基金。后来，一家荷兰银行也提出了类似的要求。
Simm认为，通过押注于建造太阳能电池板、风力涡轮机和电动汽车电池的公司，可以获得强劲的、风险调整后的回报，为一个他认为必将出现的未来主义、气候适应型社会做准备。“我们一直认为这将是一场资本主义革命，”Simm说。“你需要投入资金来拯救世界。”
Impax的资产从成立时的1.5亿英镑增长到十年后的11亿英镑。到2023年，总额达到370亿英镑。几乎所有资产都是有机增长的。“Ian Simm是一个非常脚踏实地、谨慎的经理，”Investec的Ehrenberg说。“在他们的所有年份里，他们几乎没有进行任何收购。”
尽管如此，也经历了一些艰难的教训和调整。十年前，当Impax向潜在投资者推销纯主题策略——从太阳能和风力发电到清洁水资源，几乎没有人感兴趣。“四次中有三次我们被拒之门外，”Simm回忆道。“他们说：‘我们原则上喜欢这个想法，但它与我们的业务不符。’”
主要原因是养老基金和保险公司必须严格遵守内部配置规则以支付其责任。Simm说：“如果你无法解释你的想法如何符合他们的资产配置，你就无法取得任何进展。或者你将自己限制在他们的道德[投资]范畴内，而这通常非常有限。”
Impax将其网络扩大。今天，基金经理的前三大持股是微软公司、林德股份有限公司（一家工业气体供应商）和美国水务公司（一家公用事业公司）。这些都不是纯粹的可持续性投资。有些似乎在朝着相反的方向发展：微软的排放量从2020年到2023年增长了30%，这是由于其对人工智能的能源需求增加所推动的。
Ronald van Genderen，晨星公司的股票基金分析师表示，这家软件巨头应该得到一些关于其绿色倡议的赞扬，比如其努力利用可再生能源来支持云计算。但不断扩大的碳足迹使情况变得复杂。“你可以讨论一下微软是否应该被纳入可持续基金，”他说。这指向ESG基金面临的一个新兴挑战，因为它们通常在科技领域拥有大量持股，而科技并不是传统的烟囱行业。人工智能的繁荣威胁到了这种方法。
Simm拒绝就微软发表评论。他坚持说，Impax的重点是实现股东回报，而一些不良结果只是经营成本。“太阳能电池板制造商会产生需要清理的有害废物，”他说。“风力涡轮机生产商需要大量钢铁，这对环境有影响。几乎任何企业都不可能在没有任何环境风险的情况下运营。”
其他关注ESG的公司也面临有关其可持续性资质的问题。其中一个是Impax在规模上最接近的竞争对手—Generation Investment Management，由美国前副总统阿尔·戈尔共同创立并担任主席，因在气候变化工作上与其他人共同获得了诺贝尔和平奖。根据2023年2月彭博社的分析，Generation最大基金的近一半持股公司近年来排放量增加。
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对于Impax来说，更紧迫的挑战是减少客户资金流出。这在一定程度上取决于法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management），该公司约占Impax年收入的四分之一。这家法国公司推广Impax基金的“白标签”版本，但一些欧洲零售投资者的需求有所下降。
Simm表示，虽然一些欧洲财富管理者对全球股票持乐观态度，但其他人更为担忧，并寻求避风港，投资于固定收益和货币市场基金。他说：“我们了解到，BNP Paribas阵营更多地持有后一种情绪。”“这并不是因为[对可持续性主题的兴趣不高]。”BNP Paribas拒绝置评。
为了控制成本，Impax已经限制了员工出差并冻结了人员编制。同时，它正在寻求更多的固定收益投资。今年7月，该公司收购了一家管理丹麦固定收益资产约3.55亿英镑的公司。什么能够重振Impax的命运？分析师表示，这是一场等待的游戏：等待利率下降，通胀得到有效遏制，投资者重新对ESG主题产生兴趣。
与此同时，Impax的股价已经跌至如此之低，以至于Investec的Ehrenberg在4月初将该股票评级从“持有”提升至“买入”。Hawksmoor的Fullerton表示，他押注于复苏，但预计复苏将是缓慢的。“尽管最近表现不佳，自2015年以来，Impax的业绩相对较强，”Morningstar的Van Genderen表示。“转变将会发生，但在此过程中可能会经历一段颠簸的旅程。”
奈克是伦敦彭博新闻社的ESG编辑。
土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安正在加大对以色列的言论，暗示土耳其可能会代表巴勒斯坦采取行动，可能会提供军事支持，类似于它在其他冲突中所做的方式。
“我们必须非常强大，这样以色列就无法对巴勒斯坦做这些事情，”埃尔多安在他的家乡里泽说道。“就像我们进入卡拉巴赫和利比亚一样，我们可能会在这里做同样的事情。没有什么是我们做不到的。我们必须非常强大。”