中国的LGFV公司在融资热潮中创下美元债券发行纪录-彭博社

在一个被印度、南非和墨西哥等国家的选举意外所标志的一年中，最新的转折点——现在出现在美国政治中——促使新兴市场投资者推崇一些受到发展中国家打击最严重的资产。

前方的不确定性——副总统卡玛拉·哈里斯是否能够获得民主党提名、她的政策以及对抗唐纳德·特朗普在11月选举中的几率——让从范埃克合伙公司到罗宝投资公司的投资者们都在为市场波动做好准备。为了保护自己免受波动的影响，他们建议投资一些受到重创的资产，比如巴西的资产，或者受到更多国内因素而非全球政治影响的资产，比如印度和一些类似尼日利亚这样的前沿经济体。

乔·拜登退出美国总统竞选导致一些早期所谓的“特朗普交易”被取消，拉丁美洲货币如墨西哥比索在周一上涨。这是在拜登周日宣布退出后市场反应基本平淡的少数例外之一，这让债券交易员们在权衡政治动荡。

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“我们需要小心不要过度交易美国选举，因为现在还为时过早，而且可能会保持波动，”南非九十一英国有限公司的投资组合经理赛斯·劳说。“我们试图将风险集中在我们认为具有足够强大国内表现驱动力的交易上，”劳举例说到前沿货币和土耳其里拉。

随着美国政治戏剧的上演，新兴市场投资者越来越关注特定国家因素和国内驱动因素。这反映出一个日益普遍的认识，即虽然全球事件可能引发短期波动，但发展中资产的长期表现往往更依赖于当地的基本面和政策决策。

摩根大通资产管理新兴市场主权研究负责人贺洁（Janet He）表示，尽管特朗普胜选和共和党全面胜利的可能性降低对于减少与新兴市场相关的“噪音”是“边际”上的积极因素，“发达市场利率下降、新兴市场通胀稳定以及信用价值的结构性改善最终将在长期内成为更大的推动因素。”

‘战术性反弹’

渣打银行新兴市场主权策略负责人科曼（Gordian Kemen）表示，拉丁美洲本地外汇和利率市场存在“战术性反弹”的空间。

周一，墨西哥比索、哥伦比亚比索和巴西雷亚尔成为新兴市场涨幅领先的亮点。在上周政府支出引发担忧、同时套利交易员在日元上涨行情中抛售头寸的情况下，这三种货币在上周属于表现较差者。

范艾克新兴市场主动债务负责人费恩（Eric Fine）表示，像巴西和墨西哥这样因无关原因已经遭遇抛售的信用品种现在“便宜且具吸引力”。

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资金管理人员还推崇亚洲作为资金存放地。根据Robeco的说法，印度等国家正在成为抗风险的选择，而印尼在不确定的美国政治格局下似乎更加脆弱。

“印度显然更具抗风险性，因为它具有重要的国内导向和不结盟的外交政策，”Robeco新加坡亚洲主权策略师Philip McNicholas表示。“印尼由于众所周知的外部融资敏感性而显得更加脆弱。”

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展望未来，投资者继续权衡市场基本面强劲的机会与增加波动性的潜在风险。高盛集团资产管理部门新兴市场债务联席主管Anupam Damani对亚洲货币持谨慎态度，因为大多数选举情景都指向美元走强。

他们还继续指出新兴市场资产的另一个关键推动因素是美联储。尽管政治发展占据头条新闻，但许多投资者认为美国货币政策仍然是新兴资产最关键的因素，对新兴经济体的资本流动、货币估值和整体风险偏好产生深远影响。

“在短期内，我们认为美联储降息的潜力将主导市场，可能会削弱美元，导致大宗商品和新兴市场货币走强，”纽伯格伯曼的詹妮弗·戈戈尔表示。

中国地方政府融资平台被视为该国债券市场中最大的风险之一，在美元债券市场上找到了一些喘息之机，政府努力缓解偿债压力，增强了投资者信心。

今年迄今为止，LGFV已发行创纪录数量的美元债券，截至7月22日销售额达到了241亿美元。这是自2013年彭博开始编制数据以来的最高水平，较去年同期增长了79%。