拜登的撤退警告关于支持特朗普的行动 - 彭博社

Justina Lee, Isabelle Lee

纽约证券交易所（NYSE），2024年7月22日。

图片：迈克尔·纳格尔/彭博社

华尔街在预测选举结果并根据此进行交易方面历史悠久，但表现令人遗憾。现在，随着乔·拜登的退选打乱了美国总统竞选局势，基于最新政治头条进行投资的风险凸显。

数周以来，随着共和党胜算增加，一系列押注特朗普获胜的交易开始形成：做空国债，尤其是在曲线长端；做多加密货币和风险更高的股票，如小市值和银行股。然而，正如本周末的事件所证明的那样，提前四个月实施这些交易（无论对经济意味着什么）在最好的情况下也是冒险的。

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任何需要关于提前参与大选的危险性的教训的人只需回顾2016年，当时几乎整个华尔街都在为唐纳德·特朗普获胜后市场的动荡做准备。然而，这种看法仅持续了四个小时，随后对减税和放松监管的乐观情绪升温，使标普500指数在接下来的12个月内飙升了20%。

八年后，对于大多数情况下市场的影响更难评估，因为存在不确定性，不清楚谁将成为民主党候选人，以及从美联储政策到地缘政治和市场估值等方面使投机前景复杂化。

“华尔街的分析师和经济学家对特朗普总统对金融市场的影响产生了极端不同的看法，”Gavekal Research的联合创始人Anatole Kaletsky写道。“特朗普的胜利是否意味着美元走强，因为关税将减少美国的贸易逆差，还是美元走弱，因为美国将有意贬值？”

但即使在拜登退出总统竞选之前，关于特朗普如何影响市场的共识也开始瓦解。

普遍看法是，他的政策将推动通货膨胀和利率上升。美国银行公司调查的投资者中有四分之三表示，干净的选举胜利将推高债券收益率，而在拜登灾难性的辩论和特朗普遇刺未遂之后，国债收益率曲线也显著上升。

但该银行的策略师们反对过分依赖这种解释，称任何政府都不太可能希望看到更高的消费者价格。“选举现实是选民表示‘通货膨胀’是他们最关心的问题，”美国银行团队在周四的一份报告中写道，还说这对债券是利好。

在阿尔派宏观（Alpine Macro）, 全球首席策略师陈昭指出，尽管减税将推动通货膨胀，特朗普的另一个受欢迎的政策——关税——往往会产生相反的效果，因为会减少消费者支出。

“我的观点是：国内减税对长端债券是看跌的，而关税则是看涨的，”他说。“如果同时进行这两件事，效果不会太大。”

投资者在特朗普的第一任期中已经尝试过这一点。最初，选举后美元和债券收益率上升，直到他的贸易战扑灭了经济乐观情绪。

一切都归结为分析特朗普矛盾言论的影响，包括减税，更高的关税，对移民的严厉措施，放松监管，更加灵活的中央银行政策以及美元贬值。

例如，包括德意志银行AG、阿尔派宏观和巴克莱银行在内的大多数策略师表示，特朗普的政策将推动美元走强。然而，杰富瑞的量化分析师表示，如果对美联储施加政治压力，美元作为财富储备的吸引力可能会受到侵蚀。

要将这些操作与市场的其他因素分离也是困难的。特别是，通胀报告低于预期，增加了美联储将于九月份降息的确定性。

而且，即使假设卡玛拉·哈里斯最终成为民主党候选人并继续拜登的政策，收益率曲线也可能会上升，高盛资产管理公司多部门固定收益首席投资官林赛·罗斯纳表示。

“候选人中没有人讨论任何财政限制，这已经在曲线的最后端得到体现，”她说。“发生了很多事情，因此根据特定结果来定位您的投资组合似乎不明智”。

在Annex Wealth Management，首席经济学家布莱恩·雅各布森表示，对特朗普最安全的押注是向小市值股票的轮换，尽管主要是因为廉价的估值使其成为一个不错的押注，与政策无关。

关于特朗普可能如何影响股指，意见不一，尽管华尔街大多数人认为，对于受严格监管的银行、枪支股、能源公司和企业并购来说，特朗普将是更好的选择。

直到11月，投资者还将不得不分析一系列结果和美联储的另外两次会议。尽管特朗普的第一任期始于自全球金融危机以来美国首次加息之后，但下一任总统可能会在货币宽松周期开始时就职。

“真正重要的是我们目前拥有的宏观数据，而这可能会在11月的选举之前发生相当大的变化，”瑞士萨夫拉银行股票策略师沃尔夫·冯·罗特伯格在彭博电视台表示。“我们正在看到一个减速周期。这将定义利率空间，并且股市将从利率中获得信息，这将对市场产生比仅仅政策更为实质性的影响”。

由Paulina Steffens翻译。

原始注释： 拜登退出引发对特朗普交易的警示，充满矛盾

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副总统卡玛拉·哈里斯现在是民主党提名的明显继承人，此前总统乔·拜登宣布不寻求连任。哈里斯的崛起对于一个政治家来说是一个引人注目的命运转折，她的不受欢迎被视为拜登最初决定寻求第二个任期的关键原因。尽管59岁的哈里斯获得了重要的支持，并且在民主党的关键选民群体中具有强大吸引力 — 作为首位担任副总统的有色人种女性 — 仍然有可能其他人提出挑战。

根据七月初进行的彭博新闻/晨间咨询民调，46%的摇摆州选民表示他们相信哈里斯能够履行总统职责，如果拜登无法继续任职。77%的摇摆州民主党人表示，如果拜登无法继续任职，他们支持哈里斯接任。