《壮丽七人》的恐慌结束了，我们幸存了下来 - 彭博社

Jonathan Levin

市场对市场广度的恐慌已经消失。

摄影师：Spencer Platt/Getty Images 北美放手。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg在2024年的大部分时间里，市场评论员一直在抱怨这样一个事实，即少数几只巨头股，被称为“辉煌七人”，似乎支撑着整个美国市场。对于永远看跌的人来说，市场从业者称之为“狭窄广度”的现象，无疑证明了市场有问题，而不是他们的预测能力有问题。幸运的是，2024年的“大广度恐慌”似乎以温和的方式结束了，这一发展可能会给未来的广度悲观者带来一些安慰。

Bloomberg观点为什么耶鲁法学院擅长培养范斯等反动人士走绿色之路不一定要成为一项巨大的金钱损耗乔·拜登的优雅离场民主党为卡玛拉·哈里斯清出道路考虑最近的发展。自7月9日市场开始转变以来，彭博的“辉煌七人”指数，包括微软、苹果、英伟达、亚马逊、Meta平台、特斯拉和谷歌的母公司，下跌超过6%。同期，等权重的标准普尔500指数表现优于市值加权版本，而小市值股票的表现甚至更好。这对于一直在押注罗素2000指数的人来说是个好消息，但自2022年以来，它们仍然远远落后于大市值股票。

这是一个更健康市场的迹象吗，就像广度真相者所说的那样？谁知道呢？但简单的事实是，典型投资者持有基于S&P 500的市值加权版本，这个版本基本上已经横盘了大约八天。按资产计算的顶级股票交易所交易基金实质上都是香草浮动调整、市值加权指数的一个版本。从一个非常明显的意义上讲，两周前当市场广度较窄时，大多数人的生活更好。

市场广度不佳，回报却很高

S&P 500指数被一些超级明星所支撑。这有什么坏处吗？

来源：彭博社

注：表现累积自2022年至7/18/24收盘。

市场广度只是人们试图聪明地击败市场的另一种花哨方式，往往是徒劳的，而最近在整体股票市场叙事中的突出表现已经被证明过度了，就像过去两周所展示的那样。可以肯定的是，随着时间的推移，确实有一些研究人员发现了广度的用处，包括这篇2021年发表在《经济建模》期刊上的论文，该论文审查了1973年至2019年间的64个市场。如果你认同投资者往往表现出群体心理，那么作者们提出广度可以帮助检测群体的移动方向。但值得注意的是，作者们自己也指出，以前关于广度的研究对其有用性产生了“不同的结论”，他们表示，实施成功的基于广度的交易策略“可能会遇到重大挑战”，包括高投资组合换手率和交易成本。

在过去的十年中，六只股票占据了标普500指数增长的45％，该指数的表现比等权重指数高出了69个百分点。等权重指数也有过它的时刻，但它们往往是短暂的，难以利用。无论这是否是“不健康市场”的症状，无论那意味着什么，都不是重点。持有市值加权指数的投资者表现非常出色。

这里似乎适合一个体育类比。在美国职业篮球联赛球队的首发阵容中有五名优秀球员是件好事，但这并不妨碍一支球队只有一个超级巨星和一群普通运动员在支持角色中赢得重要比赛。毫无疑问，围绕一个超级巨星建立球队会有点更 冒险，因为他可能会受伤或表现不佳。但这些球队可以，并且已经赢得了冠军。

在股市中，狭窄的广度现象甚至不如在NBA中那么冒险，因为新公司不断加入指数，落后者可以迅速变身成超级巨星。从长远来看，投资者通常会获胜。

广度反弹

标普500指数的上涨股票多于下跌股票

来源：彭博社

这并不意味着我认为市场广度最近的改善，如果持续下去，是一件坏事。首先，这种广度恢复可能会被证明是短暂的，就像从四月中旬到五月中旬的类似反弹一样。其次，这可能并不重要。

本专栏的常规读者知道，我喜欢深入研究市场回报，偶尔也会玩一下猜测其前景的游戏。但你也会知道，我基本上是一个“坚持投资”的人，回应了先锋创始人和指数投资偶像约翰·博格尔的教义。显然，我不知道股票短期或中期会涨还是会跌。我要说的是，那些对市场走势信心满满的占星家和预言家们可能也无法告诉你。记住这一点，当他们寻找下一个担心的事情时。

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