市场的下一个黑天鹅是气候变化 - 彭博社
Mark Gongloff
烟消云散。
摄影师：Christopher Furlong/Getty Images
你会用那些额外的毫秒做什么？
摄影：STR/AFP/Getty Images
应对气候变化很困难，部分原因是人类很奇怪。很难让他们关心自己未来的幸福，更不用说整个未来世代了。人们会挥霍退休基金，逃避锻炼。你觉得他们会在乎他们虚构的曾孙后代吗？
但人们确实关心股价。整个媒体帝国和赚钱的职业都是建立在谈论股价的基础上的。与未出生后代生活的模糊细节不同，股价是具体的。线往上走，线往下走。简单明了。
Bloomberg观点尼波婴儿潮只会变得更大范斯的崛起揭穿了“滴灌经济学”的神话团结者特朗普无法坚持一个共和党全国大会演讲枪支并不像美国认为的那样适合自卫也许这会引起一些关注：气候变化对股价将会造成非常严重的影响。
未能更多地减缓由温室气体排放引起的地球变暖将使全球股票估值减少40%，根据EDHEC-Risk气候影响研究所的一项新研究估计。考虑到气候变化加速的“临界点”，如亚马逊雨林消亡或来自融化的永久冻土的大喷嚏的市场损失将上升到50%。另一方面，如果全球齐心协力，将全球变暖限制在工业化前平均温度上升2摄氏度以内，那么对股价的打击将仅为5%至10%。
这里需要注意的一个关键问题是，这些损失不会是一次性的，首席作者、伦敦EDHEC商学院金融教授兼前Pimco高管Riccardo Rebonato在一次网络研讨会中警告说。不会回归到平均水平。更有可能的是像日本失落的十年一样，经历漫长的荒野之旅。
“新冠疫情之后，我们经历了巨大的GDP损失，但随后出现了反弹。而在这里，似乎是一种逆风，持续的逆风，没有反弹，”Rebonato说道。“这可能是股票回报中的气候失落一代。”
Rebonato指出，EDHEC的研究预测股市损失要比大多数其他研究所预测的要大得多。这在一定程度上是因为其他研究侧重于将全球经济转向可再生能源的成本，而不是气候变化将对增长造成的更大破坏。
Rebonato的研究考虑了转型和损害两方面，与最近的国家经济研究局的一篇论文更加一致，该论文估计每升高1摄氏度全球GDP将受到12%的打击。而波茨坦气候影响研究所最近警告称，即使我们从今天开始积极减排，到2050年全球收入将下降19%，这一点已经确定，$38万亿的损失每年将是气候混乱的结果。
许多研究人员忽视气候损害，理论上认为，因为这是遥远的未来，市场会对其进行大幅折扣。但EDHEC的研究有力地表明，随着经济的减弱，投资者会越来越重视金钱。
在气候变化的早期阶段，当经济增长仍然相对强劲时，投资者不会太在意未来的损失。反正我们已经很富有了！让我们买一艘游艇吧！（见上文关于腿部训练、跳绳的内容。）但随着气候变暖的持续和损失的增加，这些损失将变得更加痛苦。折现将逐渐成为过去的事情，就像冰川和雪一样。
就像后视镜中的物体一样，气候变化造成的损失已经比看起来更近了。根据世界气象组织的数据，气候灾害在2010年代给全球经济造成了1.5万亿美元的损失，根据通货膨胀调整后比上世纪70年代增加了近十倍。再保险公司瑞士再保险公司（Swiss Re）表示，未来十年自然灾害的保险赔偿将翻倍。
但这些数字严重低估了气候变化对经济增长的潜在影响。正如Rebonato所指出的，极端高温、海平面上升和全球变暖的其他长期影响将对人类健康和生产力造成比飓风或野火等个别灾害更大的破坏。
“也许我们过多关注灾难性事件，而不是慢性损害，” Rebonato说道。“在生产力损失、效率损失方面存在一种慢性因素，这种因素不太明显，更加隐匿，将造成持续的拖累。”
因此有了失落的一代。
EDHEC的研究是另一个提醒，避免最严重的全球变暖需要215万亿美元（并且还在增加）的估计成本，最终将会相形见绌于不费心思的代价。正如这些估计看起来如此庞大和模糊，Rebonato认为它们是保守的。首先，他的模型假设全球央行在经济增长疲软时将始终降低利率。众所周知，低利率会推高股市。但是，疫情、干旱和其他全球性干扰也会提高通货膨胀和公共债务。这限制了央行能够对市场友好的程度。
EDHEC研究的另一个关键发现是，这些损害估计尚未被市场充分定价。多年来，许多分析师一直在寻找气候风险溢价，但只找到了一些痕迹。在某种程度上，这是有道理的：我们目前只能猜测损害程度。也许市场乐观地假设我们会避免最坏的情况。但我们也可能像那些未能为退休储蓄而失败的人一样，梦游般地走向一个我们未能想象未来的日子，最终导致我们毫无未来。
更多来自彭博观点：
想要更多彭博观点吗？终端读者请前往OPIN <GO>。或者您可以订阅我们的每日新闻简报。
如果你一天有额外的时间，你会做什么？挤出时间锻炼吗？终于打扫客厅？也许，像我一样，你会选择多睡一会。事实证明我们的一天正在变长 — 只是以毫秒计算。不足以打个盹，但足以给我们的计算机系统带来麻烦。
瑞士苏黎世联邦理工学院的研究人员展示了气候变化如何改变一天的长度。这对一些人来说听起来荒谬，但这种现象是相当被理解的。随着地球变暖，极地冰盖正在融化。这些水流入海洋，特别是在低纬度地区，使我们的地球在赤道处隆起 — 并且增加了一天的时间。