特朗普经济学2.0将唤醒债券看守者-彭博社

Jonathan Levin

作为总统，特朗普非常关心市场。

摄影师：Drew Angerer/Getty Images 北美现在是最好的朋友。

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从表面上看，唐纳德·特朗普的经济议程中有很多通货膨胀的提议。如果当选，他可能会延长他在2017年的减税措施，而预算赤字不断扩大，通过派遣国民警卫队驱逐数百万无证移民，可能会大幅削减劳动力供应。他可能会推动全面10%的进口关税和特别针对中国商品的60%关税，并且有盟友可能据报道试图破坏美联储的独立性。幸运的是，市场可以推动特朗普朝着温和的方向发展。

Bloomberg观点当抗议活动变得暴力时，谁应该负责？是的，你可以为退休存太多钱马斯克的Robotaxi计划显示他懂得汽车但不懂人共和党如何放弃了林肯的遗产在周末的一次暗杀未遂事件之后，这引发了对前总统的支持，周一，长期国债收益率比短期国债略有上升，这是特朗普通胀威胁已经进入市场视野的微妙迹象。这是一种被称为“特朗普交易”的趋势，自从乔·拜登总统糟糕的辩论表现以来一直在蓬勃发展，而且随着特朗普赢得选举的可能性增加，这种趋势似乎很可能会继续。根据PredictIt的数据，赌注市场现在将特朗普重新夺回白宫的机会定为69%，比一个月前的52%有所增加。尽管特朗普和他的共和党同僚指责拜登和民主党导致了过去三年的通胀，但周一在共和党全国大会上发言的人几乎没有提到他将如何表现更好。

事实上，穆迪经济分析公司在六月份的一份 报告中表示，特朗普总统与共和党在国会中取得全面胜利将导致通胀加快和增长疲弱，而不是基准情况。在这种情况下，穆迪假设他主要会通过行政命令来实施政策，遵循他前四年的策略。报告推测，这些举措将面临法律挑战，但特朗普在此期间可能造成很大的破坏，他可以利用立法程序来完成任何他无法通过行政行动实现的事情。在共和党未能控制立法机构的情况下，穆迪假设通胀和失业率仍将高于基准情况，只是程度较轻。周一，特朗普选择俄亥俄州参议员JD范斯作为他的竞选搭档，他是一位前风险投资家，他本人 支持“广泛关税”提议。

尽管如此，任何对第二个特朗普总统任期进行建模的人都会承认他们在预测不可预测的事物。这位前总统似乎经常从事意识流式的政策制定，加上夸大和彻头彻尾的谎言的倾向。投资者普遍认为，特朗普最糟糕的经济本能至少会在一定程度上受到其他政府部门的制约。

更重要的是，如果有一件事我们知道关于特朗普，那就是他非常关心市场发生的事情。作为总统，他经常谈论股市作为他受欢迎程度和工作表现的实时晴雨表，并打破了几十年的传统，试图公开施压美联储主席杰罗姆·鲍威尔降低利率 — 鲍威尔幸运地忽视了这一点。

如果当前提出的特朗经济学2.0真的朝着实现的方向发展，那么债券投资者有可能会起来表达他们对更快通胀前景的不满，实际上变成“义务警察”，要求政府提高利率以借贷。在本月在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上发言时，高盛集团首席经济学家扬·哈齐乌斯表示，特朗普的贸易战可能导致美国额外加息五次（与基线相比）。更高的贴现率将对基准标普500指数产生影响，持续高企的抵押贷款利率将损害新总统的受欢迎程度。很可能他不会倾向于让这种情况发生。

即使在与中国的公开持续冲突之外，特朗普在任期内也并不陌生于市场不同角落的短期波动。当他著名地威胁退出美国、加拿大和墨西哥之间原名NAFTA的协议时，他引发了一波重大的不确定性。墨西哥比索受到冲击，汽车制造商通用汽车公司和铁路运营商堪萨斯城南方公司的股价下跌。然而，最终，美墨加协定——新的北美自由贸易协定——更像是一次更新和重新包装。这些变化增加了必须来自北美的汽车零部件比例，并对合作伙伴国家的工资提出了重要条件，但它们保留了特殊的贸易关系。

市场波动从来不是什么值得追求的东西，也不应该需要市场的恐慌来推动明智的政策。但在许多国家，这就是事情的运转方式。在2022年，英国的债券市场在前首相利兹·特拉斯试图在财政赤字高企的时候推动全面减税政策后崩溃，最终导致她在执政仅仅49天后辞职。

在我作为记者起步的拉丁美洲，这样的抗议是一个古老的故事，也是把民粹主义者带上台的选举的一个常见特征。这些抽搐是宣泄的，通常最终会成为真正的调和力量。除了最坚定的意识形态者外，大多数人通常会意识到他们必须与市场优先事项妥协才有成功的机会，抛售往往会得到橄榄枝（最近墨西哥的克劳迪娅·谢因鲍姆当选导致比索急剧贬值时，她宣布了一位备受尊敬的财政部长来平息局势）。

在美国，这次选举显然不仅仅关乎经济和市场。它可能对堕胎权、美国的全球联盟以及其作为“移民之地”的性格产生深远影响。另一方面，市场狭隘地关注着少数经济和商业问题，并在权衡大量矛盾信息。但毫无疑问：如果特朗普当选，市场可能在决定特朗普总统对宏观经济意味着什么方面发挥重要作用。

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J.D.范斯曾称唐纳德·特朗普为“美国的希特勒”，将他比作“文化海洛因”。周一，这位俄亥俄州参议员被任命为前总统的竞选搭档。

这是一个精明而谨慎的选择——向特朗普的基础致敬。与其他竞争者相比，范斯的选择表明特朗普希望稳固MAGA忠实支持者，并确保他们出来投票——即使这意味着失去更多温和和独立的选民。范斯的言辞有时比特朗普更激烈，他的立场更极端。