特朗普袭击：市场已将他视为领先者 - 彭博社

瞬间成为标志性。

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听听Maxine阿姨的话。

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今日要点：

• 特朗普遇刺事件使他更加明显地成为领先者。
• 称其为定局是不明智的 — 但特朗普2.0现在应被视为基本情况。
• 焦点现在将转向债券市场；面对关税和减税，它会反叛吗？
• 上周股市的轮换很容易会逆转随着特朗普政府的扩张。
• 还有，愿Ruth博士安息。

基本情况

在这种时候，金融新闻可能会感觉冷漠，甚至有些不合时宜。当生命丧失并发生对社会具有可怕影响的事件时，金融在我们的优先事项列表中理所当然地排在后面。然而，像前总统唐纳德·特朗普遇刺这样的令人震惊的事件必然会对金融产生影响，这是重要的。此外，我的工作就是报道它们。因此，我现在将尝试对宾夕法尼亚州巴特勒发生的可怕事件进行冷静分析，看看这对市场和经济意味着什么。

彭博观点水电面临日益严重的干旱世界上最后的超级鹰派正在准备转变数据主权战争正在错过重点拜登不是唯一需要更多睡眠的领导人底线是特朗普最终获胜的机会更大。选举还有四个月，他的竞争对手还存在一些疑问，所以这并非板上钉钉的事情。但看起来越来越接近，他的政治形势非常好。今年迄今为止，这是预测市场对特朗普获胜的估计与主要潜在民主党候选人相比的变化：

特朗普今年的表现

投注市场认为特朗普的机会刚刚飙升

来源：彭博

注：民主党包括乔·拜登、米歇尔·奥巴马、卡玛拉·哈里斯、加文·纽森和罗伯特·F·肯尼迪（现在作为独立候选人参选）

可以使用彭博方便的选举监视器（终端上的WSL ELECTION <GO>）实时跟踪赔率。预测市场远非完美，但它们提供了证券价格中嵌入的概率的最佳近似值。正如这张图表所示，PredictIt投注市场立即做出了反应；一旦特朗普幸存下来，他的赔率就会大幅提高：

政治震撼

赌徒如何评估赔率

来源：彭博（WSL ELECTION）

投注市场是否正确？几乎可以肯定。上面的照片已经在新闻摄影史册中占据了一席之地。与海战岛上美国海军陆战队员升起星条旗的照片的比较是合理的。特朗普的政治直觉是不离开舞台，直到向人群挥舞一个胜利的拳头，这真是高超的。不多的78岁男人在刚刚被枪击后会有这样的头脑，他创造的整体印象是英雄般的。无论在暗杀未遂之前他获胜的机会如何，现在都更好了。暗示他不是热门是荒谬的。他显然是最受欢迎的。

所有这些是否会改变市场的看法？也许不会，因为特朗普一直在民意调查中领先，整整一年。尤其是自拜登总统在最近的辩论中表现糟糕以来，特朗普2.0已经成为明显的基本情况，甚至可以说是必然的。一位投资银行家在上周与客户举行的一次大型晚宴上向我在周五（暗杀未遂之前）发来的电子邮件中提到：

每个人都认为特朗普的胜利是不可避免的。在我看来，即使有很多很好的理由支持特朗普在这个阶段最有可能获胜，但对近乎必然的看法过于夸张。

他准确地指出，尽管民主党阵营混乱，民意调查结果并没有太大变化，而且目前仍不清楚特朗普的对手将会是谁。控制国会的问题——看起来更加悬而未决——也至关重要。事实上，根据RealClearPolitics的民意调查跟踪数据，特朗普在周六的集会前的领先地位明显，但并不决定性，比今年早些时候更加紧迫：

特朗普的领先地位

民意调查显示特朗普的领先地位非常稳定，但并不压倒性

来源：彭博社，Real Clear Politics

这就是为什么赌博市场将特朗普的胜算定为三分之二左右，而不是100%。他在2020年以失败的身份赢得了46.85%的选票，而在2016年以46.09%的选票获胜。选举人团的数学计算对共和党有利。他不需要50%，但值得注意的是，根据RCP的民意调查平均值从未达到过48%。有很大一部分人口无法容忍他，无论在任何情况下都不会投票支持他。在辩论之前，大多数愿意考虑投票给特朗普的人已经告诉民意调查员他们会这样做。现在他们可能更有可能去投票，这一点很重要。但持续存在的“永不特朗普”情绪解释了为什么民意调查的影响并不那么大，以及特朗普的胜利并非板上钉钉。

“说这不是一个改变游戏规则的事情有点违反直觉，但我不认为是，” Fordham Global Foresight 的蒂娜·福特汉姆说。“这是特朗普巩固加强趋势中的又一个数据点。” 她补充说，要真正改变选举，震惊通常需要发生得更晚一些；这就是为什么“十月惊奇”这个短语出现在政治词汇中的原因。

BCA Research 的马尔科·帕皮奇也认为刺杀未遂加强了特朗普的短期胜算。他补充道：

我确实认为债券市场应该在某个时候意识到特朗普总统赢得白宫的机会比任何竞争对手都要高。我继续相信，普遍看法——即特朗普仅仅是一个约60%的热门——太低了。我继续认为，随着他的胜算上升，债券市场骚乱的可能性也会增加。

许多人谈论“特朗普交易”，在这种交易中，债券市场对一个几乎似乎旨在推高赤字和引发通胀的议程进行反抗，从永久性减税到全面关税。这将意味着结束降息，因此，很可能也意味着股市的牛市结束。然而，随着世界变得更加不确定，美元将受到避险资金的支撑。量子战略的大卫·罗奇建议，他现在准备预测的特朗普2.0对美元有利，但对大多数其他金融资产不利。

到目前为止，如果有任何对此的担忧，那是隐藏得很好的。债券收益率正在按照联邦基金利率的预期走势变化，尽管特朗普的胜算增加，但在最近几个月里，债券收益率下降得比联邦储备委员会的预期更多。在2016年特朗普首次胜选后，债券市场发生了骚乱，这让人大吃一惊。在选举日时，10年期收益率为1.85%，在年底前达到了2.6%。市场尚未采取措施防范重演：

美国国债真的害怕唐纳德吗？

随着10年期收益率低于预期的联邦基金利率，财政问题尚不明朗

来源：彭博社

要么交易员认为还不值得考虑特朗普的胜选，要么他们认为他对债券市场不会那么糟糕。后者更有可能。

不期望出现急剧反应的另一个原因是，用Roche的话来说：“市场已经对恶化的地缘政治新闻发展出了很强的免疫力……我不记得之前有过如此大的脱节。市场对乌克兰战争恶化或法国陷入无法治理的状态并不在意！”过去几年似乎表明地缘政治并不能推动股价；投资者可能过度应用了这一因素。

谨慎的最后一个原因是，机会是存在的。四个月是很长的时间，世界可能取决于微小的差距。如果那颗子弹的轨迹移动了大约一英寸，世界将会截然不同。审慎地审视特朗普2.0政策，并将他的胜选作为基本情况。把它视为既定事实是不明智的。

轮换和通货紧缩

更加实际地说，上周令人鼓舞的六月消费者价格指数数据之后，股市出现了惊人的轮换。众所周知，今年美国股市变得越来越狭窄，所有活动都集中在大型股票，特别是七大科技平台及其被视为安全选择的动量。当市场在周四开盘时，这种关系发生了戏剧性的转变，因为市场有一个小时的时间来消化六月的通货膨胀数据。

正如仪表板显示的那样，通胀方面的一个令人鼓舞的数据点足以重建足够的信心，使得小市值公司得以反抗大市值公司，同时价值股也享受到了一次反弹：

扭转周

六月CPI公布后，长期存在的股票趋势受到了冲击

来源：彭博社

注：重新基准：100 = 上午09:30，7月8日

这些交易是相关的，它们的逆转是早就应该发生的。辉煌七巨头的主导地位已经持续很长时间了。更有趣的是两点。首先，从巨头股票中流出的资金设法将主要的大市值指数拉低，尽管这些资金几乎直接流向了同一指数中的其他股票。这可能证明了来自被动基金的大规模资金流动的扭曲效应。

其次，有趣的是，在周五的生产者价格通胀数据公布后，没有人试图追溯那次扭转，这些数据显示通胀正在上升，高于预期，本可以提供一个借口来撤回对降息的押注：

生产者价格引发担忧

PPI再次上升，与通胀已被击败的叙事相悖

来源：彭博社

还有一个令人担忧的迹象，交易员忽视了密歇根大学定期进行的消费者信心调查。在报告通胀预期时，通常会给出中位数，中位数略有上升。但未来五年的平均预期发生了什么是令人担忧的，而且——据我所知——是无法解释的：

长期通胀预测发生了一些奇怪的事情

随着通货膨胀的下降，消费者的长期预期飙升

来源：密歇根大学，彭博社

尽管通货膨胀总体上已经下降了两年，但平均长期通货膨胀预期在过去几个月才开始飙升。短期通货膨胀预测在实际通货膨胀达到顶峰时也达到了顶峰；那么为什么美国公众中的很大一部分突然如此确信未来会出现严重的物价上涨呢？如果他们的预测接近正确，那么美联储将面临彻底失败的命运，而今年的选举无论哪个党派赢得胜利，很可能会在下一次选举中失利。如果对宾夕法尼亚的恐怖事件的第一反应是正确的，特朗普几乎无懈可击，那么通货膨胀的乐观情绪将很难再持续多久。

生存贴士

我不想写关于足球的事情。它没有回家，因为最好的球队赢得了最终的好比赛。别在意。相反，我想给一些建议关于性。我不是专家，但是鲁思·韦斯特海默博士，于本周末去世，享年96岁，绝对是。在我在上世纪80年代初来到美国时，她是青少年中的一位崇拜对象，鲁思博士是一位来自大屠杀的德国犹太难民，50多岁时开始在广播和电视上提供毫不掩饰、具体的性建议，用非常浓重的德国口音。她也是我所在的曼哈顿上城社区的支柱，几十年来一直住在俯瞰哈德逊河的同一公寓里。我见过她，她几乎只到我腰部。但她的个性，以及即使在讨论年轻时的恐怖事件时也充满活力的喜悦，弥漫在任何一个房间里。就在去年，她担任了纽约的反孤独大使。华盛顿高地如此喜爱她，以至于他们甚至在我们当地的特赖恩堡公园培育了一种特别的鲁思博士郁金香。鲁思博士，安息吧，感谢你所有的建议，希望其他人度过愉快的一周，尽管一切都不容易。

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四年前，当乔·拜登总统竞选活动濒临早期失败时，来自南卡罗来纳州的强大民主党人吉姆·克莱本通过一次背书使其复活。

“我认识乔。我们了解乔，”他当时说。“但更重要的是，乔了解我们。”