中国的第三次全会：五张图表显示为什么中国需要解决财政问题 - 彭博社

上海金融区前的清洁工。

摄影师：Hugo Hu/Getty Images

唐纳德·特朗普在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国大会上，日期为7月18日。

摄影师：Al Drago/Bloomberg上周在北京举行的政治会议的一个重要结果是中央政府决定增加支出，减轻财政困难的地方政府的负担。

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上周五在一次新闻发布会上，负责经济工作的一位高级共产党官员表示，北京将通过向地方政府提供更多资金并帮助他们寻找新的收入来源来重组财政体系。

“针对地方政府和基层政府的财政困难，提出了改善中央和地方政府财政关系、增加地方独立财政资源、扩大地方税源的建议，”韩文秀说，他是中央财经委员会办公室常务工作副主任。

目前尚不清楚这将如何运作，但至少很可能涉及税收征收方式的变化以及资金流向的变化，可能包括更多的债务发行来支付支出。

这里有五张图表，解释了北京正在努力解决的问题。

地方赤字不断增长

全国数千个省、市、县和镇需要帮助。去年它们的总预算赤字创下了15万亿元（2.1万亿美元）的纪录，今年迄今为止看起来只小了一点点。

中国地方政府财政赤字

它们依赖于来自北京的转移支付和其他资金来维持生计

来源：财政部

注：显示包括主预算和基金预算在内的增强余额

造成这种情况的原因有多种，但一个关键原因是他们从向开发商出售土地获得的资金减少，这曾经是支付地方发展费用的资金来源。这项收入在过去两年中已经下降了两位数，到2023年，今年前五个月的收入不到2021年同期水平的一半。

此外，地方政府需要花钱准备土地出售，意味着去年他们只从销售中获得了2600亿元的盈余。

自2021年以来土地销售收入下降

而准备土地出售的成本占去了大部分收入

来源：财政部

注：2019年支出数据不可用

北京占主导地位

造成地方赤字庞大且不断增长的另一个关键原因是自1994年税制改革以来，中国大部分税收都被支付给中央政府，其中一部分资金随后被分发给地方政府。

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然而，这些资金从来都不足以支付他们大部分需要资助的项目，这意味着他们不得不寻找替代方案，包括土地出售、债券发行，以及使用所谓的“地方政府融资平台”这种校外公司来借款和支出。

中国的财政状况非常不平衡

中央政府收入占总收入的近40%，但只直接支出总支出的12%

来源：财政部

注：显示了来自主预算和基金预算的增值收入和支出

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这些地方政府融资平台承担了大量债务 用于支付地方政府无法从官方预算中筹资的建设和项目，但随着土地价格下跌和消费增长疲弱，许多地方政府现在难以偿还这笔债务。根据国际货币基金组织的估计，今年这种债务价值达到了66万亿元，几乎等同于中央和地方政府欠款的所有官方债务总额。

低税收国家

另一个问题是中国并不是一个征税很高的国家。绝大多数人因收入低于免税门槛而不缴纳个人所得税，虽然现在对于工人来说有了强制性的社会保障缴费，但缴费水平较低，并且近年来还出现了缴费假期，以鼓励人们消费并支持经济。

收入下降

税收增长跟不上经济

来源：财政部，国家统计局

注：不包括社会保障缴费

根据经济合作与发展组织的数据，税收占经济规模的比例远低于许多可比国家。2022年中国的税收占比仅为经济规模的五分之一，低于经济合作与发展组织成员国34%的平均水平。

不计入社会保障缴费，情况更糟，2022年达到了创纪录的13.8%，然后略有回升。作为部分补救措施，官员们试图推行全国性的房产税，由地方政府征收。

这将使他们的财政状况更加稳定，但北京从未找到合适的时间将正在进行的试点扩展到全国范围。由于房价多年来一直在下跌，对房屋价值征税可能会加速这一过程，因此这种情况不太可能在短期内发生。

更多债券

为填补预算赤字，中国各级政府一直在转向债务融资，出售越来越多的债券，其中大部分被国有银行和寻求有保证回报的地方投资者购买。

2023年，中央和地方政府（不包括地方政府融资平台公司）共发行了创纪录的20万亿元债券，比前一年增长五分之一。今年很可能再次创下纪录，上半年总销售额比2023年同期增长了5%。

中国政府正在大量发行债券

但今年近三分之二的新债券由北京发行，比2023年的约50%有所增加

来源：中国债券

然而，这种借款增加完全是由中央政府完成的，今年上半年地方政府债务发行减少了20%。这可能预示了北京所暗示的财政改革将会是什么样子。

“财政政策对当今中国的宏观经济管理至关重要，货币政策受到过度负债的地方政府、不情愿的私人借款人以及汇率政策的限制，几乎没有更多货币宽松的空间，”前世界银行中国办公室主任贝特·霍夫曼在星期日在中央全会决定公布之前写道。“要成为有效的工具，需要在税收制度、政府间财政体系和预算管理方面进行重大改革，”他写道。

马克·扎克伯格表示，前总统唐纳德·特朗普在被枪击后的立即反应“很酷”并且鼓舞人心，这有助于解释他对选民的吸引力。反应。

“看到唐纳德·特朗普被打中脸部后站起来，举起美国国旗，是我一生中见过的最酷的事情之一，”这位Meta Platforms Inc.首席执行官在周四的一次采访中在该公司位于加利福尼亚州门洛帕克的总部表示。“作为一个美国人，在某种程度上，很难不对那种精神和战斗感到激动，我认为这就是为什么很多人喜欢这个家伙的原因。”