Revolut的崛起：如果这家快速增长的银行真的是一家银行 - 彭博社
Marc Rubinstein
摄影师：JUSTIN TALLIS/AFP
现在该怎么走？
摄影师：Antonio Masiello/Getty Images英国最大的银行之一甚至不是银行。三年来，Revolut一直在与英国当局讨论，以获得当地的银行执照 - 但并不成功。“希望，迟早，我们会得到它，”联合创始人兼首席执行官Nikolay Storonsky上周告诉记者。告诉。
报道表明，一次二级股票发行可能会使该公司估值达到400亿美元，使其在英国最有价值的金融机构中排名介于NatWest Group Plc（340亿美元）和巴克莱银行Plc（410亿美元）之间；它已经拥有比它们任何一家都多的客户，超过了NatWest的1900万。尽管利润落后 - Natwest一个月的收入相当于Revolut一年的收入 - 但狭窄的估值差距表明投资者认为这家新兴公司会赶上来。
Bloomberg观点英国与欧盟的和解看起来依然遥不可及BP 正处于借来的时间来改变 - 否则谁将领导法国走出这一困境？ 没有人乔治·克鲁尼对拜登总统说：晚安，再见！然而，要实现这一目标，关键在于那个许可证。 没有许可证，Revolut 将无法访问英格兰银行以及其支付存款的慷慨利率。 与持有许可证的银行不同，后者可以以 5.25% 的政策利率将资金存放在央行，Revolut 需要将未投保的客户现金在商业银行中进行隔离，那里的收益较低。 截至 2023 年底，它为客户在隔离账户中持有了 59 亿英镑（76 亿美元），另外在合作银行中持有了 31 亿英镑。 其客户资金中仅有 92 亿英镑是传统存款，这些存款来自欧洲，该公司在立陶宛设有前哨基地，因此获得了许可证。
利润能力的对比是明显的。 尽管其欧洲业务占 Revolut 客户资金的一半，但对净利息收入的贡献占比达到三分之二。 2017 年获得许可证的英国同行 Monzo 在客户余额较低 40% 的情况下产生了与 Revolut 大致相同的净利息收入。 根据我的计算，由于在其本国市场没有银行许可证，Revolut 每年损失超过 1 亿英镑。
尽管大部分差异可以解释为央行访问，但部分也源自贷款 - 这是银行许可证解锁的另一个功能。 Revolut 拥有一小笔 5.28 亿英镑的消费者贷款，全部源自欧洲。 由于这些贷款的收益高于现金或债券的任何收益，更多的贷款将带来更大的盈利。 该公司将其贷款存款比作为绩效指标：3.5%，低于 Monzo 的 10.6%（以及 NatWest 的 88%）。
随着等待，Revolut继续推出新产品并进入新市场。它从费用中赚取的钱比从净利息收入中赚取的钱更多，后者是银行的传统支柱。去年，净费用收入超过了9亿英镑 - 大约是公司净利息收入的两倍 - 来自产品线，如卡片消费、外汇和订阅。这些收入来源为其提供了充足的资源，以投资回业务中。去年，Revolut在营销上花费了2.4亿英镑，而费用收入的增长已足以吸收这笔支出。考虑到所有支出，公司的效率比率从2022年的100%以上提高到了67%。
具有讽刺意味的是，Revolut的银行牌照被授予的速度之所以如此缓慢，正是因为Revolut增长如此迅速。自2013年以来，英国金融监管局已经授权了37家新银行，最近一家是SilverRock Bank，于5月获得了牌照。其中大多数是小型银行：SilverRock只有六名员工。当Monzo成为银行时，员工人数为65人。相比之下，Revolut目前拥有超过8100名员工。作为一家更大的企业，它更加复杂。在2021年，审计师无法验证几个收入来源，这些收入来源的增长已经超过了内部IT系统的能力 - 这种情况已经得到解决。公司现在在风险和合规职能方面雇用了331名员工。
然而，等到获得牌照时，好处可能不会那么丰厚，因为利率有望下降。英国新任财政大臣承诺继续通过银行在英格兰银行持有的准备金将利率削减传递给银行 - 与其他司法管辖区相反，包括欧洲，在那里利率是分层的，并非所有政策利率都能传递下去。这使得英国的银行牌照尤为吸引人，尤其是在利率仍高于其他地方的情况下。即使Revolut在海外扩张，但在其本国市场获得银行牌照是其规模扩大道路上的关键一步。
当它获得许可证时，尽管利率有望下降，但好处可能不那么丰厚。尽管如此，英国新任财政大臣承诺将继续通过它们在中央银行持有的储备向银行传递政策利率，与其他包括欧洲在内的司法管辖区形成对比，那里的利率是分层的。这使得英国的银行牌照尤为吸引人，尤其是在利率仍高于其他地方的情况下。即使 Revolut 在海外扩张，但在其本国市场获得银行牌照是其规模扩大道路上的关键一步。
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