摩根大通最新的金融科技之争凸显了卖家后悔的痛苦 - 彭博社

Haris Karonis，Viva Wallet首席执行官。

摄影师：Nick Paleologos/Bloomberg印度底层工作需要关注。

摄影师：hadynyah/E+/Getty Images

2020-2022年的风险投资泡沫让许多投资者后悔不已。但过度自信也伤害了一些卖家，他们的交易结果远不如他们预期的那么好。这似乎是希腊支付公司Viva Wallet和摩根大通的所有者的情况。

Viva Wallet的支持者将公司不到一半出售给摩根大通，价格为8亿欧元（8.56亿美元），估值为2022年的16.6亿欧元。这笔交易还给了银行购买剩下业务的选择权，卖家认为这至少保证了他们的退出估值达到50亿欧元。这是一个适合当时的丰厚报酬，但后来金融科技公司崩溃，一场争斗开始酝酿。

Bloomberg观点法国政治动荡不预示欧元危机重演工党最好有一些1997年的活力储备苏纳克和拜登在住房问题上犯了同样的错误雇主对求职者失去联系是不对的判决让双方都能宣称某种程度的胜利。这个案件有趣的地方在于卖家在最初的协议中给了摩根大通多少权力，而显然并没有意识到。但他们的大卫与歌利亚之战是值得的，即使那种令人兴奋的退出价格可能仍然难以实现。

这个案例也提醒大银行在数字化竞争中选择合作伙伴有多棘手。摩根大通自己仍然为其与Frank的1.75亿美元交易而感到痛苦，Frank是一家金融规划初创公司，该银行声称该公司欺诈性地夸大了其客户群。

与Viva的斗争迅速变得激烈。由Viva Wallet创始人哈里斯·卡罗尼斯领导的大多数所有者指责摩根大通故意阻碍其在美国的增长计划，以压低Viva的价值，以便银行可以廉价收购。反过来，摩根大通指责卖方在去年年底的第一个期权期间阻碍了达成估值协议的尝试，并阻止了银行提名的董事等行为。

卡罗尼斯与摩根大通即将离任的支付部门负责人塔基斯·乔治亚科普洛斯之间的关系恶化，后者负责这项投资。个人敌意如此严重，以至于卡罗尼斯在公开场合庆祝乔治亚科普洛斯的离职：“我希望最近摩根大通支付部门的领导变动将提供重新开始建设性对话的机会，”卡罗尼斯在上周判决后在Viva的网站上写道。

摩根大通被Viva的技术所吸引，商店可以利用该技术在任何设备上接受付款，以及其在欧洲各地的小型和中型企业客户，摩根大通在这些客户中的存在有限。Viva符合这家美国银行通过其低成本、仅限数字化的国际Chase.com品牌在美国以外扩张的雄心。

在投资之前，Viva计划扩张到美国 - 这些前景是Karonis预计达到50亿欧元估值的一部分。但出现了一个问题：一项法规限制了Viva在美国的活动，只要它是JPMorgan国际金融有限公司的子公司，即进行了投资的实体。这个技术性问题在独立专家被委托于去年12月对Viva进行估值时爆发，这是JPMorgan首次有机会买回剩余股份。Viva希望美国扩张计划被纳入支撑其未来价值的预测中；而JPMorgan则不希望。

Viva的支持者最让人气愤的一点是，监管限制仅适用于它作为JPMorgan国际金融实体的子公司时。任何其他所有者，包括JPMorgan的其他部分，都不会面临相同的限制。

Viva在伦敦诉讼中的重大胜利 - 股东协议“明确受英国法律管辖，并包含偏爱英国法院的专属管辖条款”，根据判决 - 是独立估值师应该忽略这一限制，并被允许考虑潜在的美国扩张。但这并不意味着可以使用任何疯狂的增长幻想；假设必须是合理的，并得到JPMorgan的批准。

所有这些都很重要，因为JPMorgan的选择权如何运作。有四个时期，每隔六个月，Viva会被估值，JPMorgan可以行使其购买业务的权利。在前三个时期，如果估值低于50亿欧元，Viva的支持者可以拒绝出售，但在第四次时，他们别无选择：如果JPMorgan愿意，它可以按照估值师所说的任何价格购买业务。因此，在2025年夏季的最终评估中，所有权力仍然掌握在这家美国银行手中。

这场斗争还有其他因素，但这是最重要的方面。对于Viva的支持者来说，他们的胜利应该会在最终的期权日期提升估值，但这并不保证他们会接近他们的目标财富。对双方来说，还有很长的路要走；摩根大通希望Viva重新专注于开发技术，停止在与银行的斗争中消耗过多精力。

问题是，这是否真的会成为过去的水下之桥。如果在接下来的12个月内无法修复关系，摩根大通将不会想要完成交易。银行将持有一家价值可能低于支付的8亿欧元的企业的股份，而Viva则将与一个不感兴趣、不给予帮助的合作伙伴相处，除非出现另一个财大气粗的支持者，否则不会出售。

摩根大通和Viva各自将法院的判决视为胜利；但对双方来说，仍然有潜在的很多东西可以失去。

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