YouTube，这家价值4550亿美元的媒体巨头就在我们眼前隐藏着 - 彭博社

Carmen Reinicke

图片：Sean Gallup/Getty Images

投资者们认为Alphabet Inc.以其在互联网搜索和人工智能创新领域的巨大地位，价值达到了2.3万亿美元。但即使这个数字低估了YouTube的真实价值，Needham & Co.的分析师们认为。

根据Needham的Laura Martin和Dan Medina在7月3日的一份报告，视频流媒体部门是世界上最有价值的传媒公司之一，仅这一部门的价值就至少达到了4550亿美元。这个数字超过了Netflix Inc.的市值50%以上。

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分析师们认为，Alphabet的结构意味着它没有得到足够的信用，尤其是YouTube等不同业务。他们对这些股票给予了买入评级，并设定了210美元的目标价，比7月5日的创纪录收盘价高出近10%。

“YouTube中有一种被隐藏的价值，人们无法单独交易，因此它被困在谷歌这个拥有许多其他风险的企业集团中”，Martin在另一次采访中指出。其中一个风险是人工智能可能取代搜索，这是一个“与YouTube毫无关系”的威胁，她说。

一个可能的分离将使那些愿意在YouTube上投资的人受益，因为它在流媒体领域占主导地位，但也将使那些更欣赏Alphabet在人工智能爆炸性增长中扮演角色的人受益。如果仅有YouTube的5%能够单独交易，这将为Alphabet的股票增加每股15美元，Needham称。

“企业集团将市场上的买家赶走，因为投资者会说：‘好吧，我喜欢这三块，但不喜欢这一块，所以我就不会买’，”Martin解释道。

当然，Needham的分析师并不是第一个意识到这一点的人。长期以来，Alphabet的庞大结构一直受到批评，因为它掩盖了其不同业务的真实价值。多年来，许多投资者对监管机构威胁要分拆公司表示赞赏（而不是将其视为危险）。

根据LPL Financial的全球首席策略师Quincy Krosby，目前很少迹象表明Alphabet或其他高市值科技公司正在考虑迫使投资者短期内分离。

“许多公司在成熟阶段开始受到对冲基金或激进投资者的要求，要求拆分公司，”他说。“目前，我们还没有看到这种情况发生在大市值科技公司身上”。

今年，Alphabet在大多数大型科技公司中表现出色，包括微软公司、苹果公司和亚马逊公司。英伟达公司脱颖而出，其股价飙升165%，得益于对其所谓的人工智能芯片的不竭需求。

手机

就YouTube而言，在流媒体领域拥有主导和不断增长的市场份额，随着消费者转向这种类型的平台并放弃传统开放式电视和有线电视。据彭博社收集的估计数据显示，预计该平台的广告收入将在2024年增长近17%，达到370亿美元，并在2025年再增长14%，达到420亿美元。

Alphabet通过订阅、平台和设备（包括YouTube订阅）的收入预计未来几年将继续增长。Netflix的收入预计将在2024年达到387亿美元，其中大部分来自流媒体，而YouTube则占其母公司总销售额的约10%。

智能手机上的YouTube应用。摄影师：Lam Yik/Bloomberg根据TD Cowen最近关于流媒体平台的调查，尽管Netflix在大多数电视类别中仍然占据主导地位，但YouTube通常也不落后。对于在手机上观看内容，YouTube是首选。

“YouTube正在努力与Netflix竞争”，The Wealth Alliance的首席执行官Robert Conzo表示。“在未来，当涉及内容和在Netflix一直占据强势地位的领域中竞争时，YouTube将成为一个不可忽视的力量”。

尽管人工智能一直是推动Alphabet股价创历史新高的重要因素，但承载YouTube的订阅、平台和设备部门是关键的增长引擎，也是总收入的日益重要组成部分，高盛集团分析师在7月8日的一份报告中写道，该报告由Eric Sheridan领导。

高盛重申对Alphabet的买入评级，并将目标股价从195美元上调至211美元，部分原因是由于YouTube广告收入在中长期的增长预期上升。

Alphabet有其他充分理由将YouTube纳入旗下。根据珍妮斯·亨德森投资者的研究分析员迪瓦尼什·迪瓦蒂亚的说法，该平台是Alphabet“Gen AI战略的关键支柱”。

迪瓦蒂亚表示：“YouTube继续受益于其作为谷歌网络服务生态系统的一部分，但持续披露额外信息应有助于街道更加谨慎地塑造收入增长和成本因素，并评估这一业务。”

Needham的马丁认为，除了YouTube外，Alphabet的其他业务部分也具有价值，比如其广告技术部门，目前正与美国司法部发生纠纷。

马丁表示：“Alphabet按部分价值胜过整体价值。”

译者：Paulina Munita。

原文链接：YouTube Is a $455 Billion Media Giant Hiding in Plain Sight

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