YouTube是一家市值4550亿美元的媒体巨头，就在我们眼前隐藏着-彭博社

Carmen Reinicke

2024-07-10

YouTube在流媒体领域拥有主导地位并且份额不断增长，因为消费者正在从广播和有线电视转移。

摄影师：Sean Gallup/Getty Images投资者认为Alphabet Inc.的估值达到了2.3万亿美元，因为它是互联网搜索巨头和人工智能创新者。然而，根据Needham & Co.的分析师，即使这一庞大数字也低估了YouTube的真实价值。

Needham的Laura Martin和Dan Medina在7月3日的一份报告中写道，这家流媒体部门是世界上最有价值的媒体公司之一，单独价值至少为4550亿美元。这比Netflix Inc.的市值高出50%以上。

分析师们认为，Alphabet的结构意味着它没有得到足够的信用，尤其是YouTube。他们对该股票给予买入评级，并设定了210美元的目标价，比7月5日的历史收盘价高出约10%。

“YouTube中有这种被隐藏的价值，人们无法单独交易，因此它被困在谷歌这样一个拥有许多其他风险的企业集团中，”Martin在一次采访中单独表示。这些风险包括人工智能可能取代搜索，这是“与YouTube无关的”威胁，她说。

如果分离，将使那些热衷于投资YouTube因其在流媒体领域的主导地位而受益，但也将使那些更欣赏Alphabet在人工智能爆炸性增长中的角色的人受益。Needham表示，即使只有YouTube的5%可以单独交易，这也将为Alphabet股票增加15美元。

“企业集团将买家挤出市场，因为投资者会说，‘我喜欢这三个部分，但我不喜欢这个，所以我就不买了，’” Martin说。

Needham的分析师当然不是第一个注意到这一点的人。长期以来，Alphabet庞大的结构一直受到批评，因为它掩盖了其不同业务的真实价值。多年来，对该公司进行拆分的监管威胁受到许多投资者的欢迎，而不是被视为威胁。拆分这家公司的呼声。

据LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby称，目前几乎没有迹象表明Alphabet或其大市值科技同行正考虑在短期内满足投资者的任何分离要求。

“许多公司在成熟后，开始有对冲基金或激进分子进来，要求你剥离一家公司，”她说。“但我们还没有看到大市值科技公司出现这种情况。”

今年，Alphabet的表现超过了大多数大科技同行，超过了微软、苹果和亚马逊。英伟达公司则领先一步，由于对其所谓的AI芯片的不可满足需求，股价飙升了165%。

至于YouTube，在流媒体领域拥有主导地位并不断增长，因为消费者转向这类平台，远离广播和有线电视。根据彭博社编制的估算，该平台的广告收入预计将在2024年增长近17%，达到370亿美元，在2025年再增长14%，达到420亿美元。

字母公司从订阅、平台和设备，包括YouTube订阅，的收入预计在未来几年将会扩大。在Netflix，预计2024年的收入将约为387亿美元，几乎所有收入都来自流媒体，而YouTube占其母公司总销售额的约10%。

TD Cowen最近对流媒体平台进行的一项调查显示，尽管Netflix在大多数电视类别中仍然占主导地位，但YouTube往往也不甚遥远。而且，它是在手机上观看内容的首选。

“YouTube确实在很大程度上与Netflix竞争地位，”The Wealth Alliance首席执行官Robert Conzo说道。“在未来，当涉及到内容和在Netflix一直占据主导地位的领域中发挥作用时，他们将是一个不可忽视的力量。”

尽管人工智能一直是推动字母公司股价创下最近纪录高位的主要力量，但持有YouTube的订阅、平台和设备部门是关键的增长驱动因素，也是总收入的增加部分，高盛集团分析师埃里克·谢里丹领导的团队在7月8日的一份报告中写道。

高盛重申对字母公司的买入评级，并将价格目标从195美元提高到211美元，部分原因是更高的中长期YouTube广告收入增长假设。

字母公司继续将YouTube纳入旗下还有其他很好的理由。根据Janus Henderson Investors的研究分析师Divyaunsh Divatia的说法，该平台是字母公司Gen AI战略的关键支柱。

“YouTube 仍然受益于作为 Google Web 服务生态系统的一部分，但持续的额外披露应该有助于街道更深入地对顶线增长和成本驱动因素进行建模，并评估这项业务的价值，” Divatia 说。

除了 YouTube，Needham 的 Martin 还认为拆分 Alphabet 的其他业务部分具有价值 —— 比如其广告技术部门，目前正与美国司法部发生诉讼。

“Alphabet 分开后的价值比整体价值更高，” Martin 说。

微软公司和苹果公司放弃了在 OpenAI 担任董事会角色的计划，这一意外决定凸显了对大型科技公司在人工智能领域影响力日益加强的监管审查。

微软在ChatGPT创造者身上投资了130亿美元，公司在一封给OpenAI的信中表示将退出董事会，这封信被彭博新闻看到。苹果原定担任类似角色，但一位OpenAI发言人表示，在微软离开后，这家初创公司将不再有董事会观察员。