绿色能源：生物燃料行业泡沫正在消退 - 彭博社

Javier Blas

即将降落。

摄影师：Erwin Scheriau/AFP/Getty Images

走出阴影。

摄影师：彭博社

这家石油公司宣布其传统业务几乎已经结束。“化石油产品的需求将继续下降，”它在2020年底表示，因为大流行病削减了消费。即使新冠疫情结束，消费也不会“恢复到以前的水平。”解决方案？放弃化石燃料，转向生物燃料。这正是炼油商 Neste Oyj 所做的。有一段时间，投资者喜欢这种转变：这是环境、社会和治理（ESG）泡沫的顶峰时期，当资金涌入任何稍微有点绿色的东西。该公司的市值从2020年中期到2021年中期大致翻了一番，超过600亿美元。但很快就清楚，石油并没有消失。现在，宿醉来了。在2023年风电公司股市的惨败之后，生物燃料行业成为下一个泄气的绿色泡沫。该行业正在与几个问题作斗争：显著的成本超支和工程缺陷，以及生物燃料过剩，因为对需求的乐观预测从未实现。相反，石油消费正在上升。生物燃料利润率下跌。

绿色不是贪婪

Neste的市值在过去几个月急剧下跌，因为投资者纷纷离开这个领域

来源：彭博社

Neste是典型的代表：其市值已经下跌了超过75%，约为150亿美元。美国最大的乙醇生产商之一Green Plains Inc.在过去一年股价下跌了一半1。其他公司表现更糟：一些公司要么申请破产，要么濒临倒闭。Fulcrum BioEnergy Inc.，一家筹集了10亿美元资金的美国公司 — 其中包括BP Plc在内 — 承诺将废物转化为绿色喷气燃料已经停止运营。 其他也拥抱生物燃料的主要能源公司正在减少投资。最引人注目的例子之一是，Shell Plc上周宣布停止建设原本计划成为欧洲最大生物燃料工厂的项目。正如公司所称的那样，这个暂停来得非常晚 — 工厂原定于今年年底开始生产生物燃料。Shell预计将因此减记高达10亿美元。Chevron Corp.，在2022年以31.5亿美元现金收购了Renewable Energy Group，今年早些时候关闭了两家工厂，原因是市场条件不佳。问题在于，2020-2022年的生物燃料股票狂热建立在一个错误的假设上 — 即新冠疫情时期的世界是新常态。相反，当时化石燃料消费的急剧下降仅仅是封锁的反映，而不是能源转型的加速。与一些杂志封面愚蠢地预测的相反，石油需求并没有达到峰值。一旦经济重新开放，公民们就会再次狂热地旅行。石油消费量激增。到2023年，石油需求达到历史最高水平，每天超过1.02亿桶，而2019年平均约为1.005亿桶。根据即使保守的预测，全球石油需求将在未来十年每年创下历史新高，到2029年将达到每天超过1.05亿桶，根据国际能源署的数据。因此，今天世界消耗的汽油、柴油和喷气燃料比以往任何时候都要多。它们的绿色替代品价格昂贵，根据行业估计，价格是原来的2到6倍。只有政府的混合强制和税收优惠维持了它们的消费。这两者都面临政策180度转变的风险，特别是在欧洲绿色怀疑论者政府日益壮大的情况下。需求并不是唯一的问题。在中国特别是建造生物燃料工厂的热潮已经创造了一波压低其他地方价格的供应，损害了项目的盈利能力。美国和欧洲公司抱怨不公平的中国竞争 — 这是地缘政治绿色竞争的另一个迹象。

红中的绿色

美国生物燃料合规积分的价格，这是该行业的主要收入来源之一，已经在过去一年内下跌了超过55%

来源：彭博社

在美国，生物燃料行业遭受了打击，因为合规积分的价格，这是其主要收入来源之一，已经暴跌。美国政府要求炼油商将生物燃料混入汽油和柴油中，或者购买称为可再生识别号码（RINs）的积分作为抵消。在过去一年里，这两个RIN价格基准下跌了约60%。低RIN价格压低了生物燃料利润，限制了投资。并非所有人都在撤退。英国石油公司取消了一些项目，但同时也在加大对巴西生物燃料的投资，巴西是生产成本最低、本地需求可靠的国家之一。在美国，一些炼油商已经将旧工厂改建为生物燃料工厂，利用联邦生物燃料法规。对于其他人来说，关键是减缓项目，将它们推迟几年。赌注很简单：美国和欧洲将坚持混合要求，需求将在本十年末增加。然而，这是一场冒险的赌局。大西洋两岸的选举可能会带来对该行业敌视的政府。生物燃料行业在2020年犯了一个错误，认为石油已经结束；现在不应该再犯另一个错误，盲目地押注永远不会停止的政府支持。

彭博观点一个巨大的碳排放给我们展示了净零未来英国的选举地图进行了欧洲改造基尔·斯塔默，第十号的林戈·斯塔尔，需要签订两张专辑合同所有这些…为了这个？法国以一定代价阻止了勒庞 更多来自彭博观点：

想要更多彭博观点吗？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**

私募交易的匮乏对于习惯于从这个行业中获得20%到30%咨询收入的大型投资银行来说是一场噩梦。但是，尽管基金经理们一直渴望进行收购和公开股票上市或其他投资退出，银行们却通过其他方式筹集资金并进行转移，以极力使他们的投资者满意。

现在，英国和欧洲的央行正在更加密切地审视向私人资本基金、他们的投资者和经理提供贷款的相互关联和不透明风险。全球范围内，这些债务主要是银行贷款，加上私募股权支持企业直接从银行和市场借入的数万亿美元。