私人信贷基金没有风险参与是一个担忧：信贷周刊 - 彭博社

监管机构对私人信贷市场的投资者面临的“重大”风险表示担忧，因为几乎40%的基金没有参与风险分担。

国际清算银行表示，这么多经理决定避免将自己的资本投入到这些工具中，造成了“激励错配”本周。风险在于行业参与者可能会将他们的利润置于投资者回报之上。

阅读更多：私人信贷的沉默法则正在掩盖市场的缺陷

根据国际清算银行的估计，私人信贷迅速发展成为一个2.1万亿美元的行业，此前银行在金融危机后撤出了某些类型的贷款。现在，监管机构对该行业可能对传统放贷机构产生的影响越来越担忧，因为许多经理尚未经历信贷周期。这反过来意味着经理选择背后的风险可能不明确。

人们还越来越担心估值问题，只有40%的私人信贷基金向美国证券交易委员会报告数据，使用第三方标记。

私人信贷经理的绩效差异显著

百分比IRR比活跃封闭式基金要宽得多

来源：国际清算银行

包括英格兰银行在内的监管机构已经花费数月时间研究私人市场之间的互动，同时也担心影子银行业务带来的风险，这包括从保险公司到货币市场基金等一切对金融系统构成的风险。

共生关系

在浮动利率成本飙升之后，私募股权受到了审查，因为债务管理人通常用来确保交易的浮动利率变得更加困难。根据BIS报告，美国78%的私人信贷交易量流向私募股权公司。在欧洲，监管机构现在计划更加透明地了解影子银行之间的互动。

“我们不知道的部分是”当“非银行与其他非银行金融机构或最终与借款人互动时发生了什么”，欧洲银行业管理局局长何塞·曼努埃尔·坎帕在接受彭博电视采访时说道。“这是我们必须更好地了解并进行更好发现的部分。”

欧洲银行业管理局担心，如果大型非银行需要同时获取信贷额度，表外风险可能会对银行构成问题。

此外，传统的贷款人可以通过向影子银行提供短期贷款来降低其平均资本需求，而这些影子银行通常比构成其大部分贷款组合的消费者和房地产贷款受到更有利的监管对待。

危险在于，影子银行随后可能会购买其贷款人的债券，并将其用作回购市场的抵押品，从而在两种类型的贷款人之间创建“曝险圈”，导致“银行发行的债务证券在表内和表外之间存在联系”，欧洲银行业管理局表示。

“这种银行发行的债务证券之间的双向联系将给双方带来资金流动性风险。”

私人信贷

私人信贷中将出现更多压力，尽管利率走势将至关重要，Oaktree全球信贷和投资级解决方案共同投资组合经理韦恩·达尔在彭博的Credit Edge podcast上表示。

“私人信贷市场将会出现很多不确定性，”他说。“要始终获得确切情况的完整图片是困难的。”

值得关注的事项
* 预计下周美国高级债券销售额将达到约100亿至150亿美元。 * 在欧洲，有一半的专业人士预计未来一周的销售额将不到200亿欧元（216亿美元）。 * 在美国，预计7月11日公布的消费者通胀数据将显示6月份价格比上个月上涨0.1%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在参议院和众议院委员会作证。 * 在欧洲，本周的重大新闻将是法国立法选举，以及中间派和左翼政党是否能阻止玛琳·勒庞的右翼国民阵线的崛起。信贷投资者越来越希望，极右派或极左派都不会获得绝对多数，这一结果可能有助于欧洲公司债务的广泛发展。 * 在中国，7月10日公布的6月价格数据可能显示需求仍然低迷，根据彭博经济学。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 向风险较高、负债累累的公司放贷人越来越要求在困难时期采取保护措施，以防止融资手段损害债权人利益。
• 承销美国蓝筹公司债券销售的华尔街专业人士正准备迎接一个繁忙的夏季，而不是通常的7月和8月销售放缓。
• Blackstone Inc. 正在领导一项价值 13.5 亿欧元（14.5 亿美元）的私人债务融资，以支持 TPG Inc. 和加拿大公共养老基金 CDPQ 收购物业管理软件制造商 Aareon AG。
• 电动汽车行业的问题正在蔓延到债务市场，二手车价值下降导致贷款难题，可能会使客户更难获得贷款。
• 亚洲（不包括日本）上半年的美元贷款销售跌至2010年以来的最低水平，美元借款成本上升使公司望而却步，他们转向其他融资途径或尽可能推迟计划。
• 日本公司正在发行空前数量的外币债务，全球信贷需求旺盛使利差保持在十年来的最低水平。
• 日本央行可能在本月提前加息的猜测正在削弱投资者对10年期国债的需求，在繁忙的公司债券市场上推高新发行债券的溢价。
• 越来越多的日本中型公司正在考虑收购和其他战略选择，瑞穗金融集团希望增加对该领域的贷款和咨询服务。
• 意大利制药公司 Recordati SpA 计划通过出售垃圾债券筹集至少 15 亿欧元（16 亿美元）以推迟债务到期。
• SVB Financial Group 将其潜在税收账单减少超过 6 亿美元，提振了与破产的硅谷银行前母公司相关的一些债券，消除了偿还第11章债权人的障碍。
• Altice USA Inc. 的一组放贷人已同意联合起来，以阻止这家陷入困境的公司将债权人对立起来。
• 电信大亨 Patrick Drahi 计划出售他的法国光纤公司 XpFibre 控股权，由于价格分歧而陷入停滞。这一计划出售是 Drahi 为削减其电信帝国的债务负担而进行的努力的一部分。

在路上

• 餐厅连锁FAT Brands Inc.已经聘请结构化信贷投资者Jordan Chirico担任债务资本市场负责人，计划重新融资其至少一笔未偿债券。
• 汇丰控股有限公司正在减缓招聘并要求投资银行家控制出差和娱乐开支，因为即将离任的首席执行官Noel Quinn试图控制欧洲最大的银行成本。

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数据观察
* 宏观视图 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信贷指数回报
注意：点击蓝色链接访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

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