在短短六周内，拉丁美洲不再是最受欢迎的地区 - 彭博社

Srinivasan Sivabalan, Carolina Wilson, Leda Alvim

所有目光都聚焦在加文·纽森身上，有好几个原因。

摄影师：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg令人不安的表现。

摄影师：Justin Sullivan/Getty Images

拉丁美洲在短短六周内已经从新兴市场投资者最青睐的地区变成了最不受欢迎的地区。

五月中旬，外汇市场的波动性开始回升，引发了对一些受青睐货币的质疑，比如 墨西哥比索 和 巴西雷亚尔。现在，这些头寸几乎已经崩溃，该地区领跑全球亏损。

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主要原因是政治。领导人们提出了政策变革，引发了投资者对于可能导致过度支出并破坏吸引他们前往该地区的稳定性的担忧。这加剧了来自美国的潜在恐惧，那里的当局已经推迟了降息，增强了美元的吸引力。

作为结果，盈利的套利交易 —即借贷低收益国家货币以购买高收益货币— 已经从产生两位数回报转变为给投资者带来巨大损失。

“如果持有多头头寸的货币过于不稳定，就没有任何套利交易可以利用”，Macquarie Futures的全球外汇和利率策略师Thierry Wizman说。“套利交易者没有预料到会有这么大的波动性”。

这对于一个曾经成为首选目的地的地区来说是一个严重的挫折。在交易崩溃前的两年里，借日元（日本的利率为负值）买墨西哥比索和巴西雷亚尔导致回报分别达到约80%和50%。同样的策略对于哥伦比亚比索，虽然流动性较差但收益高，也是有利可图的，根据彭博社编制的数据，这带来了63%的回报。

这在很大程度上得益于一个财政平静和低波动的时期。然而，现在，一些同样的国家正在实施引起市场不满的政策变革：墨西哥正在考虑改变法官的选举方式，哥伦比亚未能遵守财政规则，秘鲁面临政治动荡的复苏，Natixis的拉美首席经济学家Benito Berber说。

这些风险比套利交易的吸引力更加沉重，即使这些国家的货币政策制定者保持利率高企，而美联储未来政策的前景开始明朗，Berber表示。

“在未来六个月内，拉丁美洲的风险具有一定的持久力”，Berber说。

超级比索

没有哪个国家比墨西哥更好地展示了快速变化。在那里，6月2日总统选举中Claudia Sheinbaum的压倒性胜利引发了担忧，人们担心她的Morena党盟友会利用他们在国会中的多数地位推动削弱权力控制的措施。

墨西哥比索在接下来的两周内下跌了8%，这是一种历史性的贬值，对于一种一直被称为“超级比索”的货币来说。 对比索的避险基金减少了投注，这是自商品期货交易委员会（CFTC）自2006年开始编制记录以来的第三大减少。与此同时，根据彭博编制的数据，当地政府债券下跌了1.6%，在新兴市场中表现最差。

“墨西哥作为后疫情世界的成功故事，本来有容纳脆弱性的空间，而这种脆弱性以一种不受欢迎的政治结果的形式出现”，Monex USA的交易总监Juan Pérez说。“这危及了权力的制衡和对抗的概念。司法改革提案是一些让人认为有比正常经济和商业保障更危险的因素”。

同一交易在日元和墨西哥比索之间（曾经非常有利可图）是新兴市场中本月表现最差的，根据彭博社编制的数据。

在巴西，投资者的担忧集中在政府对财政框架的承诺以及有关政府不会实现预算目标的猜测上，这可能会破坏其债务的可持续性。巴西雷亚尔在上周五是全球表现最差的货币之一，因为首次预算显示赤字超出预期，加剧了财政担忧。该国本币债券持有人在过去六周中损失了超过7%，而套利交易者也损失了7%。

哥伦比亚比索本月下跌超过6%，而交易者正在分析该国支出增加的影响，这将对财政账户造成压力。

未来风险

未来还有更多风险。拉丁美洲对美国总统选举的影响非常脆弱，因为两者之间有着密切的经济和贸易联系。

Jared Lou，位于纽约威廉布莱尔投资管理公司的新兴市场债务投资组合经理，在中期看好该地区许多市场。但11月选举后政策的变化可能会在短期内带来更多问题，他说。

“硬币可能会继续脆弱，取决于美国选举的发展。”。

在阿根廷，由于投资者对总统哈维尔·米莱控制该国货币政策能力的担忧，当地债券已经下跌超过11%。最近几周，政府当局在重建外汇储备方面遇到困难，这是最终解除外汇和资本管制的关键步骤。

阿根廷官方市场上的比索人为强势加剧了问题。政府以每月2%的速度贬值比索，这一措施被称为crawling peg，资金管理员认为这是不可持续的政策，因为它使比索的价值落后于通货膨胀率。

一些投资者对该地区抱有希望。伦敦M&G投资公司新兴市场债务主管克劳迪娅·卡利奇（Claudia Calich）认为，在投资组合中没有明显的替代品。

“如果他们减少在拉丁美洲的头寸，他们真的会去哪里？”她问道。

由Paulina Steffens翻译。

原文链接：Political Shockwaves Topple Latin America’s Carry Trade Darlings

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当摄像机捕捉到加利福尼亚州州长加文·纽森（Gavin Newsom）在周四晚上走进亚特兰大的 CNN 辩论厅时，露出他的好莱坞微笑之时，他的一些本州政治观察家匆忙在社交媒体上发表了同样恼人的问题。

“他为什么在那里？”

纽森在那里为了在前总统唐纳德·特朗普与现任总统乔·拜登的辩论之前为拜登加油助威。 “拜登很自信，”纽森告诉记者。“他有一份记录，他对未来有愿景。”

Bloomberg 观点睡觉何时成为一种罪行？如果你是无家可归者，最高法院这样说最高法院在 1 月 6 日裁决中展现了其虚伪最高法院刚刚赋予自己更多权力阿迪达斯正在全面超越耐克的高帮鞋几个痛苦的小时后，在一场辩论中，拜登的声音嘶哑而迟疑，看起来完全符合他 81 岁的年龄，未来的愿景似乎变得模糊。拜登苍白而虚弱的外表立即引发了广泛的猜测，认为他将被迫拒绝民主党提名。而这种谈论很快又转向了纽森。

在许多有意竞选更高职位的杰出民主党人中，纽瑟姆可以说是最有能力的——在筹款能力、信息传递和竞选基础设施方面——可以在紧急情况下挺身而出。而根据所有迹象，现在正是一个紧急情况。

拜登与特朗普在舞台上与数百万观众面对面的90分钟，最终巩固了民意调查自拜登决定竞选连任以来一直表明的观点：大多数选民认为他年纪太老，不适合担任总统。

如果事后的民意调查结果并没有像许多人怀疑的那样糟糕，民主党内部的恐慌可能会在未来几天减轻。但如果党内正在寻找替代者，纽瑟姆是一个明显的选择。同样是加利福尼亚人的副总统卡玛拉·哈里斯当然也可以胜任这个工作。但民意调查通常显示，哈里斯的不受欢迎程度很高，如果拜登的竞选出现问题，她与总统的关系可能会带来更多麻烦而不是帮助。

与此同时，作为全国人口最多的州的州长，纽瑟姆长期以来一直被视为拜登的备胎在进行一种影子竞选。他已经成为总统最有效和最具电视魅力的代理人之一，经常出现在有线新闻中，并在社交媒体上积极发声。

纽瑟姆并没有回避文化战争，在一些民主党圈子中赢得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新闻上与他最喜欢的共和党对手佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯的激烈辩论中，纽瑟姆指责德桑蒂斯的政策禁止书籍、美化黑人历史和针对跨性别学生运动员。

“你攻击弱势社区，”纽森告诉德桑蒂斯。“你只不过是一个恶霸。我知道恐吓和羞辱别人，那是你的招牌。”

现在是纽森作为州长的第二个也是最后一个任期，他还有竞选资金和更多的资源。他利用自己的筹款能力支持在红色州竞选的民主党候选人，并推动坚定的自由主义事业，比如堕胎权利。

纽森还在提升自己在海外的知名度，这让很多希望他关注加利福尼亚的人感到恼火。上个月，他在梵蒂冈与教皇方济各讨论气候变化。去年，他会见了中国领导人习近平，还访问了以色列。在家门口，他一直在白宫和加州之间穿梭。他正在做所有总统有望者都在做的事情：他正在写自传。

纽森一直在一再否认自己有意竞选总统的猜测。在辩论中，他没有改变自己的立场。

被一群记者围住，他被问及是否“准备取代乔·拜登。”纽森称这个想法“毫无逻辑”。当被问及是否会敦促拜登重新考虑参选时。“绝对不会，”纽森告诉他们。“我百分之百支持他。”

辩论引起的新闻狂热可见一斑，就在那之后的几分钟，纽森再次被问及，这次是在MSNBC上，辩论是否动摇了总统竞选。纽森生气地摇了摇头。“我们必须进去，保持头脑清醒，”他说。“我们必须支持这位总统。你不能因为一次表现就背弃他。这是什么样的政党？”

一个更好的问题 — 一个加州州长加文·纽森应该考虑的问题 — 是什么样的政党提名一个大多数美国人都认为太老无法应对总统压力的候选人，一个可能会输给一个擅长谎言和仇恨的独裁者的候选人？

赌注太高。

周四，纽森告诉记者，对我们的民主来说“陷入这些兔子洞”讨论替换拜登是没有帮助的。但接着他补充说：“这个国家，这个世界，现在需要我们挺身而出，这正是我打算做的。”

许多民主党人毫无疑问会感到宽慰。

乔·拜登可能在一两年前就开始写他政治生涯的最后一章，当时他仍然控制着叙述。

“我通过击败唐纳德·特朗普、振兴我们的经济并让美国走出新冠疫情时代来结束了我漫长的公共服务之旅，”他本可以这样说。“因此，我决定不寻求第二个任期，以便下一代民主党人可以接替我，并为美国人民赢得白宫和民主。”

相反，周四晚上一场令人羞辱和不安的辩论表现现在正在为拜登写下他的最后一章。他像一个老灵魂一样蹒跚走上辩论舞台，很少用超过低语的声音回答问题，经常看起来困惑，未能打出足够令人难忘的重击。拜登表现得如此糟糕，以至于唐纳德·特朗普，一个被定罪的罪犯和性侵者，有效地掌握了辩论的势头，让拜登看起来不过是一个沙袋。

彭博观点睡觉何时成为犯罪？如果你是无家可归者，最高法院这样说最高法院在1月6日的裁决中展现了其虚伪性最高法院刚刚赋予自己更多权力阿迪达斯正在全面超越耐克的高帮鞋现在可能是拜登考虑离开的时候了 —— 在8月的民主党全国大会之前，可能需要进行干预以加快这一进程。

这一现实使得第一夫人吉尔·拜登、总统的姐姐瓦莱丽·拜登·欧文斯，以及其他一些值得信赖的顾问，包括迈克·多尼伦、阿妮塔·邓恩、泰德·考夫曼和朗·克莱恩，成为了目前民主党中最关键的人物。他们需要说服拜登释放他的代表，并为继任者让路 —— 这个群体当然包括副总统卡玛拉·哈里斯、加利福尼亚州州长加文·纽森和密歇根州州长格雷琴·惠特默。伊利诺伊州州长J·B·普利兹克、众议员亚历山德里亚·奥卡西奥-科尔特斯和交通部长皮特·布特吉格等不确定因素也可能对总统竞选感兴趣。

拜登在2020年终于赢得总统大选之前曾三次竞选总统，他的自尊心可能阻止他放手。他的大部分成年生活都在参议院和白宫度过。他还做出了一个令人钦佩、勇敢且必要的赌注，即选择在选举周期如此之早就与特朗普辩论，我在本周的一篇专栏文章中提到过。拜登打赌他能够与特朗普肩并肩站在一起，证明自己更有活力和敏锐。

拜登输掉了那场赌注。

尽管特朗普在辩论中广泛且无耻地撒谎，但他口齿伶俐，比最近的竞选活动中更机敏。他盖过了拜登和总统那种慢条斯理、模糊的存在，加强了人们对他操纵国家大局能力的怀疑。

但这并不意味着特朗普适合更高的职位。拜登的内阁由明智而有才华的人员组成，总统本人在整个职业生涯中一直充满目标。特朗普是一个危险且不可预测的无政府主义者，很少能吸引一流人才加入他的阵营。

但这是一场选举，不是一份管理报告卡。选民经常会对候选人产生情感上的回应，对领导力的看法可能是非常主观的。在那个宇宙中，周四的辩论对拜登来说是一个巨大而具有破坏性的挫折。他未能就核心问题如堕胎和移民等问题做出坚定和连贯的论述。一些最初他处理得有效的问题，比如关于通货膨胀和经济的问题，最终走上了一条曲折、令人困惑的道路。

拜登最忠诚的支持者可能会原谅这一切，就像特朗普的粉丝对他的掠夺、违法行为和滑稽行径有着无限的耐心一样。但在摇摆州的温和和独立选民对两位候选人都没有太多耐心，这场辩论可能会让他们永久地对拜登心存戒备。

总统上演了一场令人惊恐的表演，以至于特朗普得以逃脱他所有惯常的暴行。

特朗普在任总统期间两次被弹劾，最近在三个不同的法庭上被判犯有性侵犯和刑事和民事欺诈罪。他面临其他三项刑事起诉。然而他设法在辩论中试图将拜登贴上“罪犯”的标签。

特朗普是一个病态的说谎者，他在他78岁的大部分时间里都在欢快地撒谎。在辩论中，他列举了一系列谎言，包括声称拜登想要将个人税率提高四倍，并且被中国贿赂；联邦赤字是有史以来最大的；他通过了《退伍军人选择法案》；拜登起诉了他；在拜登任期内有超过1800万非法移民进入美国；在他自己的总统任期之前，美国为北约的防务开支承担了100%；在他的总统任期内没有发生恐怖袭击；由民主党领导的州允许婴儿在出生后被处决。

然而，特朗普在辩论中试图给拜登贴上“说谎者”的标签。

另一方面，拜登在告诉特朗普他因为在第三次婚姻期间与一名色情明星有染而拥有“一只胡同猫的道德”时是完全正确的。特朗普自己也在短暂地说出了真相，当他说如果输掉今年的选举，他不会接受结果。

特朗普还在辩论中提到，他之所以竞选总统，是因为他认为拜登是一个糟糕的执行者。我怀疑激励特朗普竞选的主要因素是他相信第二次入主白宫将使他摆脱正在逼近他的多项法律起诉。

特朗普肮脏的商业和政治历史，以及他在辩论中的言论，都提醒我们选民不要让他重返白宫。他和拜登计划在九月再次进行辩论，也许拜登将这看作是扭转自己竞选前景的机会。可惜可能已经太迟了。

美国正处于危险的境地，拜登一直认识到这一点。他在保护和维护国内外民主方面也做了大量的好事。但他已经有了机会，现在却表现不佳。他应该考虑让位。

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