这个养老金的转折点对英国来说是个好消息 - 彭博社

John Stepek

这是一个真实的黑洞，而不是那种在英国已经不再困扰DB养老金计划的比喻性黑洞。（照片由国家科学基金会通过盖蒂图片社提供）

摄影师：Handout/Getty Images North America英伟达总部位于圣克拉拉。摄影师：Philip Pacheco/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

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养老金黑洞仍然被填满

很少有人听到“好消息”和“养老金”这两个词能在同一句话中出现，但今天我给大家带来了一些关于养老金的好消息。根据精算咨询公司梅尔塞的数据，英国企业养老金基金刚刚录得有史以来最大的盈余。

截至上个月，如果你将它们汇总在一起（各个基金的状况会有所不同），富时350指数的确定性福利（DB）养老金基金比他们需要支付剩余成员的养老金多了790亿英镑。这是有史以来最大的盈余，梅尔塞表示。

DB基金是那些保证根据员工职业收入某种方式支付年收入的基金。主要好处（从受益者的角度来看）是所有风险都在雇主身上，而不在员工身上。你知道自己会得到多少报酬 — 如何提供这笔报酬取决于他们。

背景是，这就是为什么企业界的DB养老金几乎都关闭了对新成员的招募。如今，大多数企业养老金 — 包括您的自动入职养老金 — 都是按缴费额确定（DC）的。

在DC下，您和您的雇主都向您的养老金基金缴纳款项。然后，您将使用这笔基金在达到退休年龄时支付您的生活费用。换句话说，您退休后的实际收入纯粹取决于您在工作生涯中存款和投资的金额，而不是基于服务年限或终身收入。风险完全在您身上。

为了全面了解，DB养老金仍然是公共部门的标准，但总体风险（有少数例外）由纳税人承担，因为与企业计划不同，这些计划没有资金支持。

这是怎么发生的？我们之前讨论过 （并开玩笑地指出您要感谢Liz Truss和Kwasi Kwarteng）。但基本上主要是由于利率上升。

利率上升会降低未来负债的净现值。这里有一个非常简单的例子：假设您必须在一年后支付给某人110英镑。此外，一个政府监管机构前来告诉您，需要立即证明您确实有这笔钱。

你唯一可以选择的储蓄方式是一年期固定利率银行账户。如果利率为0%，那么你需要向监管机构证明你有110英镑。但如果银行账户利率为10%，那么你只需要向监管机构证明你有100英镑，因为一年后，这笔钱会增长到110英镑。

导致养老金赤字逆转的原因还有一些，包括不幸的是，预期寿命的缩短（这意味着公司需要支付的养老金金额会减少）。但总的来说，从灾难到拯救的突然转变在很大程度上是由利率变化驱动的。

自动入股的兴起

总之，这基本上是好消息。如果富时350指数公司现在基本上拥有充足的养老金计划，这意味着他们不必担心补充资金，可以将这笔钱用于其他事情。这是另一个喜欢便宜英国股票的理由之一——养老金问题并不是一个问题（至少目前是这样）。

但还有另一个与养老金相关的原因，我们之前曾提到过。首先，在过去几十年里，驱使英国养老金大规模撤离英国股票的主要因素之一就是需要将未来责任与现有资产匹配。

我们已经到了“再平衡”几乎结束的阶段。如果我们也到了企业年金基金经常出现盈余的阶段，这只会增加政府寻找办法获取这些“盈余”的兴趣。

财政大臣杰里米·亨特已经开启了这一进程，如果他可能的继任者，瑞秋·里夫斯，没有考虑到这些“盈余”可以更有用地用于政府的宠物基础设施项目等地方，我会感到惊讶。

现在，我不认为这是个好消息（你可能对政府有更多信心），我能理解为什么那么多公司只是急于将他们的DB养老金责任转嫁给保险公司（这被称为“买断”）。但这确实意味着DB计划的走向可能是承担更多而不是更少的风险。

然而，DB计划在长期内发生什么并不像自动入职（DC计划）那么重要。这就是另一个引起我注意的与养老金相关的故事的地方。

截至5月底，富时350家公司首次向他们的DC计划支付的资金超过了向他们的DB计划支付的资金，根据咨询公司巴尼特·沃丁汉的说法。总共，DB计划获得了81亿英镑，DC计划获得了99亿英镑。

公平地说，DB超过DC更多是由于DB缴款水平下降，而不是DC大幅增加。然而，事实仍然是自动入职推出以来，DC缴款水平达到了最高水平。

这很重要的原因是，与“安全第一”的DB基金不同，DC基金更有可能投资于增长型资产，如股票。它们不一定会自动投资于英国股票，但更重要的是它们也不会被吸走。

长话短说，这是一个相当明显的证据，表明英国市场长期以来面临的结构性阻力几乎肯定已经消失。现在我们需要看到一些实际的资金流入…

P.S. 对于那些个人股票挑选者，这只是一个想法，但所有这些也让我认为，养老金复杂化不会很快减少，值得研究涉及养老金管理业务的上市股票。没有人喜欢行政工作 — 能够代表其他公司进行行政工作的人无疑会受欢迎。

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我今早阅读的内容

送货上门，但回报呢？摄影师：Hollie Adams/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌0.3%，约为8,260点。富时250指数下跌0.7%，约为20,420点。黄金下跌0.2%，报每盎司2,330美元，布伦特原油下跌约0.6%，报每桶85.50美元。比特币下跌约2.9%，报每枚61,170美元，以太坊下跌2%，报每枚3,380美元。英镑对美元持平，报1.268美元，对欧元下跌约0.2%，报1.184欧元。

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每日名言

“英国市场规模较小，更容易发生类似于利兹·特拉斯的债券守夜人式的抛售。”

Jon Mawby

皮克泰资产管理有限公司绝对收益和总回报信贷联席主管

Mawby仍然关注英国国债市场的状况。也许英国养老金盈余会变得更大！（只是开玩笑，亲爱的读者，只是开玩笑）。### 给… Nvidiaaaaargh定个数字

  • 4300亿美元自6月18日起的三个交易日内，芯片巨头英伟达市值下跌。这是美国股市有史以来最大的三天跌幅 — 以名义价值计算 — 见过的。

在你离开之前…

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周三需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济方面，欧元区将公布 法国和德国消费者信心指数，选举热潮可能会使其中一国或两国受到影响。
  • 在企业新闻方面，资产管理公司 Liontrust Asset Management 和白色家电零售商 AO World 等公司将发布报告。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报，The Readout，以保持最新。

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英伟达公司 股票在4300亿美元的抛售后显示出企稳迹象，交易员们在寻找底部信号。

周二盘前交易中，该股上涨了多达3.5%，有望结束为期三天的暴跌，这次暴跌使其首次自4月以来陷入技术性修正——即股价比最近高点下跌10%或更多。

尽管暴跌显示出一些令人担忧的信号，但分析师们正在关注股票的长期趋势——对于奥本海默技术分析负责人阿里·沃尔德来说，情况仍然乐观：股价仍远高于其约101美元的50日移动平均线和92美元的100日移动平均线。

## 彭博日报

英伟达股票暴跌

17:11

“通常重大顶部是一个过程，经历几轮买卖，然后价格动能逐渐增强，无法保持关键水平。我们还没有看到这样的情况，”他在一次采访中说道。“这就是英伟达的交易方式。”

在英伟达发生这种规模的抛售中，股票往往会在第四天反弹——也就是今天——大约63% 的时间，根据瑞穗证券股票交易董事丹尼尔·奥雷根的说法。

虽然用于洞察历史交易模式的技术分析并不精确，但它可以为投资者提供一个有用的路线图。

由于其在人工智能计算市场占主导地位的芯片需求持续不减，英伟达今年股价飙升。最新的上涨阶段中，股价从5月22日的财报和股票分拆公告上涨了43%，到6月18日的峰值时收市市值达到3.34万亿美元，超过了微软公司。英伟达今年股价仍上涨了139%。

高度活跃的期权交易经常被认为是股价上涨的主要原因之一：合约中的做市商不得不不断对冲他们的头寸，通过交易股票来应对股价上涨，这被称为伽玛挤压。随着调整的进行，这种压力可能正在减轻。

阅读更多：英伟达最新的解套使期权交易逐渐减弱

巴夫·多米尔，Kingsview Partners的首席技术分析师，认为股价在115美元附近有短期支撑。这接近一个关键的斐波那契回撤水平，这是技术分析师用来识别股票和其他资产支撑或阻力线的工具。从4月的盘中低点到上周的历史高点，股价的38.2%回撤水平比周一收盘价低约2%。

分析师们，比如Dormeier，认为英伟达的长期上涨趋势仍然保持不变，但他们正在关注100美元的水平。

“对于像英伟达这样处于上涨趋势的股票来说，突破第一个支撑水平不会成为一个问题，” Granite Wealth Management的首席技术策略师Bruce Zaro说道。然而，他表示，跌破100美元将会成为一个问题。

“这可能不会产生长期影响，但它会表明你应该保持耐心，特别是在市场可能会波动并且在等待选举和联邦储备委员会就利率问题发表意见的时期。”

每日科技图表

英伟达遭受历史性4300亿美元市值蒸发

来源：彭博社

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周二到期收益

  • 盘前
    • TD SYNNEX
  • 盘后
    • Progress Software

英伟达公司的修正使股票和期权的交易量出现颠倒。

高期权活动经常被认为是这家芯片制造商持续攀升的主要原因之一：合约中的市场做市商不得不通过交易股票来不断对冲他们的头寸，随着股价的上涨，这被称为伽玛挤压。