沙发寿命缩短，原因是运输成本和时尚潮流 - 彭博报道

这款皮革模型看起来很舒适。

摄影师：Anna Efetova/Moment RF 上个周末你有去买家具吗？你可能会注意到选择有点…脆弱。*Amanda Mull 解释了原因。另外：一个华尔街亿万富翁 正在影响总统选举，以及女性高管的一个令人担忧的趋势。如果这封邮件是转发给你的，请* 点击这里注册 。

当你的建筑物顶部着火时，火焰和烟雾 可能不会传到你的楼层，但用来扑灭火灾的水很可能会。我在五月初就是这样吃了亏。虽然我已经搬出了被水浸透的公寓，现在里面发霉的石膏板和翘曲的地板问题完全归我的老房东，但我的沙发仍然是个问题，吸收了大量从客厅顶灯具流下来的黑水。更换它完全是我的问题。

BloombergBusinessweek企业女性的进步受到反对觉醒的冲击杰夫·亚斯如何成为2024年选举中最具影响力的亿万富翁之一如何实现真正有效的四天工作周我们正在追踪的七款产品和创新通过一张3000美元的租户保险支票，我满怀希望地认为这次购买会迅速而顺利。也许会是一次升级；也许我甚至可以买一张带躺椅的沙发。然后我开始尝试确定什么才是一张好沙发，我的梦想开始黯淡。正如记者Rachel Wolfe去年在华尔街日报中详细描述的那样，“你的新沙发的寿命可能比你期望的要短得多。”

问题似乎是多方面的。第一个问题是制造和物流问题：在现代家具历史的大部分时间里，美国人购买的沙发通常是在国内生产的，通常是在少数几个家具制造中心，其中最著名的位于北卡罗来纳州。那些沙发坚固、沉重，设计得尽可能持久——这是行业的传统，它们符合市场的购买模式。人们希望并期望他们的沙发能永远存在下去，潮流变化缓慢。

廉价、常常寿命短暂的家具之始祖：宜家。摄影师：Jeff Greenberg/Universal Images Group Editorial在过去的几十年里，随着全球制造业的扩张，美国沙发的性质开始发生变化。现在在美国购买的许多家具都是在中国制造的，设计经过了优化，以便提高制造速度和轻便性。这直接影响了许多使沙发耐用的因素：框架是软木或人造木材，而不是经过窑烤的硬木。弹簧不再是手工打结的。坐垫内部采用了低密度、轻质泡沫。所有这些变化使得建造大量不同沙发设计并将其运送到世界各地变得更加容易和廉价，但也缩短了沙发的使用寿命：结构支撑断裂，弹簧脱离绑带，坐垫在使用一两年后甚至就会变形。

“在运输物品时，每一英寸和每一磅都很重要，”《从工厂到前门：今日抵达》的作者克里斯托弗·明姆斯告诉《华盛顿邮报》去年。

随着时间的推移，这些做法重新定义了行业的期望，并迫使许多传统制造商倒闭或被迫大幅改变其产品。在它们的位置上，像Article和Interior Define这样从海外采购产品的初创家具品牌已经涌现，承诺风格和质量。（在疫情期间，桌子、椅子和庭院设备的销售额增加了$40亿，而电子商务家具市场预计到2030年将超过400亿美元。）但大多数品牌和零售商并没有提供关于他们沙发的信息，即使是非常了解的购物者也无法评估他们的产品实际使用效果，例如，沙发清单很少包括有关框架材料或坐垫泡沫密度的详细信息。

与此同时，营销人员和家居装修媒体已经训练买家将家具和家居装饰看待得更像他们对待衣服一样。潮流周期加快，美国人感受到更多压力，像更新衣橱一样不断更新和现代化他们家里的内饰，并购买更多家具，远在更耐用的家具需要被更换之前。在这种消费环境中，沙发不需要持续二十年。而一些潮流也鼓励超快速更换。

家具行业想象的更换速度有多快呢？无论我看哪里，另一家家具公司都希望我用我的保险金购买特定颜色的沙发：白色。一位教授估计，今天的快速家具被设计成可以使用五年。你试试在白色沙发上坚持五年看看。

简讯

• 鲍比·贾因（Bobby Jain）在自2018年以来最大的对冲基金首次公开募股中筹集53亿美元。
• Nvidia的销售增长如此迅速，华尔街的模型跟不上。
• 苹果与欧盟的反垄断纠纷在监管机构发出新警告后加剧。

杰夫·亚斯（Jeff Yass）大举押注特朗普和TikTok

插图：波尔-埃杜瓦（Pol-Edouard）为彭博商业周刊绘制从马阿拉戈到破碎者的通勤大约需要10分钟。 今年三月初，唐纳德·特朗普前往他的棕榈滩俱乐部的古老对手，进行了一次尴尬的和解任务，目标是反税政治倡导组织成长俱乐部。 一年前，该组织曾对特朗普不理不睬，将他从年度经济撤退的邀请名单中剔除，同时欢迎几乎每位共和党总统候选人：妮基·黑利、朗·德桑蒂斯、迈克·彭斯、维韦克·拉马斯瓦米。 但是在2024年，随着这些候选人的竞选变得遥远，特朗普独占了聚光灯。

一个可能能解释俱乐部态度转变的与会者是杰夫·亚斯，他是该组织最大的支持者之一。 作为一个曾经的反特朗普者，最近变得温和，成为一个好-好吧-可能也是特朗普支持者的亚斯，自2016年以来已向该组织捐赠了超过6000万美元。 与他作为华尔街资深人士和痴迷扑克玩家的背景一致，他将自己的大部分生活都围绕着理性投注的原则展开，始终权衡着从证券定价到幻想橄榄球选秀等一切事物的“预期价值”或潜在回报。 第二个特朗普任期的预期价值开始看起来大于零。 这个计算并不无关紧要——亚斯是2024年联邦选举周期中最大的个人捐助者之一。

白天，拥有470亿美元个人财富的亚斯管理着Susquehanna International Group LLP，这是一家深深扎根于现代金融机构的交易公司。 它在期权、股票、能源、债券和外汇方面是一个巨大的力量，也涉及更加深奥的东西。 它运营着一个百慕大子公司，为彩票奖金和自然灾害销售特色保险，一个巴哈马加密货币业务和一个爱尔兰体育博彩集团。 它支持世界各地的初创企业，包括中国和以色列。 它相对较早进入比特币领域——据一位知情人士透露，亚斯在从非法市场丝绸之路查获的比特币美元拍卖中购买了一些比特币。

自1996年以来，Yass一直是一名注册的自由主义者，过去十年间，他花费了数千万美元资助那些专注于限制政府干预的政治家，尤其是在他关心的税收、交易、教育和游戏领域。他个人支持贝琪·德沃斯（Betsy DeVos）青睐的备受争议的公立学校改革。但最近，他因另一个原因成为关注焦点：他在字节跳动有限公司（TikTok的母公司）中拥有约150亿美元的股份。

一个亿万富翁为特朗普改变立场并不罕见。Annie Massa解释了这次有何不同：杰夫·亚斯如何成为2024年大选中最具影响力的亿万富翁

女性高管层的进展停滞不前

摄影师：Chelsie Craig for Bloomberg Businessweek；道具造型师：Heather Greene2021年，当沃尔格林斯联盟公司任命罗莎琳德·布鲁尔（Rosalind Brewer）为首席执行官时，美国企业界为她的任命而欢呼，认为这标志着女性在商界取得了多大进步。这位前星巴克公司和沃尔玛公司的高管是一位备受尊敬和追捧的领导者，她的新工作使她加入了一个独特的俱乐部：管理一家财富500强公司的女性CEO数量虽少，但创下了纪录，而当时她是其中唯一的黑人女性。

不到两年半的时间，布鲁尔就离职了。在她任职期间，公司股价下跌了约50%，沃尔格林董事会决定给她足够的时间来尝试扭转公司的局面。

现在才清楚，布鲁尔的离职是一个令人担忧的趋势的一部分。2023年，S&P全球总市场指数中大约有60个女性在公司失去了高管职位，这是S&P全球市场情报追踪的近20年期间女性高管人数首次下降。

长期以来一直被称为“停滞的性别革命”，原因是：进步总是断断续续地出现，伴随着许多倒退和反击。而现在，在美国企业界，妇女的进步看起来更像是停滞而不是革命。

阅读更多贝丝·科维特的观点，请点击《商业周刊》这里： 企业女性的进步成为反“唤醒”反击的牺牲品

汽车销售网络攻击

• 15,000 这是美国和加拿大各地约15,000家汽车经销商在多次对CDK Global的网络攻击后，数天没有关键的运营软件系统。这就是事情的经过。

难以阅读的摇摆州

“人们很难接触到，有很多原因，其中一个原因是许多人的工作时间表与全国其他地区的不同。”

马克·梅尔曼

民主党民意调查员

在美国总统选举中，对于乔·拜登和唐纳德·特朗普来说，内华达州是最大的难题之一。这个州 难以预测，部分原因是语言障碍和工作时间。### 更多来自彭博社

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正当投资者对美国国债的反弹即将开始感到乐观之际，债券市场的一个关键指标为那些考虑大举入市的人们发出了令人担忧的信号。

首先，好消息。随着2024年中点的临近，国债 即将 抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。周一，基准10年期收益率稳定在约4.26%。

## 特朗普再次当选可能对美联储构成麻烦的原因

8:36

但可能限制中央银行削减利率的能力，从而为债券设置阻力的是市场上越来越普遍的观点，即经济的所谓中性利率 ——一个既不刺激也不减缓增长的理论借贷成本水平 ——比决策者目前预测的要高得多。

“其重要性在于，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年左右的利率可能会高于过去十年，”SMBC日興證券美国公司的高级美国经济学家特洛伊·卢德特卡说。

未来五年内参考未来五年内的五年期利率的远期合同 —— 这是市场对美国利率可能最终达到的看法的一种替代指标 —— 已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%的峰值有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出一个完整的百分点，高于美联储对2.75%的估计。

阅读更多： 美联储延迟降息意味着什么：QuickTake

这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际影响是债券能够上涨的潜在限制。这对于为去年底拯救他们的那种史诗级债券大涨做准备的投资者应该是一个关注点。

目前，投资者的情绪越来越乐观。截至上周五，彭博对国债回报率的测量仅下降了0.3%，而在年初最低点时曾下跌了高达3.4%。基准收益率比年初的峰值下降了约半个百分点。

最近几个交易日，交易员一直在加大逆向投注，因为市场认为联邦储备委员会可能会在7月降息的可能性更大，对于那些有望从债券市场反弹中获利的期货合约的需求也在蓬勃发展。

但如果市场认为中性利率——由于受到太多因素影响而无法实时观察——已经永久上升，那么目前联邦基准利率超过5%的情况可能并不像人们所认为的那样具有限制性。事实上，一项彭博测量表明金融条件相对宽松。

“我们只看到了经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显较高，”无限资金公司的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。鉴于目前的经济状况和长期债券中定价的有限风险溢价，“现金看起来比债券更具吸引力，”他补充道。

中性利率的真实水平，也被称为R-Star，已经成为热门辩论的话题。可能出现上升的原因包括对大规模和长期政府预算赤字以及为应对气候变化而增加的投资的预期。

阅读更多： CBO将美国2024年预算赤字预测提高至2万亿美元

债券进一步上涨可能需要通胀和增长放缓更加明显，以促使利率比美联储目前设想的更快更深地下调。更高的中性利率将使这种情况变得不太可能发生。

## 彭博日报

投资者等待通胀数据

17:15

经济学家预计下周的数据将显示，美联储首选的核心通胀指标上个月的年化率从2.8%降至2.6%。虽然这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储设定的2%通胀目标。失业率已经连续两年在4%以下，这是自1960年代以来的最佳表现。

“虽然我们确实看到一些家庭和企业受到较高利率的影响，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通公司美国通胀策略负责人菲比·怀特表示。

金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使短期通胀调整后的利率，美联储主席杰罗姆·鲍威尔引用作为衡量美联储政策影响的一个因素，自2022年以来已飙升近6个百分点。

“在面对更高的实际收益率时，您确实拥有一个市场，这个市场一直表现出极强的韧性，”太平洋投资管理公司短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德（Jerome Schneider）说。

Bloomberg策略师的观点…

“在短短几个点阵图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%提高到2.80% —— 这显示了全球各国央行仍在努力掌握本轮经济扩张和通胀规模的重要性。这就是为什么当前市场预期美联储今年几乎会进行两次完整的降息看起来有些夸大。”

— 跨资产策略师文·拉姆（Ven Ram）

除了一些美联储官员，如克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）行长，大多数政策制定者都在转向更高的中性利率阵营。但他们的估计在2.4%至3.75%之间存在较大范围的差异，突显了在做出预测时的不确定性。

鲍威尔在6月12日与记者讨论时，即中央银行两天政策会议结束后，似乎淡化了中性利率在美联储决策中的重要性，称“我们实际上无法知道”中性利率是否已经提高。

对于市场中的一些人来说，这并不是未知。这是一个新的更高现实。这可能成为市场上涨的障碍。

值得关注的事项

• 经济数据：
  • 6月25日：费城联储非制造业指数；芝加哥联储国家活动指数；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；会议委员会消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动；
  • 6月26日：抵押贷款申请；新屋销售
  • 6月27日：先进商品贸易平衡；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品订单；待决房屋销售；堪萨斯城联储制造业
  • 6月28日：个人收入和支出；个人消费支出物价指数；MNI芝加哥采购经理人指数；密歇根大学信心指数（最终读数）；堪萨斯城联储服务业
• 美联储日历：
  • 6月24日：旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）
  • 6月25日：美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）；美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）
  • 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金（Thomas Barkin）；鲍曼
• 拍卖日历：
  • 6月25日：42天期国库券；2年期国债；
  • 6月26日：2年期浮动利率票据再发行；17周期国债；5年期国债
  • 6月27日：4周期、8周期国库券；7年期国债

股票失去了动力，因为英伟达公司近4000亿美元的暴跌引发了人们对推动牛市的行业是否需要休整的猜测。

尽管科技界之外的几个行业在周一有所进展，英伟达的三天暴跌超过10%，达到了修正的技术门槛。这家人工智能革命的核心芯片制造商最近已成为标普500指数中最昂贵的股票。英伟达今年股价上涨了140%，成为基准指数中表现第二好的股票，仅次于超微电脑公司，另一个备受青睐的人工智能投资标的。